2025年3月23日，全球知名的风险投资与创新政策领域学者、哈佛大学商学院投资银行学Jacob H. Schiff讲席教授Josh Lerner莅临北京大学光华管理学院。作为光华40年“顶尖学者学术讲堂”的特邀嘉宾，Josh Lerner结合数十年研究成果与经典案例发表主题演讲，深度解析了全球化背景下风险投资的发展历程及面临的趋势与挑战。
本次活动吸引了众多学界和业界人士的报名与关注。会议当天，300余位高校师生、北大校友等来到现场聆听讲座。北京大学经济与管理学部副主任、新金融和创业投资研究中心主任、光华管理学院金融学系主任、教授刘晓蕾主持了此次活动。
现场视频
北京大学光华管理学院院长、金融学教授刘俏代表学院致欢迎辞。他表示，当前全球经济正处于关键转型时期，各国均面临发展挑战。中国提出“发展新质生产力”战略，需要通过科技创新、工业升级与创业生态优化等实现生产力的跃升。Josh Lerner是创业和投资领域最具盛誉的学者之一，他数十年来在风险投资、私募股权、创新政策及创业生态系统等领域的前沿研究为全球学界提供了重要的理论框架。同时，Josh Lerner近年来提出的关于“耐心资本”的理论与研究也非常值得关注，有着重要的现实指导意义。因此，非常期待Josh Lerner教授的演讲，相信他的分享能够为在座的学者、企业家和投资者带来深度的思考与启发。
刘 俏
Josh Lerner以《风险投资：从美国到全球》为题进行了主题分享。
Josh Lerner首先提出，在当今全球化背景下，风险投资已不再局限于美国，而是呈现出全球性的发展趋势。这是因为，应对全球性挑战，如气候变暖、环境挑战、疫情等，各国已形成共识，应对挑战与实现经济持续增长的核心在于创新。生产效率提升是长期增长的关键，而创新是唯一驱动力。因此，各国均将创新列为战略重点。尽管创新的重要性不言而喻，但以小企业为主的创新主体在获取资源尤其是资金方面，仍面临诸多挑战。传统银行因风险规避倾向，难以向初创企业提供贷款；天使投资受限于创业者背景，导致大量优质项目因资金匮乏而夭折。面对这一困境，风险投资应运而生。
Josh Lerner
Josh Lerner介绍了风险投资在美国的诞生与发展。风险投资的起源可追溯至二战后的经济重建需求。1946年，哈佛教授乔治·多里奥创立全球首家风险投资机构——美国研发公司，旨在通过资本支持科技成果商业化。这一模式不仅推动雷达等技术军事转民用，更催生了波士顿等传统工业城市向创新中心转型。数据显示，1995-2019年间，美国45%的上市非金融公司曾获风投支持，这些企业贡献了研发支出和市场总市值的主要份额，成为经济创新的核心力量。与此同时，通过研究发现，风险投资机构与被投企业加强互动将推动更多创新并带来更佳成果。然而，风险投资并非完美解决方案，一方面，风险投资在投资领域上存在一定的偏好性。例如，自上世纪80年代以来，软件和服务公司吸引了大量风险投资，而一些硬技术领域，如电信、高端材料和能源等，则相对受到冷落。这主要是因为这些硬技术领域的投资回报周期较长，且存在一定的不确定性。另一方面，风险投资行业也呈现出周期性特征。在繁荣时期，大量资金涌入市场，导致一些非理性投资行为的发生；而在萧条时期，资金则可能过度谨慎，错失一些有潜力的投资机会。
演讲现场
随后Josh Lerner解析了自21世纪初以来，风险投资的重心从美国逐渐向全球扩散的现象。2001年美国占据全球风投总额的85%，而2023年这一比例已降至50%以下。新兴市场，尤其是中国，已成为风险投资的重要目的地。值得注意的是，风险投资在新兴市场的行业结构与公开市场存在显著差异，更侧重于科技、医疗卫生等未来经济的关键领域。这种行业结构的差异体现了风险投资在新兴市场中的前瞻性布局。从绩效角度看，美国风险投资的内部收益率普遍高于新兴市场。然而，在相对表现方面，新兴市场风险投资的表现却更为积极。Josh Lerner指出，法治在风险投资的成功中扮演了关键角色。法治健全的国家往往能够吸引更多的风险投资，并推动创新企业的持续发展。
Josh Lerner介绍道，中国作为新兴市场风险投资的重要力量，其影响力日益增强。随着中国风险投资规模的扩大，其他新兴市场开始模仿中国的投资模式，关注类似类别的企业。然而，Josh Lerner强调，尽管新兴市场在风险投资方面存在诸多共性，但每个国家都有其独特的行业生态和创业环境。因此，在模仿的同时，新兴市场也需要结合自身特点，探索适合自身发展的风险投资路径。
结尾，Josh Lerner总结道，面对全球对创新的迫切需求，风险投资作为推动创新的重要工具，其发展备受关注。然而在保持乐观和积极态度的同时，我们也应充分认识到风险投资所面临的复杂性和不确定性，进行持续的改进。相信未来风险投资将在推动全球创新和经济发展方面发挥更加积极的作用。
互动交流
在演讲环节结束后，Josh Lerner与现场参会者进行了丰富而深入的互动交流，问题涉及到科技创新、风险投资、学术研究等方方面面，Josh Lerner对这些问题一一进行了细致深度的回答，交流环节气氛热烈，参会者在互动提问中获得了无限启发。
赠送纪念牌
活动最后，北京大学光华管理学院讲席教授、北京大学企业大数据研究中心主任张晓波为Josh Lerner赠送了纪念牌，感谢他的精彩分享。至此，本次顶尖学者学术讲堂圆满结束。
光华40年“顶尖学者学术讲堂”
Guanghua's 40th Anniversary Top Scholar Forum
为加快推进“双一流”优势学科建设及学科高质量发展，落实2030年整体达到世界顶级商学院研究水准并兼具中国特色的建设目标，光华管理学院以40周年院庆为契机，推出“顶尖学者学术讲堂”系列活动，邀请全球顶尖学者和权威专家来院举办讲座和交流活动，旨在深度探索经济学和管理学领域的重要科学问题和前沿问题，鼓励跨学科创新，拓展研究范式边界，启迪新的思想理念，加强国际前沿学术交流，提升学术研究的国际影响力。
The "Top Scholar Forum" series, launched to celebrate the 40th anniversary of the Guanghua School of Management and promote the high-quality development of academic disciplines, brings together top scholars and experts from around the world. Through lectures and academic exchanges, the forum focuses on frontier issues and key topics in economics and management, employing innovative academic paradigms and scientific methodologies. It encourages interdisciplinary innovation and the exploration of practical challenges, showcasing the latest research and sparking new ideas and perspectives. This international platform for academic dialogue aims to enhance Guanghua’s academic contributions and further elevate its global influence in the fields of economics and management.
来源 |北大光华学术资讯
编辑 |刘畅
