债市要闻
【财政部积极支持国有大型商业银行补充核心一级资本】
据财政部网站消息，按照党中央和国务院决策部署，2025年，财政部将发行首批特别国债5000亿元，积极支持中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行补充核心一级资本。此次资本补充工作将按照市场化、法治化原则稳妥推进。当前，国有大型商业银行经营发展稳健，资产质量稳定，拨备计提充足，主要监管指标均处于“健康区间”。通过发行特别国债支持相关国有大型商业银行补充核心一级资本，有利于进一步巩固提升银行的稳健经营能力，促进银行高质量发展，为投资者创造更大价值和带来长期稳定的回报，有利于银行更好发挥服务实体经济的主力军作用，为国民经济行稳致远提供有力支撑。
【中行、建行、交行、邮储四大银行发布定增预案引入财政部战略投资 总金额5000亿元】
3月30日，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行发布公告披露向特定对象发行A股股票预案，引入中华人民共和国财政部战略投资。 具体来看，中国银行公告，拟向财政部定增募资不超过1650亿元。建设银行公告，拟向财政部定增募资不超过1050亿元。交通银行公告，拟定增募资不超过1200亿元，发行对象为财政部、中国烟草和双维投资，其中财政部拟认购金额为1124.2亿元。邮储银行公告，拟向财政部、中国移动集团和中国船舶集团发行A股股票，募集资金总额为1300亿元，其中，财政部拟认购1175.7994亿元。从此次四家银行发布的募资公告来看，募集资金合计5200亿元，用于补充核心一级资本。其中，财政部拟认购的金额上限刚好约为5000亿元。 小财注：2024年9月，金融监管总局在国新办新闻发布会中提出，“国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本”。2025年3月，政府工作报告披露，“拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本”。
【财政部：2月份全国发行新增债券4966亿元】
3月28日，财政部发布2月地方政府债券发行和债务余额情况。2025年2月，全国发行新增债券4966亿元，其中一般债券1046亿元、专项债券3920亿元。全国发行再融资债券8091亿元，其中一般债券130亿元、专项债券7961亿元。合计，全国发行地方政府债券13057亿元，其中一般债券1176亿元、专项债券11881亿元。2025年1-2月，全国发行新增地方政府债券8019亿元，其中一般债券2051亿元、专项债券5968亿元。全国发行再融资债券10614亿元，其中一般债券304亿元、专项债券10310亿元。全国发行地方政府债券合计18633亿元，其中一般债券2355亿元、专项债券16278亿元。截至2025年2月末，全国地方政府债务余额492859亿元。其中，一般债务169153亿元，专项债务323706亿元；政府债券491255亿元，非政府债券形式存量政府债务1604亿元。
【央行召开2025年金融稳定工作会议 充实存款保险基金、金融稳定保障基金等化险资源】
中国人民银行近日召开2025年金融稳定工作会议。会议强调，坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题，及时有效防范化解重点领域金融风险和外部冲击。强化科技赋能，持续优化风险监测预警工作框架，完善系统性风险评估和认定机制。坚持市场化、法治化原则，推动建立权责对等、激励约束相容的金融风险处置责任机制。探索拓展中央银行宏观审慎和金融稳定功能，丰富维护金融稳定的政策工具箱，充实存款保险基金、金融稳定保障基金等化险资源，筑牢有效防控系统性风险的金融稳定保障体系。
央行3月28日发布2月份金融市场运行情况。2月份，银行间债券市场现券成交27.0万亿元，日均成交1.4万亿元，同比减少6.5%，环比增加3.9%。单笔成交量在500-5000万元的交易占总成交金额的53.2%，单笔成交量在9000万元以上的交易占总成交金额的40.5%，单笔平均成交量3980.5万元。交易所债券市场现券成交2.6万亿元，日均成交1452.1亿元。商业银行柜台债券成交9.1万笔，成交金额521.1亿元。
【金融监管总局拟加强货币经纪公司监督管理】
为加强对货币经纪公司的监督管理，规范经纪行为，防范金融风险，促进高质量发展，金融监管总局修订形成《货币经纪公司管理办法（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。征求意见稿适度提高了注册资本金最低要求，优化调整出资人准入资质条件，增加财务状况、权益性投资比例、金融从业人员比例等要求；适度拓宽业务范围，允许货币经纪公司开展黄金市场交易的经纪业务，明确货币经纪公司可以依法合规利用经纪业务过程中形成的市场行情数据，向客户提供数据服务。此外，征求意见稿明确了经纪业务品种的准入要求，对于有业务准入要求的必须取得相关国务院金融管理部门的许可或备案。同时进一步强化风险监管，加强经纪行为监管。
