债市要闻
【央行副行长宣昌能：将根据国内外经济金融形势择机降准降息】
3月27日，中国人民银行副行长宣昌能在博鳌亚洲论坛“不稳定世界中寻找货币与金融稳定”分论坛上致辞时表示，当前，国内外环境正在进行深刻变化，全球供应链不断受到影响。中国国内经济结构也在不断调整。在不确定性加大的背景下，中国明确适度宽松的货币政策。央行连续多次降准降息，通过货币政策调整来支持经济发展。政策的立场是明确的，中国将根据国内外经济金融形势，择机降准降息。
【化债有序推进，“减负”政策效果正在显现】
据中证报报道，去年11月，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。机构数据显示，截至3月27日，各地今年以来已发行和计划发行用于置换存量隐性债务的地方政府再融资专项债达14716.17亿元，加上去年发行的2万亿元置换债，占6万亿元此类地方政府债务限额的比例已过半。专家认为，置换债加快发行，化债有序推进，“减负”政策效果正在显现；应进一步完善、落实化债方案，推动融资平台市场化转型。
【债券市场被看好 月内16只债基提前结募】
据证券日报报道，3月27日，摩根基金管理（中国）有限公司和国融基金管理有限公司分别发布了旗下债券基金提前结束募集公告。3月份以来，截至3月27日，已有14家公募机构发布共计16只债券基金的提前结募公告，上个月同期仅有8只债券基金提前结募。受访业内人士认为，债市经历大幅调整后，债券配置价值凸显，投资者对债券基金的投资需求增加以及基金管理人积极把握建仓时机，或是债券基金提前结募的重要原因。在权益资产表现强势之际，债券基金作为投资组合中的“稳定器”，其配置价值仍不可忽视。
【4月政府债发行节奏或将加快，但因到期量较大】
根据今年财政预算安排，2025年一般国债、特别国债、地方新增债限额合计11.36万亿元。考虑2万亿元用于置换隐债的特殊再融资债，预计2025年政府债发行规模约为24.2万亿元，净融资规模约为13.0万亿元，分别较2024年增加1.91万亿元和1.72万亿元。财通证券孙彬彬指出，4月开始政府债发行节奏或将加快，一方面是“自审自发”后专项债审核时间缩短，新增专项债或迎来放量，一方面是特别国债可能开始发行，叠加仍在发行中的特殊再融资债，预计二季度供给规模或将不低，季度发行规模可能在7万亿元左右。
【余额不足7000亿，近期可转债发行回暖，市场有待扩容】
由于供给受限以及退出增加，存量转债市场规模去年以来持续缩水，目前上市可转债的余额已不足7000亿元。东方金诚的研究认为，2024年以来，受交易所再融资政策收紧影响，转债供给规模显著缩量。2023年11月，沪深交易所发布了优化再融资的具体措施，限制企业在破净、连续亏损等情况下的再融资。去年5月和9月，都出现了转债单月零发行的情况。不过，近期转债的发行有所复苏。3月有6只转债发行，规模共计109.95亿元，月度发行规模为2024年以来新高，包括50亿元的亿纬转债、29.5亿元的太能转债。另外，3月已有3只转债获同意注册，包括发行规模49亿元的中国广核，还有4只转债经上市委审核通过。
【公募总规模重回32万亿元，债券基金规模小幅下降】
3月27日，中基协最新发布公募基金市场数据。截至2025年2月底，我国境内公募基金管理机构共163家，管理公募基金总规模合计为32.23万亿元，重回32万亿元之上。分类型来看，股票基金、混合基金、货币基金、QDII基金在2月底的规模与今年1月底相比均实现增长。但债券基金2月底的规模为6.35万亿元，与1月底相比小幅下降2074亿元。
【招商银行召开年度业绩发布会，2024年营业收入同比下降0.48%】
2024年招商银行净利润为1483.91亿元，同比增长1.22%；但是营业收入3374.88亿元，同比下降0.48%。与2023年年末相比，招商银行2024年的零售金融税前利润减少93亿，批发金融税前利润增加140亿，导致零售业务占比下降到50.74%，接近50%的临界点。招商银行董事长缪建民承认，当前存在市场有效需求不足，银行息差承压，资产荒、风险环境复杂等问题。当前招商银行分红比例是合适的数值，保持稳定分红比例对投资者价值创造更有利。
【美联储前副主席警告：特朗普关税大战恐带来高通胀恶果】
当地时间周四（3月27日），美联储前副主席唐纳德·科恩在一场会议上表示，“20世纪80年代和90年代，以及21世纪推动通胀走低的一些力量将会出现逆转。”特朗普宣布美国将对进口汽车加征25%关税，相关措施将于4月2日生效。特朗普还威胁，如果欧盟和加拿大联手对抗损害美国经济，将对他们采取更严厉的惩罚措施。科恩补充称，虽然特朗普表示他不会解雇美联储主席鲍威尔，但他已经多次主张降低央行利率。科恩指出，特朗普曾讨论过更换鲍威尔，这使得“美联储面临的政治压力根本不会减轻。”
【10年期德债涨而英债跌，收益率曲线双双陡化】
避险需求推动德国国债牛陡，因美国宣布对进口汽车征收新关税后，德国股市下跌。英国国债收益率曲线陡化，各期限表现分化，长端因短期供应前景和对英国财政的担忧而表现落后，而短端则因关税担忧而上涨。货币市场加大对欧洲央行宽松政策的押注，预计4月降息18个基点，到年底降息57个基点。交易员对英国央行的降息预期基本持稳，预计5月份降息17个基点，到年底降息46个基点。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，3月27日以固定利率、数量招标方式开展了2185亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量2185亿元，中标量2185亿元。Wind数据显示，当日2685亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼500亿元。
信用债事件
