今年前两个月，绿城中国销售额约为240亿元，与销售额榜单第一名相差约百亿元
投资时间网、标点财经研究员 王子西
今年前两个月，百亿以上销售额房企阵营发生变化，房企数量由2024年同期的14家、减至12家。据中指研究院（下称中指院）统计，保利发展（600048.SH）以340亿元的销售额拔得头筹，中海地产、华润置地(01109.HK)居第二位与第三位，绿城中国(03900.HK)则以239.7亿元的销售额位列第四名。相比2024年同期，绿城中国的排名有所下滑。
从绿城中国已披露信息来看，今年1月—2月，公司自投项目的合同销售面积同比略增、合同销售金额同比减少约10亿，以此计算，自投项目销售均价有所降低。代建项目的合同销售面积则同比减少超过一成，销售金额反倒微增。
而2025年是绿城中国成立三十周年，也是公司“战略2025”收官之年。公司前两个月拿地势头已显。据中指院数据，其以122亿元位列“2025年1—2月中国房企权益拿地金额”榜单第三，较第二名中国金茂（00817.HK）仅差了7亿元；且公司在大本营杭州投入88亿元拿地，仅次于滨江集团（002244.SZ）。
对于楼市小阳春，多数券商认为“三月小阳春可期”。而华创证券认为，小阳春更多是当前环境下的交易均衡，个股性机会关注“壁龛市场”，即能把握住核心城市核心区高端改善性需求机会的公司。这一波，绿城中国能否抓住？
前两个月销售240亿元
公告显示，今年前两个月，绿城中国实现合同销售金额约240亿元，同比减少9亿元；累计总合同销售面积约117万平方米，同比减少9万平方米。
自投项目方面，2月，公司销售1923套，销售面积约26万平方米，当月销售金额约为77亿元，销售均价约为2.98万元/平方米。1月—2月，取得合同销售面积约50万平方米，合同销售金额约146亿元，其中归属于公司的权益金额约为100亿元。
对比2024年前两个月，公司自投项目的合同销售面积略增，但合同销售金额减少约10亿，可见均价有所降低。
代建业务方面，2月份，绿城中国代建项目销售面积约为39万平方米，销售金额约51亿元；前两个月，两项指标则分别约为67万平方米、94亿元。但与自投项目不同，今年前两个月代建项目取得的合同销售面积同比减少一成多，但销售金额微增。
若按中指院统计数据，今年1月—2月，绿城中国位列中国房企销售额榜单第四名，前三名分别为保利发展、中海地产、华润置地，三家房企对应的销售额为340亿元、252亿元、251亿元。另外，同期销售额破200亿元的房企还有万科、招商蛇口(001979.SZ)和建发房产，分别以212亿元、202.5亿元、200.5亿元，位居第五、第六、第七名。
值得注意的是，2024年同期，绿城中国尚处在第三名位置，万科、招商蛇口以334.5亿元、210.3亿元分列第二、第四名。但显然，这三家房企今年同期位置均有所下滑，华润置地则由2024年同期的第五名、一跃挤进前三。
2025年1月—2月中国房企销售业绩榜单前十
数据来源：中指研究院
88亿元在杭州拿地
2025年是绿城中国的“而立之年”，也是“战略2025”收官之年，更是“战略2030”的谋划之年。在其官网，管理层年初便提出“开局就开战、起步就起跑、冲锋就冲刺”。
1月以来，公司在多个城市拿地。据中指院统计，2025年1月—2月，土地市场点状回暖，TOP100企业拿地总额实现同比两位数增长。其中，绿城中国以122亿元，位列权益拿地金额榜单第三，拿地金额较上年同期大增一倍不止。华润置地、中国金茂则以232亿元、129亿元，分列该榜单第一、第二名。
事实上，绿城中国在“大本营”杭州拿地拓储，更加积极。今年前两个月，公司在杭州拿地金额为88亿元，仅次于另一家以杭州为大本营的企业——滨江集团；同时，绿城中国还在苏州拿地14亿元，在成都拿地7亿元，公司在这2个城市也均位列房企拿地金额前三。
其中，在2月25日的杭州蛇年第三次土拍中，绿城中国与浙江英冠以22.98亿元竞得滨江区浦沿单元商住地块，成交楼面价14420元/平方米,溢价率为21.08%。仅隔几天，公司又以逾23亿元竞得杭州市萧山区世纪城核心单元XS010404-23地块，楼面价36486元/平方米，溢价率近46%。
而上述两地块的成交总价，也均位列中指院2025年1月—2月住宅用地成交总价TOP10榜单。
融资方面，绿城中国已于2月24日公告称，向港交所提出申请，批准公司发行的于2028年到期的5亿美元优先票据，以仅向专业投资者发行债务的方式上市及交易。该优先票据的上市及产易许可已于2月25日生效。且公司也已接纳并购买本金总额为3.12亿美元的2025年4月票据、约为1.40亿美元的2025年7月票据，目前这两票据的未偿付本金分别降至1.34亿美元、1.55亿美元。
对于发行5亿美元优先票据，业内人士认为，不仅打破房企美元债市场冻结的悲观预期，也提振市场信心，让投资者看到，即便在行业困境中，仍有优质企业凭借自身实力获得国际资本的青睐，这也有助于修复市场对房企信心。
但需注意的是，此次发行年利率高达8.45%，融资成本较高。上述2025年4月票据、7月票据，年利率最高也不过5.65%。
2025年1月—2月部分重点城市房企拿地金额TOP10
数据来源：中指研究院
小阳春可期否？
对于小阳春，券商看法则显得谨慎。
招银国际指出，一二手房前置指标持续向好，如新房认购指数自春节后持续攀升，正逐步趋近2024年10月水平，考虑认购数据传导到网签成交需要10天至30天，可推断3月新房成交将在2月基础上进一步走高；同时，二手房带看数据也持续冲高。故其认为，三月小阳春可期。
开源证券也表示，“稳住楼市”首次写入政府工作报告，表明中央层面稳楼市的决心。在数据层面，商品房销售面积降幅由2024年前三季度的-17.1%回升至全年-12.8%；2025年前两月30大中城市销售面积同比微增，楼市企稳出现正向反馈。
华创证券3月6日研报称，从典型城市网签面积来看，2025年小阳春二手房成交强劲，新房与2024年基本持平。小阳春更多是当前环境下的交易均衡，收入预期未改善的情况下，新房受城市扩张速度放缓影响，外围库存去化速度较慢，预计新房成交量仍有一定下滑压力。个股投资可关注“壁龛市场”，即能把握住核心城市核心区高端改善性需求机会的相关公司。
但对于绿城中国来说，这一年不仅需要抓住高端改善需求机会，或还需修复利润指标。据其盈利警告，预计2024年公司股东应占利润同比下滑50%以内。主要原因是，地产市场整体下行、公司主动加大长库存去化力度，加快库存结构调整，导致计提的资产减值损失增加。
投时关键词：绿城中国(03900.HK)