【沪深交易所完善公司债券审核规则】
3月28日，上交所修订并发布《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第3号——审核重点关注事项（2025年修订）》，深交所修订并发布《深圳证券交易所公司债券发行上市审核业务指引第2号——审核重点关注事项（2025年修订）》。相较于原指引，本次主要修订内容包括多个方面。以《深圳证券交易所公司债券发行上市审核业务指引第2号——审核重点关注事项（2025年修订）》为例，明确发行人为市政建设企业的，应当审慎确定公司债券申报方案，其中资质良好的可以新增债券用于手续合规、收益良好的项目建设；明确主要业务涉及市政建设的企业应当披露市政建设业务相关的资产、收入和净利润占比。二是扩展应当关注的特定情形。三是强化对发行人偿债能力的信息披露及核查要求。四是加强信息披露一致性核查要求。五是明确廉洁从业相关信息披露及核查要求。
【上交所对三家发债公司予以书面警示 涉未及时就相关事项披露临时报告等问题】
3月28日，上交所对三家发债公司予以书面警示，涉未及时就相关事项披露临时报告等问题。内江投资控股集团有限公司于2020年11月发行了公司债券20内投01，经查明，公司在募集资金使用和信息披露方面存在如下违规行为。一是募集资金转借他人。二是未按规定披露募集资金使用情况；富通集团有限公司于2021年4月、2022年11月先后发行了公司债券21富通01、22富通01，经查明，2024年1月至6月期间，发行人发生债务逾期事项，其中达到临时信息披露标准的逾期金额合计2.37亿元，占公司2024年6 末合并报表口径净资产的2.01%，但未及时就相关事项披露临时报告；国厚资产管理股份有限公司于2022年5月发行了公司债券22国厚01，经查明，2024年1月至6月期间，公司发生债务逾期事项，其中达到临时信息披露标准的逾期金额合计1.76亿元，占公司2024年6月末合并报表口径净资产的4.43%，但公司未及时就相关事项披露临时报告。上交所决定对上述三家公司予以书面警示。
【上海清算所拓展信用违约互换中央对手清算范围】
据上海清算所消息，3月27日，上海清算所进一步拓展信用违约互换（CDS）中央对手清算范围，在原有的113家参考实体基础上，新增32家非金融企业，涵盖高端制造、信息技术、数字经济、新能源、绿色环保、生命健康等行业，以更好满足市场多元化需求。目前，上海清算所合计提供CDS中央对手清算的参考实体达145家。
【银行理财、保险资管可直接“打新” 更多中长期资金入市可期】
中国证监会3月28日发布《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，自公布之日起施行。随后，沪深交易所发布相关优化发行承销制度的安排，从操作执行层面进行了细化。从修订内容来看，一方面，落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》要求，在参与新股申购、上市公司定增方面，给予银行理财和保险资管与公募基金同等政策待遇；另一方面，落实《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，深化发行承销制度试点，在科创板试点对未盈利企业公开发行股票锁定比例更高、锁定期限更长的网下投资机构，相应提高其配售比例。业内人士表示，银行理财和保险资管是中长期资金的重要构成，此次制度改革有利于推动更多中长期资金参与股票发行，给资本市场带来更多的增量资金，同时鼓励更多机构投资者长期投资，优化资本市场投资生态，促进“长钱长投”的制度环境构建。
【银行理财公司大洗牌！两家进入2万亿俱乐部，浦银理财净利润猛增近160%】
近期，多数上市银行披露了2024年年报，旗下理财子公司的经营情况随之浮出水面。基金君梳理了十多家银行理财子公司的最新规模及盈利数据。从目前披露的规模数据看，截至2024年末，招银理财、兴银理财和信银理财三家理财子公司管理资产规模位居行业前列，分别达2.47万亿元、2.18万亿元和1.99万亿元。净利润方面，2024年涨幅最猛的是浦银理财，同比猛增近160%，还有渝农商理财、农银理财、中邮理财、建信理财等公司净利润涨幅也位居行业前列；但招银理财、民生理财2024年净利润则同比下滑超10%。
【中航产融：拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票上市交易 股票复牌】
3月28日，中航产融(600705.SH)公告称，公司收到控股股东中航工业的函件，公司拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票在上海证券交易所的上市交易。公司股票于2025年3月31日开市起复牌。
【碧桂园公布2024年业绩：仍有513亿净资产 将全力保交楼、稳资债】
