医药支付端改善了？

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摘要

1、医保丙类目录的推出，利好创新药支付端能力的改善。医药板块此前调整较为充分，2025年受益于海外降息以及国内宏观环境改善，叠加创新药借助商业医疗保险的覆盖获得更好的支付条件，创新药沪深港ETF（517110）、生物医药ETF（512290）具备低位配置价值。

2、今年汽车以旧换新补贴在2024年政策的基础上，进一步将部分国四排放标准燃油乘用车，以及更多新能源乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围，支持范围更加广泛，补贴总额有望扩大，预计将带动乘用车销量持续增长。

3、海外云厂商持续加码算力资金投放，国内以字节跳动为例，2024年字节跳动的资本开支达到800亿元，2025年或将达到1600亿元，后续各家科技企业大概率将持续加大对AI算力的投入力度。CPO技术的兴起拉动了相关光器件产品的需求，国内部分光模块厂商也在积极和海外共同研发、推进产品创新。可以关注包含光模块、CPO等核心标的的通信ETF（515880）。

4、受电影内容供给的周期性波动等影响，24年影视有所承压，展望25年，低基数下影视板块有望温和复苏。展望今年春节档，头部IP多，供给丰富度高，今年春节档开启预售后短时间内预售总票房连破纪录。AI视频模型不断迭代、应用加快落地，叠加电影新片供给释放及消费补贴等政策助力，进一步推动“AI+影视”商业化空间打开。可以关注影视ETF（516620）的投资机会。

正文

今天大盘高开后走势分化，创业板指较强，沪指冲高回落勉强收涨，下午盘市场成交量萎缩。截至收盘，上证指数涨0.08%报3244.38点，中证A500涨0.5%。A股全天成交1.2万亿元，上日成交1.15万亿元。

行业板块方面，电力设备、纺织服饰、社会服务领涨，煤炭、石油石化、建材领跌。全A超3600股上涨，市场情绪相对较好。

来源：Wind

今天医药板块回暖带动创业板表现较好，上周五医保局举行新闻发布会，介绍2025年有关医保工作安排。2024年全国基本医保基金总收入3.48万亿元（+4.4%），同期总支出2.97万亿元（+5.5%）；2018年以来国家组织的带量采购累计节省医保基金4400亿左右，其中用于谈判药使用超3600亿元，“老药”集采省下来的钱80%用于创新药。

另外市场关注医保丙类目录的推出，利好创新药支付端能力的改善。根据国家医保局，丙类目录与国家基本医保药品目录调整同步开展，计划于 2025 年内发布第一版。丙类目录作为基本医保药品目录的有效补充，聚焦因超出 “保基本” 功能定位暂时无法纳入医保目录，但创新程度很高、具有显著临床应用价值、患者获益显著的药品。

在使用范围方面，医保局将采取多种措施，积极引导支持惠民型商业健康保险将丙类目录纳入保障范围，其他符合规定的商业健康保险也可以使用丙类目录。丙类目录药品的商保结算价格由国家医保局组织商业保险公司与医药企业协商确定，同时探索更严格的价格保护措施。

在支持落地应用方面，医保局将探索优化医保支付管理政策，对于丙类目录符合条件的病例也可以不纳入按病种付费的范围，暂时实行按项目付费。总体来看，推进丙类目录是发展商保的重要举措之一，有助于构建创新药多元支付机制，进一步提升创新药可及性。

医药板块此前调整较为充分，2025年受益于海外降息以及国内宏观环境改善，叠加创新药借助商业医疗保险的覆盖获得更好的支付条件，创新药沪深港ETF（517110）、生物医药ETF（512290）具备低位配置价值。

上周五商务部等8部门联合发布《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》，对个人消费者报废符合条件旧车并购买新能源乘用车的，补贴2万元；对报废符合条件燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴1.5万元；对个人消费者转让登记在本人名下的乘用车，并购买新能源乘用车补贴最高不超过1.5万元，购买燃油乘用车补贴最高不超过1.3万元。

