（图片系AI生成）
1月20日，思科瑞（688053.SH）低开低走，盘中一度跌超16%。截至下午收盘，报24.16元，跌12.34%。
思科瑞跳空低开的利空是来自上周末披露的两则消息，其一，公司因2022年度在未达到收入确认条件的情况下确认收入996.04万元违反相关规定收到四川证监局出具的《行政监管措施决定书》；其二，因涉嫌信息披露违法违规，思科瑞收到证监会《立案告知书》。
钛媒体APP注意到，信披违规遭监管并立案的思科瑞，2024年来颇有些“流年不利”的味道，前有公司实控人、董事长张亚被立案调查并留置，后有行业降温导致业绩亏损，如今又因信披违规遭立案和处罚。反映在二级市场，公司股价也震荡下行，对比2022年上市后的巅峰期，目前已经跌去逾七成。
信披违规收警示函和立案告知书
根据四川证监局于1月17日出具的《关于对思科瑞采取责令改正并对相关责任人员采取出具警示函措施的决定》，公司2022年度在未达到收入确认条件的情况下确认收入996.04万元，导致公司2022年度报告中多计营业收入996.04万元，多计利润总额753.33万元。该行为违反了《上市公司信息披露管理办法》相关规定，公司董事长张亚、时任总经理马卫东、时任财务总监涂全鑫对上述问题负有主要责任。
四川证监局决定对思科瑞采取责令改正的行政监督管理措施，对张亚、马卫东、涂全鑫采取出具警示函的行政监督管理措施，并计入证券期货市场诚信档案。
同日，思科瑞还收到证监会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案。
钛媒体APP拨打思科瑞投资者联系电话获悉，证监会下发《立案告知书》所涉事项，即为四川证监局查出的公司2022年提前确认收入相关事项。
根据年报数据，2022年，思科瑞实现营收24282.18万元，比上年增长9.35%；利润总额10679.59万元，同比减少5.59%；归母净利润9742.60万元，同比微增0.38%。
若将思科瑞提前确认的收入还原，2022年，公司实际营收为23286.14万元，同比仅增长4.86%；实际利润总额为9926.26万元，同比下降12.25%；实际的归母净利润则大概率录得下滑。
而提前确认收入的背后，是应收账款长期高企，回款龟速。2021年-2023年、2024年1-9月，思科瑞应收账款及应收票据分别为1.96亿元、2.75亿元、2.70亿元和2.20亿元，占营收比重分别88.17%、113.20%、138.40%、222.16%。
细究回款龟速的原因，还要回到公司的主营业务上。公开资料显示，思科瑞主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务和军用设备及分系统的环境可靠性试验服务，是军工配套企业，主要客户为军工集团下属单位以及为军工集团配套的电子厂商。由于公司在产业链中话语权较弱，下游客户回款周期较长。
“纸上富贵”难维持
实际上，早在公司招股书中就曾提示“应收票据及应收账款余额较大的风险”，彼时公司的高增业绩即呈现“纸上富贵”的特征。不过，随着上市后业绩“变脸”，思科瑞的“纸上富贵”已经难以维持。
如上所述，还原提前确认的收入后，思科瑞实际在2022年，也即上市当年即录得营收微增、盈利下滑的业绩，到2023年，收入大减，盈利腰斩，2024年则直接陷入亏损，妥妥又一出“上市即巅峰”的戏码。
数据来看，上市前的2019年-2021年，公司营收分别为1.05亿元、1.66亿元、2.22亿元，同比增长58.94%、58.42%和34.12%；归母净利润3385.49万元、7549.47万元、9706.06万元，同比增长52.16%、122.99%、28.57%。
上市后的2022年、2023年、2024年1-9月，公司营收分别为2.33亿元（还原后）、1.95亿元、0.99亿元，同比变动+4.86%、-19.69%、-36.88%；归母净利润9742.60万元、4309.77万元、-66.14万元，同比变动+0.38%、-55.75%、-101.31%。
（思科瑞业绩变动情况，来源：wind）
至于业绩走弱的原因，思科瑞在2024年三季报中曾解释，“受军工行业人事调整、武器装备核心参数调整、武器装备型号调整等多因素影响，军工行业阶段性调整，行业上下游的订货需求量有所减少，导致公司本期检测订单量有所下滑，同时由于市场竞争的加剧，部分类别检测业务的价格也出现了较大幅度的下降。”
不过，与同行业可比公司相比，思科瑞降幅更甚。2024年1-6月，公司同行京瀚禹、西安西谷营收同比下降23.91%、49.10%。京瀚禹为北摩高科（002985.SZ）控股子公司，规模较思科瑞和西安西谷更大，竞争优势较强，在思科瑞的腹地西安、无锡、成都均设有分公司/办事处，服务网络辐射全国。
值得一提的是，与思科瑞一同遭遇“水逆”的还有公司实控人、董事长张亚。2024年3月11日，思科瑞收到张亚家属的通知，张亚家属收到永清县监察委员会签发的《留置通知书》和《立案通知书》，张亚被实施留置，同时由时任董事、总经理马卫东代行董事长职务。直到当年9月5日，思科瑞才公告，张亚解除留置，重新履行董事长职责。
张亚治下的另一家上市公司国光电气（688766.SH）同样“流年不利”，2023年盈利腰斩后2024年再下滑。2024年1-9月，国光电气录得营收4.54亿元，同比减少21.35%；归母净利润4328.67万元，同比减少20.53%。业绩下滑的原因之一同样是行业降温，公司在三季报中称，受核工业部分项目延期签订合同影响，导致本报告期核工业设备 及部件收入下降所致，叠加应收款项回款不及预期，计提的信用减值准备增加至2107.68万元。
（本文首发钛媒体APP，作者｜苏启桃）
