每经记者：彭斐 每经编辑：梁枭
正等待“魏桥系”核心铝资产的宏创控股（SZ002379，股价12.06元，市值137.05亿元），交出了亏损的年度成绩单。
3月13日晚间，宏创控股发布2024年年报。数据显示，公司去年营业收入同比增长29.73%至34.86亿元，归属于上市公司股东的净利润为亏损6898.18万元，亏损金额较上年同期减少52.50%。
《每日经济新闻》记者注意到，宏创控股营收增长主要源于公司主要产品销量同比增加，国内外铝价同比上涨。而其所处的下游铝材加工生产环节却面临行业“内卷”持续、产能过剩、国内铝消费增速放缓等诸多不利因素。
宏创控股在2024年财报中提到，在原材料价格高企及终端消费品价格下降的双重挤压下，铝材产品利润普遍大幅下滑，铝加工企业经营形势仍面临严峻挑战。
值得注意的是，相比于铝加工行业的挑战，一项事关486亿元资产“回A”的重组，让宏创控股未来业绩充满想象空间。
已连续两年亏损
宏创控股在财报中提到，公司主要产品销量同比增加，国内外铝价同比上涨，促使营业总收入较上年同期增加29.73%至34.86亿元，对应的营业利润亏损6590.97万元、归属于上市公司股东的净利润亏损6898.18万元。
虽然未能扭亏，但宏创控股还是就经营业绩同比改善作了解释：报告期内公司加大市场开拓力度，主要产品销量同比增加，营业收入同比增长，落实挖潜降本增效，产品毛利率同比提高，计提的资产减值损失同比减少，同时人民币对美元汇率波动，汇兑收益同比增加，以及享受增值税加计抵减政策计入其他收益等。
从业务上来看，宏创控股主要经营的高精度铝板带箔产品均采用订单生产模式，主要产品为铝板带、家用箔、容器箔、药用箔、装饰箔等，广泛应用于食品和医药包装、建筑装饰等多个领域。
《每日经济新闻》记者注意到，宏创控股毛利率提升主要还是源于铝价同比上涨，公司营业收入同比增加；产量同比增加使得单位加工成本下降。
毛利率方面，宏创控股年报数据显示，报告期内，公司主营业务毛利率为1.06%，较上年同期上升0.70个百分点。具体到产品，铸轧卷毛利率为0.04%，较上年同期上升1.57个百分点；冷轧卷毛利率为3.31%，较上年同期上升2.99个百分点；铝箔产品销售加工费同比下降，导致产品毛利率较上年同期下降1.35个百分点至0.35%。
2024年分季度来看，除了第二季度实现盈利307.99万元，其余三个季度宏创控股的亏损金额均在千万元之上。加上2023年亏损过亿元的业绩表现，公司已连续两个年度亏损。
值得注意的是，虽然铝行业在2024年整体表现火热，但宏创控股主业为铝材加工，这也限制了公司的增长空间。
近年来，我国铝加工行业不乏新增项目建成投产，特别是与“新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏产品）相关的铝加工项目掀起了新一轮的投资热潮，铝加工产能过剩矛盾加剧，产品同质化竞争从普通产品向光伏型材、电池箔、铝罐料、汽车板、航空板等中高端产品蔓延。
宏创控股提到，2024年国内铝加工行业内卷持续，在产能过剩、国内铝消费增速放缓、海外需求不确定性增加等诸多因素影响下，包括“新三样”在内的主要铝材产品加工费不断下降，部分产品如光伏边框型材加工费加速下跌。目前多数产品加工费仍处于历史低位水平。在原材料价格高企及终端消费品价格下降的双重挤压下，铝材产品利润普遍大幅下滑，铝加工企业经营形势仍面临严峻挑战。
或将吞下“魏桥系”核心铝资产
尽管已经连续两个年度亏损，一场铝业巨头的资产腾挪却让宏创控股具有了一定的想象空间。
1月6日晚间，宏创控股公告，公司拟发行股份购买山东魏桥铝电有限公司等交易对方合计持有的山东宏拓实业有限公司（以下简称宏拓实业）100%股权，本次交易预计构成重大资产重组，但不构成重组上市。
值得注意的是，在这笔交易中，宏创控股计划收购实控人张波家族旗下的宏拓实业，无论是从估值，还是资产规模来看，这将是一次典型的“小鱼吃大鱼”交易。
宏创控股披露的相关信息显示，宏拓实业目前拥有中国宏桥集团有限公司（中国宏桥，01378.HK，股价14.78港元，市值1398.8亿港元）及其附属公司位于内地的全部铝合金产品、氧化铝产品及部分铝合金加工产品生产线。
相关数据显示，截至2024年年末，宏拓实业资产总额为1139.50亿元，净资产为486.16亿元；2024年，宏拓实业实现营业收入1499.09亿元，净利润为202.62亿元。而截至2024年年末，宏创控股净资产不到20亿元。从市值、资产体量来看，这无疑将是一次大胆且富有挑战的整合。
若此次交易顺利完成，一方面，“魏桥系”的大部分铝制品资产将在A股上市，另一方面，宏创控股的营收规模和盈利能力也将得到显著提升。
针对本次交易对上市公司财务状况和盈利能力的影响，在1月6日晚间披露的交易预案中，宏创控股称，本次交易完成后，上市公司的总资产、净资产、营业收入、净利润等主要财务数据预计将大幅攀升。本次交易有助于增强上市公司的可持续发展能力，助力上市公司提升盈利能力和市场竞争力。
《每日经济新闻》记者梳理发现，宏创控股于2017年借壳鲁丰环保上市。近年来，公司业绩表现并不理想。2020年—2024年，公司净利润分别为﹣1.65亿元、﹣7515.09万元、2284.27万元、﹣1.45亿元、﹣6898.18万元。
在铝行业上行周期，中国宏桥的业绩在2024年迎来爆发。中国宏桥在2024年盈喜公告中表示，公司预期其2024年净利润将同比增加95%左右。2023年度，中国宏桥净利润为114.61亿元。
3月8日，宏创控股公告称，截至公告披露日，除本次交易预案披露的重大风险外，公司尚未发现可能导致公司董事会或者交易对方撤销、中止本次交易方案或者对本次交易方案做出实质性变更的相关事项，本次交易工作正在有序进行中。
