过去一年，是比亚迪继续狂奔的一年。
全年销量达到破纪录的427万辆，带来7771亿元营收，402.5亿元利润，这两项核心财务数据均有30%左右的大幅增长。业内尤为关注的汽车毛利率，也来到了22.31%。至少从账面数据来看，比亚迪几乎要全面领先特斯拉。
但高端车型表现不及预期，始终是比亚迪心头一根刺。2025年，比亚迪拿出了新的打法，冲量的同时，继续冲高。
|谢韫力
|李欢欢
运营|步鸟
比王日赚一亿
从账面数据来看，比亚迪几乎要全面超越特斯拉。
3月24日，比亚迪发布了2024年第四季度及全年业绩报告。报告显示，比亚迪全年营收超7771亿元（1070亿美元），同比增长29%，超过了特斯拉的977亿美元。营收增长源于销量规模进一步攀升，去年比亚迪全球纯电汽车销量增长了12%，达到约176万辆，与特斯拉179万辆的成绩相当接近，加上混合动力汽车后，比亚迪总体销量达到破纪录的427万辆，同比大幅增长41.26%。在全球车企销量排名中，比亚迪位列第五，超过了老牌巨头通用与福特。
▲比亚迪发布2024年第四季度及全年业绩报告。图 / 比亚迪官方
比亚迪一位中层人士曾告诉每人Auto，去年的有利契机是，市场“以旧换新”等政策推出，明显提升了疲软的销量。比亚迪找准了产品换代节奏，去年一整年都有牌打。去年2月，比亚迪一声“电比油低“，降价推出“荣耀版”系列12款车型。比亚迪员工告诉每人Auto，荣耀版的思路是新增低配车型，拉低价格门槛，但是核心参数几乎与之前版本没有太大区别，目的就是再拉一波销量。荣耀版车型热销，意味着之前付出的车型成本被进一步摊薄，而且清理了库存，给未来的新车型上市让出空间。
接着2024年5月，比亚迪将DM-i技术迭代至第五代，由此开启了新一轮产品周期。下半年，第五代DM-i技术持续铺开，搭载该技术的秦、宋、元系列陆续换代，进一步释放销量。
车市血拼价格战，比亚迪主动降价，但还是保住了利润。2024年比亚迪净利润为402.5亿元，同比增长34%，汽车业务的毛利率也均高于一众竞争对手，来到了22.31%，较上年同期增加1.29个百分点，同期理想为19.8%、小米18.5%，特斯拉则更低一些，为17.9%。
一部分原因是比亚迪在进军高端市场，更主要的原因是比亚迪把成本压缩到了极致，比亚迪用垂直整合模式摸索出了一套有效的成本控制方法，用车海、人海战术堆积规模效应，用更便宜的零部件和人力组装汽车，业内流传比亚迪“除了轮胎和玻璃，什么都自己造”，就是写照。把上下游的毛巾都拧了一遍，挤净每一滴水分，让比亚迪在主流车型降价售卖的同时还能提高毛利率。
更可怕的是，比亚迪依然有降价空间。中泰证券认为5.0版本的DM-i产品还将进一步降本。按各部件普遍市场价计算，变速箱改为直驱离合器实现降本约1万元，磷酸铁锂电池成本低于三元锂电池，取消增程器可再度压缩成本。据测算，DM-i相比第三代DM插混系统总计降本约1.75万元。
▲比亚迪唐DM-i智驾版。图 / 比亚迪官方
不过，比亚迪并不满足于此。
过去一年，车圈狂卷端到端技术，特斯拉在其 FSD V12 版本中采用了端到端大模型架构，显著提升了系统的反应速度和决策精度，吸引了小鹏汽车董事长何小鹏亲自赴美体验该系统。华为、小鹏、理想等企业也在这一年落地了端到端技术上车，点燃了智驾领域的新一轮战火。
对手带来的紧迫感，促使比亚迪不断增加研发投入，加速向科技公司转型。2024年，比亚迪研发投入达542亿元，同比增长36%，比特斯拉多了219亿元。研发费用大部分用于发放职工薪酬及物料消耗。
比亚迪狂招研发人员，给外界留下深刻的印象。2024年末，比亚迪员工总人数近97万人，较2023年末增加近27万，其中研发人员新增近1.9万，同比增长18.24%，新招1.3万应届生，校招足迹遍布各大985/211高校，是校招大户。一名新入职比亚迪的员工告诉每人Auto，他研究生阶段，几乎一个课题组的人都“打包”去了比亚迪，甚至旁边工位坐的也是隔壁课题组的人。
