本文首发拾榴询财公众号（2024年12月15日）
上周，人力资源社会保障部等五部门，发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，宣布从12月15日起个人养老金制度，从36个先行试点城市（地区），推开至全国。
关于个人养老金，我们之前写过三篇：
基本概念，可参考：《个人养老账户出台，买不买？必须买》；
税收优惠，可参考《个人养老账户税收优惠低至3%，真是送钱了》。
产品选择，可参考：《个人养老金制度来了，可以买哪些产品？》。
这篇会更综合的聊下。
01
关于养老，我们写过不少文章。
即有养老院的实地探访：
《老了大不了去养老院？别天真了，先看看真实生活再说》
也有数据分析、政策解读：
《第七次人口普查即将公布，更值得关注的是老龄化》、《养老靠谁，数据扎心，存多少才够》。
还有教你如何测算、准备养老金：
《踏实退休，要多少钱？》。
如果这几年我们写的这些，你都认真看过，就会发现一个问题。
如果想过上，有“一定品质”的退休生活，仅仅依靠每月社保缴纳的养老金，是不够的。
如果希望愉快地退休生活，是需要自己另行准备部分养老金的。
02
个人养老金的本质，是国家通过“延税”（特别注意不是免税）的方式，鼓励居民用个人薪资长期投资，储备养老金。
所谓延税，即“对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入的实际税负由7.5%降为3%。”
所以一上来就有个核心问题，既然是“延税”不是“免税”，那就不是所有人都适合选择个人养老金。
我之前文章里的建议是，实际个税税率20%以下，其实不建议参加。
举个例子，如果你的实际税率就是3%，然后若干年后退休，领取收入要扣除3%，那你实际的收益，就是这延迟几十年的3%的机会成本。
这就是螺蛳壳里做道场，基本没啥空间。
为啥10%也不建议呢，如我上面转述的政策原文，“领取收入的实际税负由7.5%降为3%”，也就是原方案的计划是7.5%，只是这几年在政策推进期，优惠到3%。
那如果后期恢复到7.5%，10%和7.5%之间的空间也太小了，真不一定划算，且考虑到流动性损失，不如自己直接投了。
真正值得参与的，是个税实际税率在20%以上的。
举个极端案例，假设年薪100万，那个税肯定到上限了，45%。
那一年1.2万，45%-3%=42%，可是省下了5040元的税，这可是实实在在省下的税。即使以后恢复到7.5%，空间依然不小。无非100万年收入的，还看得上这个税差。
03
从投资产品选择角度，随着这次全国放开，也有更多的产品并入，我来谈下我在选择产品上的建议。
即，从长期（10年以上），且利润最大化角度看，有且只有两个选择：
如果你比较专业，务必选择Y份额的优质“股票型”FOF；如果你不专业，那直接无脑定投A500指数基金。
逻辑很简单，个人养老账户可投的选择，抛开产品形式（保险、公募、银行理财），仅从底层实际资产角度看，有且只有股票、债券、存款。
各种产品形式，只是对这些资产的各种组合，如保险基本就是大头在债券，少部分在股票。银行理财也类似，甚至没有股票，仅是债券、存款类。
这是我从wind里拉出来的，截至上周五，利率债，即各类无风险债券的到期收益率。
各位看下10Y（10年）、超长（20、30年）的到期收益率，基本都在2%以下了。而且在这个范围还会持续不短的时间。
图片来源：wind
也就是说，你的养老金长期在债类资产上，长期的回报其实已经非常低了，债券类基金经理头发忙秃顶，能弄到3%以上，就谢天谢地了。
04
再以A500为例，老南之前写过《从A500指数，看国内指数基金》，这个指数的设计还是比较合理的，历史看全收益年化在9%以上。
从wind里拉了下，16年以来，A500的ROE（净资产回报率），稳定在10%左右：
图片来源：wind
即使考虑经济下行期ROE会同步下降，且股票的波动率较高，持有期存在30%的极端回撤可能，把这些不利因素通通考虑进去。
但你持有10年以上时候，价格波动率的影响会逐步降低，你的持有回报率也会无限接近这些中国最优质上市公司的ROE的均值水平。
这个ROE，根据历史经验数据，跑赢债券类2-3倍，确定性是极高的。
至于优质Y份额公募FOF，之前写过《聊聊ETF的缺点》、《“FOF”和“投顾”，哪个更适合你》，这里就不复述了。
最后多说一句，上周医保集采，网上争议挺大的，正好老南朋友圈有个医药上市公司的哥们，看他朋友圈发了一段，挺客观，也挺现实，供大家参考。
其实提前准备好自己的养老金，逻辑是一致的，公共政策只能做到兜底而已，不要有过高的预期：
新一轮药品集采，阿司匹林肠溶片60片，2.06元。300片就是十块钱。我自己买的拜耳的，300片132元。很多人哀叹集采扼杀了药企的创新利润。
但是另一方面，中国人均寿命已经78.6了，就算此时此刻所有的药品研发停止，99%的人用药与治疗方案不会有什么改变。为了平均寿命再提高那么0.1～0.5%，需要的资金可能是100%的增长，得不偿失。
何况现在养老金压力那么大……就像义务教育只管你九年一样，医保也只保绝大部分人活到70多，想再活得久，活的好，就自己掏钱。
这个道理很残酷也很现实。
