债市要闻
【国办：积极支持符合条件的中药企业通过发行债券等方式融资】
3月20日，国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》。其中提出，加强资金支持。统筹多渠道资金支持中药产业发展，加强相关产业政策集成。鼓励银行业金融机构结合中药产业特点创新金融服务，丰富信贷产品供给，优化贷款审批流程，提高金融服务质效。积极支持符合条件的中药企业通过发行债券等方式融资。加大对中药材种植、新药研发等重点环节保险保障力度。
【3月LPR继续按兵不动 专家：二季度降息窗口有望打开 引导LPR跟进下调】
3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年3月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种LPR报价较上月均维持不变。多位业内人士对财联社记者分析称，3月LPR不变符合市场预期。主要是7天期逆回购利率锚保持稳定，银行继续面临一定净息差压力，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。此外，前期一揽子增量政策出台后，经济景气度上升，短期内降息的紧迫性相对有限。展望后期，业内认为，今年下调政策利率还是大方向，判断二季度降息窗口有可能打开，届时会引导LPR报价跟进下调。另外，不排除今年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价单独下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。
【央行大幅净投放2326亿，存单二级市场收益率下行，银行负债压力走向如何？】
20日央行公开市场大幅净投放2326亿元，创下今年自1月24日后近2个月内最大单日资金增量后，存单一级市场发行利率仍在走高，其中国股行6M存单上行幅度均超4bp，但二级市场尤其是7D、14D等短端品种收益率出现大幅下滑。在国泰君安固收分析师唐元懋看来，存单和短资金的背离短期来看仍是银行对中长期资金能否宽松的不确定性，同时在银行与非银间，存款增速放缓和央行中性投放等使得银行补充负债的刚性压力仍较大，不过可以看出二级市场中非银相对“有钱”，货基大量融出，助力资金趋松。“目前来看，理财、基金、货基三类资管机构为同业存单的传统配置户，其对同业存单的配置力度与同业存单的利率存在一定的负相关性”，有资管人士指出，若三类资管户大幅加仓同业存单，通常同业存单利率仍处于下行通道，而当三类资管户大幅减仓同业存单，则同业存单利率可能存在一定的上行风险，可以进一步关注非银机构的行为变化。
【国债期货市场全线反弹，30年期昨日收涨1.14%，创年内最大单日涨幅】
经过一个多月的连续下跌，昨日国债期货市场全线反弹，30年国债期货主力合约上涨1.14%，为年内最大的单日涨幅。此前，长端国债期货的表现较短端更为弱势，机构更关注曲线走陡及短端国债期货配置的机会。在反弹之前，30年期国债期货主力合约价格刚创下了2023年4月上市交易后最大的回撤幅度。进入蛇年后，TLM的价格从高点最多下跌了近7%。3月17日，TLM单日跌幅接近2%。
【专项债新变革：额度破4万亿，地方有更大自主权】
据第一财经，地方政府专项债券的发行使用近年来逐渐发生变革。十四届全国人大三次会议批准了《关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告》（下称“预算报告”），其中2025年新增地方政府专项债务限额44000亿元，比上年增加5000亿元，增长12.8%。新增专项债额度首次突破4万亿元，且今年新增专项债增速明显高于2025年地方政府财政收入预计增速，创下2021年以来增速新高，成为今年积极财政政策发力的重要组成部分。
今年预算报告还提出，优化专项债券管理机制，完善专项债券额度分配，提高专项债券规模与地方财力、项目收益平衡能力的匹配度，对专项债券投向领域实行“负面清单”管理，扩大用作项目资本金范围，开展专项债券项目“自审自发”试点，建立常态化申报、按季度审核的项目申报审核机制，规范和加强对专项债券形成资产的管理，更好发挥专项债券效益。而上述要求，不少也体现在去年底国务院出台的《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》中，目前已经逐步落地。其中，专项债管理赋予地方更多自主权，与此同时也压实地方偿债责任。
【转债市场又迎强赎潮，存量规模或进一步压缩】
数据显示，截至3月19日，存量可转债的未转股余额约为6920亿元，与2023年底超过8700亿元的规模相比，短短一年多时间，可转债规模下降近2000亿元。值得一提的是，目前市场还有22只可转债因强赎或到期，将陆续迎来赎回登记日，可转债新券供给不足的背景下，可转债市场的规模将进一步压缩。业内人士向记者表示，可转债市场存量规模收缩，除了一级市场转债审核流程放缓的原因外，上市公司转债发行意愿也存在下降的情况。在目前低利率市场环境下，可转债的融资成本优势有所减弱，上市公司发行可转债的意愿下降。
【点心债发行持续升温，今年又增长13%，最高票息达8.5%】
点心债的市场继续壮大。在去年发行超万亿的基础上，今年至今，点心债的发行规模达到2500多亿，同比增长了13%。随着人民币国际化推进，点心债的发行人结构更趋多元化。从今年新发的城投点心债来看，不乏票息超过7%的标的，三门峡市湖滨国有资本投资运营有限公司新发的点心债票息高达8.5%。不过，业内提醒，点心债尽管以人民币计价，其投资也存在受离岸人民币市场波动影响的风险。
【青岛市拟发行34.28亿元再融资专项债券 置换存量隐性债务】
青岛市3月27日将发行再融资专项债券34.28亿元，置换存量隐性债务。
【“新债王”冈拉克：对30年期美债并不看好 更倾向于投资短期债券】