2025年报废符合条件的燃油车并购买新能源乘用车/2.0L及以下排量燃油车的补贴金额分别为2.0/1.5万元，与2024年补贴力度一致。购买新能源和燃油乘用车的置换补贴（转让名下乘用车并购买新车）金额上限分别为1.5/1.3万元，与2024年多数地方补贴的金额上限较为接近。

根据国新办政策例行吹风会资料，2025年超长期特别国债用于支持“两新”的资金总规模比2024年将有大幅增加，具体数额将在2025年全国“两会”时公布。2024年两新政策对汽车消费拉动效果显著，带动汽车报废更新超290万辆，二手车置换更新超370万辆，带动2024年内汽车销售金额9200亿元以上。

此次补贴在2024年政策的基础上，进一步将部分国四排放标准燃油乘用车，以及更多新能源乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围，支持范围更加广泛，补贴总额有望扩大，预计将带动乘用车销量持续增长，可以关注汽车ETF（516110）、新能源车ETF（159806）。

通信ETF（515880）今日上涨1.34%。消息面上，据C114通信网，上周美国白宫网站正式发布了《人工智能扩散临时最终规则》。该规则简化了大小型芯片订单的授权许可，并将全球国家和地区划分成三个等级分别实施不同的AI芯片出口管制政策。中国被归入第三等级，几乎被禁止从美国进口先进的AI芯片。

无法从海外进口先进AI芯片将进一步促进国产算力全方面发展。算力卡方面，华为已经发布的910B性能基本对标英伟达A100，即将发布的910C性能上预计将对标英伟达前旗舰产品H200。据华尔街日报、路透社报道，910C初步订单数量可能超过7万片，总价值约20亿美元。

海外云厂商持续加码算力资金投放，微软、亚马逊、Meta、谷歌等龙头企业2025年均将提高AI投入，全年资本支出或将超3000亿美元。国内以字节跳动为例，旗下火山云太行算力中心二期项目总投资45亿元，高于一期项目的28亿元。2024年字节跳动的资本开支达到800亿元，2025年或将达到1600亿元，后续各家科技企业大概率将持续加大对AI算力的投入力度。

英伟达最新CPO交换机预计8月份即可量产，博通、Marvell、IBM、Intel、思科等巨头均在加速布局CPO技术。CPO技术将光引擎和交换芯片共同封装在一起，起到高集成度、降低成本、降低功耗的目的。该技术的兴起拉动了相关光器件产品的需求，国内部分光模块厂商也在积极和海外共同研发、推进产品创新。可以关注包含光模块、CPO等核心标的的通信ETF（515880）。

影视ETF（516620）今日收涨1.11%。受电影内容供给的周期性波动等影响，24年影视板块有所承压，展望25年，低基数下板块有望温和复苏。近期春节档定档拉开帷幕，档期维度看，春节档票房可占全年票房10%以上，是全年电影最重要的档期之一。单片维度看，国内累计票房超30亿元的影片中50%的影片来自春节档。

展望今年春节档，头部IP多，供给丰富度高。当前《封神第二部：战火西岐》和《熊出没·重启未来》已定档大年初一，后续储备影片《唐探1900》、《哪吒之魔童闹海》、《蛟龙行动》等皆有上线。据央视新闻报道，2025年春节档19日开启预售，短时间内预售总票房连破纪录。截至19日12时43分，预售总票房突破7060万元，超去年春节档首日。

AI视频大模型正加速竞赛，多模态能力持续升级。海外Sora Turbo可通过文本生成1080p视频，国内方面字节跳动视频生成模型PixelDance已在豆包电脑版正式开启内测。AI视频模型不断迭代、应用加快落地，叠加电影新片供给释放及消费补贴等政策助力，进一步推动“AI+影视”商业化空间打开。可以关注影视ETF（516620）的投资机会。

今天就这样，白了个白~