3月30日晚间，碧桂园（02007.HK）公布了2024年年度业绩。据碧桂园公布的数据，公司2024年实现总收入2528亿元，同比减少37%。截至2024年12月31日，碧桂园共实现归属公司股东权益的合同销售金额472亿元，归属公司股东权益的合同销售面积492万平方米。财报显示，报告期内，公司净损失约351亿元，归属本公司股东应占损失约328亿元；营销及市场推广成本和行政费用约108亿元，同比下降40.2%。从碧桂园公布的业绩来看，其2024年财报实现大幅减亏，净损失额同比2023年收窄82.5%，利润数据初现筑底迹象。截至2024年12月31日，公司总资产仍高达10358亿元，高于总负债金额，净资产仍有513亿元。对于接下来的发展路径，碧桂园方面透露，公司将重点围绕保交房、稳资债、保经营等方面展开。
【融创中国：剔除债务重组收益影响 2024年公司拥有人应占亏损较上年有所减少】
融创中国3月28日晚间在港交所公告，2024年集团收入约为人民币740.2亿元，同比减少约52%；公司拥有人应占亏损约为人民币257.0亿元，上年同期公司拥有人应占亏损约为人民币79.7亿元。对于亏损大幅增加的原因，融创中国称主要是因为2024年录得境外债务重组收益，若2024年度及2023年均剔除债务重组收益的影响，2024年公司拥有人应占亏损较上年有所减少。董事会不建议就截至2024年12月31日止年度派付任何末期股息。
【首个专项债“自审自发“试点方案出炉，今年新增专项债已发行8200多亿，后续有望提速】
3月28日，首个专项债“自审自发“试点方案出炉！这将有望为今年以来偏慢的新增地方债发行注入强心剂。湖南省人民政府办公厅公开发布《湖南省推进地方政府专项债券项目“自审自发”试点实施方案》，成为首个公布地方政府专项债自审自发实施方案的地区。试点方案构建专项债全生命周期管理机制，常态储备项目、严把项目质量，加快债券发行与使用节奏。根据湖南省试点方案，未来专项债拟在5月底前完成全年项目的发行前终审，6月底前完成全年专项债券发行工作。财联社统计，2025年至今，新增专项债发行8230.84亿元，这被市场机构认为进度偏慢。业内人士认为，上述“自审自发“试点出炉，预计接下来的新增地方债供给将开始逐渐放量。
【美联储戴利：2025年还有两次降息的合理预期】
美联储戴利表示，2025年还有两次降息的合理预期。在货币政策上需保持观望态度，给各行业时间适应关税；经济增长和劳动力市场依然稳健。政策处于良好状态，需要耐心以确保通胀回落；自去年以来我的利率路径预测未发生变化，目前没有足够的信息进行调整。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，3月28日以固定利率、数量招标方式开展了785亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量785亿元，中标量785亿元。Wind数据显示，当日930亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼145亿元。本周央行公开市场将有11868亿元逆回购到期，其中周一至周四分别到期1350亿元、3779亿元、4554亿元、2185亿元，周五恰逢清明假期，到期资金顺延至4月7日。
信用债事件
■青海循化县兴循投融资有限公司、青海民和国融投资有限责任公司：从即日起退出政府融资平台，不再承担政府融资功能；
■晟晏实业：重要子公司宁夏晟晏实业集团能源循环经济有限公司被列为失信被执行人及被限制高消费；
■世茂集团：2024年亏损359亿元，上年同期亏损201.30亿元；
■华侨城Ａ：2024年净亏损86.62亿元，上年同期亏损64.92亿元；
■鞍钢股份：2024年净利润亏损71.22亿元，同比下降118.80%；
■中国东航：2024年净亏损42.26亿元，上年同期亏损81.9亿元（调整后）；
■珠江人寿保险：拟提前赎回“20珠江人寿01”，3月31日召开持有人会议，本期债券发行金额为3.5亿元；
■红星美凯龙：6只境内债“H17红星2”等自3月31日开市起停牌，至迟于4月1日提交重整计划草案；
■东风集团：控股股东正在谋划将长安旗下汽车板块进行重组；
■申万宏源：“23白沙洲MTN001”拟提前全额兑付，将于4月7日召开第二次持有人会议；
■长春城投发展：拟对“22长发集团MTN002”开展现金要约收购，拟收购面值4.1亿元；
■“24昆明安居MTN003A”持有人会议：通过提前兑付等议案；
■贵阳银行司黔南分行：贵州长顺国资拟提前兑付“PR长顺债”未偿本息议案获通过；
■国信证券：拟于4月8日召开“23十堰聚鑫MTN002”持有人会议，审议提前兑付等议案；
■22遂宁兴业MTN001：票面利率下调400BP至1.00%；
■开封国投：拟将“23开封国投MTN001”票息下调390BP至1.2%，回售申请自3月31日起；
■番禺雅居乐：延期支付“H23番雅2”本息至宽限期，尽力在2025年6月26日前完成偿付；
■昆明安居集团：“23昆租01”拟于4月7日兑付本息及摘牌；