“新债王”冈拉克表示，对30年期美债并不看好，更倾向于投资短期债券；不相信在下次美联储会议上会看到降息，认为今年首次降息可能在6月或7月。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月20日以固定利率、数量招标方式开展了2685亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日359亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2326亿元，为连续三日净投放。
信用债事件
■富力地产：给予“H16富力6”、“H16富力5”等6只债券宽限期议案均获持有人表决通过，6只债券将于3月21日起复牌；
■玉林城投：拟提前兑付“20玉投02”/“20玉林城投专项债02”，3月28日召开持有人会议；
■彭泽城投：拟提前兑付“18彭泽02”/“18彭泽债02”议案获持有人会议通过；
■萍乡市汇丰投资：“21萍乡汇丰MTN002”债券持有人会议及议案均未生效；
■曲文投：“23曲文投MTN001”拟于3月27日偿付本息8.4135亿元；
■南京扬子国投：不行使“20扬子Y2”续期选择权，将于4月21日全额兑付；
■合川工投：子公司吸收合并重庆市合川农民创业投资有限公司；
■南京银行：行使“20南京银行二级01”赎回选择权；
■北京首都开发股份：“22首开ABN001优先”票息下调247BP至1%，回售申请自4月18日起；
■海宁城市发展投资集团：取消发行“25海宁城投MTN001A”、“25海宁城投MTN001B”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周四，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.45BP报1.773%，7天期下行11.85BP报1.8419%，14天期下行5.7BP报2.2301%，1月期下行2.77BP报1.9957%。
Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行2.2BP报1.785%；7天期下行7.8BP报1.778%；14天期下行3.9BP报2.298%；1个月期下行0.3BP报1.971%。
银行间市场回购定盘利率多数下行，FR001报1.8600%，较上日下行14.00个基点；FR007报2.0000%，较上日下行10.00个基点；FR014报2.3500%，较上日下行10.00个基点。
银银间市场回购定盘利率涨跌不一，FDR001报1.7900%，较上日涨3.00个基点；FDR007报1.9000%，较上日下行15.00个基点；FDR014报2.3000%，持平上日。
【利率债|享受到“否极泰来”的待遇！国债期货30年大幅收涨1.14%】
周四，国债期货30年期主力合约涨1.14%，10年期主力合约涨0.31%，5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.07%。
银行间主要利率债行情好转，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率报1.8225%，30年期国债活跃券2400006收益率报2.0575%，10年期国开活跃券250205收益率报1.86%。
业内人士对财联社表示，央行在缴税走款结束后继续大幅净投放，资金市场感受到暖意。前日尾盘资金开始转松，现券空方止盈明显。昨日早盘国债期货补涨，10年期高开在107.4上方。日间非银资金价格大幅回落，基金和保险主力买入，现券中长端品种交易活跃，30年国债收益率回到2.1%以下。
【信用债|信用债转为多数上涨，全天成交超1600亿元】
周四，信用债转为多数上涨，全天成交超1600亿元，城投债及中短期票据表现偏强。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行2.02个基点报1.9871%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行3.02个基点报2.1271%；AAA级城投债中，1年期收益率下行3.52个基点报1.9911%，AA级城投债中，1年期收益率下行3.52个基点报2.133%。
无涨幅超2%的信用债，“20科学城债01”、“23临平Y3”、“25滹沱新投MTN002B”涨幅位居前三，分别涨1.65%、1.59%、1.57%，分别成交6167.15万元、10325万元、3986.94万元。
跌幅超2%的信用债共10只，其中“24诚通控股MTN007B”、“25光大集团MTN001B”、“24鲁高速MTN004”跌幅位居前三，分别跌4.19%、3.2%、3.1%，分别成交2134.53万元、4835.39万元、6120.82万元。
高收益债：收益率高于15%的信用债无成交，“22渝惠通MTN001”、“22晋能煤业MTN020”、“22晋能装备MTN008(科创票据)”收益率位列前三，分别为7.61%、7.53%、7.42%，三只债分别成交8016.84万元、3029.55万元、3635.36万元。收益率处于8%-15%区间的信用债无成交，“22渝惠通MTN001”、“22晋能煤业MTN020”、“22晋能装备MTN008(科创票据)”收益率位列前三，分别为7.61%、7.53%、7.42%，三只债分别成交8016.84万元、3029.55万元、3635.36万元。
【欧债市场|欧债收益率多数收涨，英国10年期国债收益率涨1个基点报4.644%】
周四，欧债收益率多数收涨，英国10年期国债收益率涨1个基点报4.644%，法国10年期国债收益率涨0.4个基点报3.478%，德国10年期国债收益率跌2.3个基点报2.778%，意大利10年期国债收益率涨0.3个基点报3.904%，西班牙10年期国债收益率涨0.1个基点报3.423%。
【美债市场|美债收益率多数收跌，2年期美债收益率跌0.45个基点报3.9615%】
周四，美债收益率多数收跌，2年期美债收益率跌0.45个基点报3.9615%，3年期美债收益率跌0.56个基点报3.9392%，5年期美债收益率持平报4.0119%，10年期美债收益率跌0.01个基点报4.2369%，30年期美债收益率涨0.96个基点报4.5565%。
（财联社FICC）
