亏损，是成立了11年的蔚来的主旋律。
截至目前，蔚来累计亏损早已突破千亿大关，仅2024年一年，净亏损就达到了224亿元。
更让人摸不着头脑的是，2024年蔚来交付量达到22万辆车增长了38.7%，毛利率也有所提升，但仍然亏损224亿，而2019年卖2万辆时只亏了114亿，合着卖得越多赔得越惨？
这不禁让人叩问，蔚来汽车的钱都花在哪些方面了？
在近日举行的中国电动汽车百人会论坛上，李斌就这一问题主动做出了回应。他提到，蔚来汽车创立至今，在研发方面已经投入了600亿元。
研发投入向来是蔚来资金支出的大头。
据李斌透露，基本上每个季度，蔚来的研发投入都在30亿元左右。仅2024年，蔚来的研发投入是130亿元，而前年更是高达134亿人民币。
除了研发，蔚来在经营管理方面也花费了不少资金，李斌自己也坦言，这其中交了不少“学费”。
比如，在一些新车型的研发和推广过程中，由于市场调研不充分、产品定位不准确，导致销量不及预期，前期投入的大量资金无法收回。
最后再来聊聊蔚来砸下重金，在全国疯狂布局的换电站。
截至目前，蔚来已累计建成3172座换电站，布局近1000座高速公路换电站，连通全国超700个城市。
换电模式是蔚来的一大特色，也是其区别于其他新能源汽车品牌的核心竞争力之一。
然而，换电模式的建设和运营成本非常高。而且从收益方面来看，目前蔚来换电站的使用率并不高。
据了解，蔚来一代换电站的建设成本约为300万元左右，就算到了四代，成本也要约150万元。
李斌曾透露，蔚来换电站的盈亏平衡线大概在一天50至60单，但现阶段在全国换电站中只有20%的换电站达到这个水平。这意味着，大部分换电站还处于亏损状态。
更尴尬的是，随着快充技术的飞速发展，换电模式的优势也在逐渐被削弱。
面对资本市场的质疑，李斌再次立下盈利flag——2025年Q4单季盈利、全年销量翻倍至44万辆。
但吃瓜群众早已免疫，毕竟这位CEO的盈利承诺从2023年推到2025年。
李斌说：“高端需要时间沉淀”，但现实是，资本市场的时间只够看季度财报。
这场“烧钱游戏”的结局如何，就看蔚来接下来在产品、技术、营销、管理等方面的优化力度能有多大了。