■扬州建工控股：鉴于近期市场波动较大，取消发行“25扬州建工CP001”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.46BP报1.7195%，创今年1月以来新低，7天期下行4.24BP报2.0509%，14天期上行1.1BP报2.1161%。
Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行1.0BP报1.728%；7天期下行6.8BP报1.936%；14天期上行2.4BP报2.122%；1个月期下行0.6BP报1.939%。
银行间回购定盘利率多数上涨。FR001报1.7800%，跌2.00个基点；FR007报2.3300%，涨3.00个基点；FR014报2.1500%，涨2.00个基点。
银银间回购定盘利率均与此前持平。FDR001报1.7300%，与前一交易日持平；FDR007报2.2000%，与前一交易日持平；FDR014报2.1000%，与前一交易日持平。
【利率债|多空因素交织，国债收益率V型反转，30年国债收益率上行2.5BP】
上周五，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.49%报116.0元，10年期主力合约跌0.08%报107.875元，5年期主力合约跌0.04%报105.65元，2年期主力合约持平报102.446元。
银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行0.9bp报1.799%，30年期国债活跃券2400006收益率上行2.75bp报2.0925%，10年期国开活跃券250205收益率上行1.25bp报1.8575%。
业内人士对财联社表示，债市收益率当日先下后上，上午受权益市场走弱影响，10年国债收益率震荡下行至1.785%附近，国债期货长端也有短暂翻红。下午一点半左右，30年国债期货闪跌0.4%左右，跌势持续至收盘。
【信用债|信用债多数上涨，全天成交超1100亿元】
上周五，信用债多数上涨，全天成交超1100亿元，中短期票据表现偏强，信用利差走势分化，期限利差有所收窄。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.01个基点报1.9389%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.5个基点报2.0489%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.15个基点报1.9515%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.15个基点报2.0634%。
涨幅超2%的信用债共2只，其中“23双溪债01”、“23上城资本债01”、“24四川港投MTN001”涨幅位居前三，分别涨9.28%、2.52%、1.66%，分别成交6560.69万元、6282万元、514.44万元。
跌幅超2%的信用债共8只，其中“23万科01”、“24中化10”、“24三峡GN006(碳中和债)”跌幅位居前三，分别跌3.31%、3.3%、2.98%，分别成交1670.8万元、1.5万元、9935.4万元。
高收益债：共2只收益率高于15%的信用债有成交，其中“23万科01”、“22万科02”、“22万科04”收益率位列前三，分别为18.12%、15.03%、9.53%，三只债分别成交1670.8万元、24.6万元、32万元。共10只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科04”、“23天安煤业MTN002(科创票据)”、“22万科06”收益率位列前三，分别为9.53%、9.39%、9.38%，三只债分别成交32万元、2011.09万元、16.13万元。
【欧债市场|欧债收益率集体收跌，英国10年期国债收益率跌9.3个基点报4.693%】
上周五，欧债收益率集体收跌，英国10年期国债收益率跌9.3个基点报4.693%，法国10年期国债收益率跌3.5个基点报3.430%，德国10年期国债收益率跌4.6个基点报2.725%，意大利10年期国债收益率跌3.2个基点报3.846%，西班牙10年期国债收益率跌3.5个基点报3.359%。
【美债市场|美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌7.6个基点报3.9098%】
上周五，美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌7.6个基点报3.9098%，3年期美债收益率跌9.03个基点报3.8942%，5年期美债收益率跌10.81个基点报3.9791%，10年期美债收益率跌11.2个基点报4.2475%，30年期美债收益率跌9.52个基点报4.6286%。