■“18鸿达兴业MTN001”等4只债券违约进展：发行人已宣告破产并拟启动债券注销；
■华夏幸福：累计未能如期偿还债务金额达228.30亿元；
■旭辉集团：“H21旭辉1”将于4月2日分期偿付 本次偿还比例为债券本金0.90%；
■正荣地产控股：拟将“H20正荣2”、“H21正荣1”持有人会议投票表决截止时间延期；
■“23广州控股MTN002”、“22大唐发电MTN001”将全额赎回；
■惠誉：确认工银标准银行“A-”长期发行人评级，展望维持“负面”；
■嘉诚国际：“嘉诚转债”转股价格由15.41元/股调整为10.35元/股；
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行，DR001下行6.02BP报1.7241%】
周四，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行6.02BP报1.7241%，创今年1月以来新低，7天期上行11.14BP报2.0933%，14天期下行2.05BP报2.1051%，1月期上行0.28BP报1.95%。
银行间回购定盘利率多数持平。FR001跌5.0个基点报1.8%；FR007持平报2.3%；FR014持平报2.13%。
银行间回购定盘利率多数持平。FR001跌5.0个基点报1.8%；FR007持平报2.3%；FR014持平报2.13%。
【利率债|30年国债期货收盘前十分钟大跳水，央行副行长提到择机降准降息】
周四，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.12%报116.32元，10年期主力合约跌0.01%报107.89元，5年期主力合约跌0.04%报105.64元，2年期主力合约跌0.01%报102.428元。
银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行1.75bp报1.795%，30年期国债活跃券2400006收益率上行2.25bp报2.0075%，10年期国开活跃券250205收益率上行3bp报1.8475%。
业内人士对财联社表示，短端利率仍限制着长端品种的下行空间，公开市场转为净回笼500亿，10年国债上午小幅上行1bp左右。国债期货窄幅震荡，并未出现明确趋势。下午中国人民银行副行长宣昌能在博鳌亚洲论坛表示，中国将根据国内外经济金融形势，择机降准降息，债市明显转暖，但未能坚持住，30年国债期货从均线上涨到116.78元以后瞬间开始跳水，最后收在116.32跌0.12%，长端品种在期货收盘后上行2-3bp。
【信用债|信用债多数上涨，各期限城投债收益率均有所下行，全天成交超1400亿元】
周四，信用债多数上涨，全天成交超1400亿元，各期限城投债收益率均有所下行，中短期票据收益率较上日走势分化。其中1205只信用债上涨，116只信用债持平，606只信用债下跌。
AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.9个基点报1.9388%；3年期收益率上行0.01个基点报2.0157%；5年期收益率上行1.49个基点报2.1251%。
AA+级中短期票据中，1年期收益率下行0.1个基点报1.9992%；3年期收益率下行0.99个基点报2.0957%；5年期收益率下行0.01个基点报2.2401%。
涨幅超2%的信用债共6只，其中“22遂开达债01”、“22厦轨绿色债02”、“23济轨可续期债01”涨幅位居前三，分别涨18.09%、7.7%、5.29%，分别成交1917.03万元、2154.05万元、10523.8万元。
跌幅超2%的信用债共7只，其中“23万科MTN001”、“24远洋控股PPN001（重组）”、“24铁道MTN007B”跌幅位居前三，分别跌4.44%、4.41%、3.27%，分别成交1683万元、27万元、2034.44万元。
共4只收益率高于15%的信用债有成交，其中“24远洋控股PPN001(重组)”、“23万科MTN001”、“22万科GN001”收益率位列前三，分别为248.75%、21.28%、19.65%，三只债分别成交27万元、1683万元、1904万元。
共13只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科02”、“23绿港MTN002”、“22万科04”收益率位列前三，分别为14.99%、9.92%、9.52%，三只债分别成交606.12万元、2094.62万元、176.05万元。
【美债市场|美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌2.26个基点报3.9858%】
周四，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌2.26个基点报3.9858%，3年期美债收益率跌1.69个基点报3.9902%，5年期美债收益率跌0.06个基点报4.0907%，10年期美债收益率涨1.16个基点报4.3615%，30年期美债收益率涨2.37个基点报4.7238%。
【欧债市场|欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率涨5.1个基点报4.781%】
周四，欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率涨5.1个基点报4.781%，法国10年期国债收益率跌2.2个基点报3.464%，德国10年期国债收益率跌2.2个基点报2.770%，意大利10年期国债收益率跌1.8个基点报3.878%，西班牙10年期国债收益率跌2.3个基点报3.394%。
