文 | 华夏能源网
很难想象，在新能源电价一再滑坡的现如今，还有电力“小豪门”因新能源的超强盈利能力而赚得盆满钵满；更无法想象的是，该“四小豪门”的盈利能力，竟然已经超越了做着类似事情的五大发电集团。
华夏能源网&华夏电力获悉，3月20日，华润电力(HK:00836)发布2024年业绩，全年净利143.88亿港元(约合134亿元人民币)，同比增长30.8%。
其中，风光为主的可再生能源业务贡献利润92.28亿港元(约合86亿元人民币)，占比64%，是当之无愧的盈利主力；火电业务贡献利润46.39亿港元(约合43亿元人民币)，占比32%。
2024年以来，国家电投等电力巨头，因新能源量价双跌影响到收益率，频频甩卖光伏电站。就是在这样的大环境下，华润电力的新能源板块却能实现如此卓越的盈利，背后原因值得一探究竟。
完败五大发电
华润电力新能源赚钱能力名声远扬，并不是从2024年才刚开始的。
图片来源：华润电力2024年年报
2021年，当发电行业几乎是全军覆没大面积亏损之际，华润电力当年实现盈利21.38亿港元。2022年，华润电力实现净利润70.42亿港元；2023年，华润电力实现净利润110.03亿港元。
上述这些年华润电力的盈利主体，都是新能源业务。
电力装机结构方面，截至2024年底，华润电力权益并网装机容量为7240万千瓦，其中，火力发电并网权益装机容量占比52.8%；风电、光伏及水电发电项目并网权益装机容量共占比47.2%，同比上升6.5个百分点。
截至2024年底，华润电力的风电、光伏并网权益装机容量分别为2431万千瓦、943万千瓦。
尽管五大发电集团旗舰上市公司还未全部发布2024年财报，但是，透过对半年报的比较，几乎可以得出结论，华润电力的盈利能力，尤其是新能源板块的盈利能力，足以傲视五大发电集团。
2024年上半年，华润电力实现净利润85.52亿元。同期，大唐旗下大唐发电净利31.08亿元，华电旗下华电国际净利32.23亿元，华能旗下华能国际74.54亿元，国家电投旗下中国电力28.02亿元，国家能源集团旗下国电电力67.16亿元。
光看净利润，还不能完全体现出差距来，还要结合装机。同期，大唐发电装机7400万千瓦，华电集团5900万千瓦，华能国际1.39亿千瓦，中国电力4800万千瓦，国电电力1.07亿千瓦。而华润电力装机是最低的，仅有7000多万千瓦。
以装机最多的华能国际来对比，2024年上半年，华能国际1.39亿千瓦的装机实现了74.54亿元的净利；而华润电力则是以7000多万千瓦的装机实现了85.52亿元的净利。并且，华能国际3790万千瓦的新能源装机，同样是多于华润电力的3370万千瓦的新能源装机。
再以国家电投旗下的中国电力来比较，中国电力一向以新能源赚钱能力强而闻名业界，然而，2024年上半年，中国电力以4800万千瓦的装机实现了28.02亿元的净利，相比华润电力同样差距巨大。同样的，华能国际3800万千瓦的新能源装机，也是多于华润电力的。
综上，我们基本上可以得出结论，华润电力的盈利能力远优于五大发电集团旗下上市公司。华润电力新能源板块的盈利能力，更是将五大发电集团旗下上市公司甩开很远。
背后原因何在？
华润电力持续多年的优异表现，背后一定是有原因的。
首先，华润电力新能源的装机结构，踩到了点上。截至2024年底，华润电力的风电、光伏并网权益装机容量分别为2431万千瓦、943万千瓦。可以设想一下，如果华润电力风光装机倒转过来，光伏多、风电少，那会是什么效果？
所谓的新能源量价消纳问题，实际上主要是发生在光伏身上，相比较而言风电要好很多，华润电力大力发展风电是有道理的。
其次，由于华润的电站资产主要集中在东中部地区，这里总体上能源资源匮乏，风电资源的消纳问题不是很严重。风电成本低（仅次于水电，远低于火电核电）、电价高、清洁环保可再生，无补贴拖欠，就算付出一些调峰储能成本，当下及未来一段时间内，依然具备很强的竞争力。
第三，或许也是最重要的，华润电力新能源项目是优中选优，发电小时数远远高于同行。
例如，2024年前三季度，华润电力风电利用小时数达1731小时（行业平均1567小时），光伏发电利用小时数达到1121小时（行业平均959小时），更高的利用率意味着更多的发电量和收入。
图片来源：华润新能源招股书
值得一提的是，华润电力正在拆分新能源板块出来独立上市（参加华夏能源网此前文章：《主板首单，募资245亿，这家新能源“印钞机”要冲击IPO了！》）。如上所述，谋求上市的华润新能源是底气十足的。
华润新能源上市，拟募集245亿元用于新能源项目建设。华润电力计划，公司将全力加速建设风电和光伏项目，2025年计划新增装机1000万千瓦，预计至“十四五”末，公司可再生能源装机占比达到50%，公司盈利能力将进一步增强。
后记：华润电力的启示
如果说华润电力的成功经验能够带给新能源企业某些启示，那么最大的一个启示就是，新能源开发质量远比数量重要。
以往在新能源很少的时候，新能源电量优先收购、带补贴电价甚至高于火电。但短短十余年间，新能源就经历了从补贴退坡到平价上网，再到即将进入电力现货市场，新能源电价将呈下行趋势，甚至出现负电价。
面对行业巨变，此前疯狂上马项目、贪多求大的企业开始难受了。很多电力央国企开始大肆甩卖光伏电站。据不完全统计，截至目前，央国企旗下已有30余家新能源企业挂牌转让股权，涉及央国企包括：国家电投、国家电网、三峡、中国电建、中广核、中煤、中车、中国煤炭地质总局、东方电气集团等。
真是早知如此，何必当初。如果大家在新能源项目开发初期就足够冷静、谨慎，就不会有现如今的被动局面了。
华润电力的案例告诉我们：项目立项上马，要慎之又慎，不可贪大求洋；项目选址要精打细算，选在甲地可能赚钱，选在乙地就可能赔个底掉；新能源装机的内部结构也要谨慎权衡，不能说光伏容易上马就毫无节制。华润电力的成功经验，在新能源行业意义非凡。