多项核心数据超越特斯拉，但也有一项令比亚迪望尘莫及。截至目前，比亚迪市值为11407亿元（约合1571亿美元），远低于特斯拉的8954.46亿美元。资本市场更看重一个公司未来的发展空间，有多少故事可讲。从这个维度来看，热衷于造火箭、将全人类送去火星的马斯克的确更胜一筹。不过，由于马斯克对政治的过度参与，今年以来特斯拉股价已下跌38%，马斯克不得不召开全员会声明“特斯拉未来将无比光明，握紧你手中的股票”。
向高端、向海外要增量
过去三年，比亚迪年销量增长了数倍，很大一部分原因得益于车海战术，在20万元以下的价格带，密集堆满了足够有吸引力的车型。2024年王朝网销量为209万辆，同比增长40.7%，海洋网销量为194万辆，同步增长40.8%。两大系列支撑起比亚迪的销量江山。
比亚迪员工曾告诉每人Auto，他们有着精密的价格图谱，足够大的市场会放两款相似的车型共同争抢份额，比如王朝网和海洋网有多款配置一样，只是外观有区别的车型。
低价格带的消费者对降价尤为敏感，不断降低的价格，已达到临界点。市场公认，只有靠高端化与出海才能改善车企财报，树立品牌形象，这也是比亚迪目前努力发展的两大方向。
比亚迪的高端化重启于2022年，那一年比亚迪重启腾势，并推出方程豹、仰望两个高端品牌，产品矩阵上探至百万元价格带，次年三大高端品牌均推出新车。
不过，冲高之路并不好攀登。2024年腾势销售了12.6万辆，仰望为7454辆、方程豹5.6万辆，三大品牌合计销售19万辆。相比之下，市场上另外两大新能源高端品牌，鸿蒙智行2024年交付44.5万辆、理想交付50万辆。
2025年，比亚迪在高端品牌继续加码，配备了中高端版本的智驾系统天神之眼B/C，补足短板，同时继续推出更多的车型。开年第一个季度，比亚迪腾势、仰望均有新品推出，其中仰望品牌即将推出旗舰轿车U7，而上周腾势N9发布，售价为38.98万-44.98万元。在发布会现场，董事长王传福也提到理想L9、问界M9，称“9系列”是中国旗舰SUV共同的符号。腾势还将在米兰设计周亮相，正式登陆欧洲市场。
▲腾势N9。图 / 比亚迪官方
出海是比亚迪新的增长引擎，2024年底，比亚迪全年累计出口43.3万辆，同比增长71.8%。2025年前两个月，比亚迪海外销量超越奇瑞，成为中国汽车集团中出口销量第一。
进军海外，比亚迪继续沿用大包大揽的思路，甚至连运输环节，比亚迪也要自己做。2023年比亚迪斥巨资50亿元购买8艘船，为海外扩张业务。2024年1月，比亚迪“开拓者1号”搭载9200辆比亚迪新车，驶入太平洋。大船装车，只是比亚迪出海布局的一步棋，比亚迪正在通过多种方式加速出海。
2022年以前，比亚迪主要是对外出口纯电动大巴，先从B端进入公共交通领域，在当地打开知名度，再推出乘用车。近年情况有了新变化，比亚迪主要通过与当地经销商合作，或者采用本土建厂等方式销售乘用车。2024年7月，比亚迪泰国工厂竣工，首辆车量产下线。同月，比亚迪收购了泰国经销商Rever Automotive 20%的股权。
▲2024年7月，比亚迪泰国工厂竣工。图 / 比亚迪官方
多年以来在拉美、东南亚市场的耕耘，也迎来收获。拉美市场方面，巴西表现突出。2024年比亚迪在巴西销售了7.68万辆车，凭借328.22%的增速在巴西赢得“2024年增长最快品牌”称号，宋Pro和海鸥等车型成为市场热销车型。东南亚市场上，比亚迪以2.7万辆的成绩夺得泰国市场2024年纯电品牌销冠。
在欧洲市场，比亚迪也有新的计划。目前比亚迪在欧洲有两大组装厂，位于匈牙利的工厂将于10月投产，土耳其工厂将于2026年3月投产。全面投入运营后，它们的总产能将达到每年50万辆。
据路透社报道，比亚迪正考虑在德国设立其在欧洲的第三家组装厂。标普全球移动数据估计，比亚迪今年在欧洲的销量将从2024年的8.3万辆增长一倍以上至18.6万辆，预计到2029年将进一步增至近40万辆。
新手牌：增配不加价、全民智驾
高端化、出海都需要大量的资金投入，让比亚迪现金流格外受到关注。
截至2024年末，比亚迪现金及等价物为1022.56亿元，去年同期为1085.12亿元，减少62.56亿元。同时，比亚迪偿债压力不小，截至2021年、2022年和2023年末，比亚迪的资产负债率呈现逐年升高趋势，分别为64.76%、75.42%、77.86%。2024年有了略微下降，资产合计约7833.56亿元，负债总计约5846.68亿元，资产负债率为74.64%。
与同行相比，这个数据仍处高位。去年三季度末A股10家汽车制造商的资产负债率中位值是62.74%，其中北汽蓝谷、赛力斯、比亚迪位列前三，前两家车企分别高达92.31%、89.2%。
与此同时，还有滚雪球一般的应付账单。截至2024年末，比亚迪应付账款高达2416.45亿元，较年初的1944.3亿元增幅明显。与自身纵向数据相比，比亚迪2019年的应付账款还只有225亿，5年间翻了10倍。
海外业务带来的大笔资金需求，让比亚迪开始借助外部力量输血。3月，比亚迪股份在港交所发布公告称，已经完成配售1.298亿股新H股，每股335.2港元，融资435亿港元，创下过去十年全球汽车行业最大的股权再融资纪录。
部分人士担忧比亚迪业务快速扩张背后是否暗藏风险。但野村证券一份研报中称，比亚迪的资产负债表依然健康，考虑到销量和收入增长预期，其运营风险较为有限。野村证券分析，比亚迪计划在海外建设多座工厂，意味着较高的资本支出，不过资金出境面临挑战，因此H股配售更可能是为了支撑海外业务扩张。类似于宁德时代推动H股上市。
作为市场第一，比亚迪一举一动都引人关注，大部分人认为比亚迪不会再降价了，它自身压力、神经也很紧绷。据财新报道，主管部门进行了“窗口指导”，比亚迪难以在2025年继续复刻前两年改款降价的战术。
为了卖更多车，比亚迪尝试通过增加配置、价格不变来应对市场竞争。核心策略是智驾平权，今年开年，比亚迪宣布将天神之眼A、B、C三套智驾方案从上至下覆盖仰望、腾势、方程豹、王朝与海洋网旗下21款车型，连7.88万元的海鸥，也配备了高速NOA功能。据一些渠道信息爆料，发布智驾后比亚迪的进店量增长一倍，第一周新增订单超过7万。
▲比亚迪「天神之眼」整套技术解决方案。图 / 比亚迪官方
王传福提出，2025年会是“全民智驾元年”。他还判断，未来两到三年，高阶智驾将成为像安全带、安全气囊一样的必要配置，没有智驾功能的汽车将成为“少数派”。比亚迪过去的新春攻势都基本奠定了整年车市竞争走向。此次王传福抛出“全民智驾”后，对手们紧跟出牌，智驾竞争迅速升级。
上周，比亚迪发布“兆瓦闪充”技术，显著提升了充电速度，仅需充电5分钟，即可增加400公里的续航里程。
▲比亚迪发布“兆瓦闪充”技术。图 / 比亚迪官方
麦格理资本分析师在一份报告中写道：“比亚迪正在进行战略转变，在寻找利用其规模和核心电动汽车技术在竞争激烈的市场中脱颖而出的方法。”以前它的标签只是“更低的价格”，现在比亚迪想打造的标签还有“智驾平权”、“充电像加油一样快”。
基于这些新的打法，比亚迪预计今年的销量将达500万至600万辆。2025年前两个月，比亚迪取得了良好的开局，销量同比增长93%达到62.33万辆。
不过，对于比亚迪而言，冲量或许并不是头号任务，冲高才是。
文章为每人Auto原创，侵权必究。
