个人养老金制度今日起全国实行，这几天已经有很多银行在招揽开户了。2年前部分地区先行试点的时候，我写过一篇怎么参加才划算，今天结合新政策以及延迟退休的情况来更新下。
个人养老金规则：在银行开立个人养老金专用账户，每自然年最多向账户充值12000元，充值金额每年可独立决策，也可部分充或不充，当年充值金额可在次年个人所得税汇算清缴时税前抵扣。充值进入账户的钱，可自由选择买专为养老金设计的基金、理财、存款、保险、国债等来投资，投资品种可在中途变更，但钱在账户内出不来，要到退休或满足特定条件后才可领取，领取时再按领取金额的3%收个税。
什么情况下参加个人养老金才划算呢？我们来计算一下。
参加个人养老金，可获得金额=本金*(1+投资收益率)*(1-3%)；
不参加个人养老金，自己直接投资，可获得金额=本金*(1-个税税率)*(1+投资收益率)
对比两个公式就发现，乘数项可以交换顺序，先收税还是后收税其实没影响，只要个税边际税率>3%，参加就有节税作用，而能节多少税只取决于你的个税边际税率，即每年缴个税能达到的最高税率档。
节税的代价是钱在账户里拿不出，封闭的时间取决于到退休还有多少年。
假设王小蒜到退休还有30年，边际税率是20%，那么他参加个人养老金通过节税实现的增强年化收益率就是：((1-3%)/(1-20%))^(1/30)-1=0.64%
这个公式如果一下子不理解也没关系，咱们只需要了解它的含义：王小蒜参加个人养老金缴纳的钱，承担了不能提前取的代价，换来了年化0.64%的投资收益增强，也就是不管这30年投资赚多少钱，参加个人养老金能让他年化多赚0.64%。
评估参加个人养老金是否划算，就是评估年化投资收益增强够不够高，是否足以补偿封闭期的流动性损失。
我把各年龄、边际税率下对应的年化投资收益增强都帮大家算好了，领取年龄是按最新的延迟退休方案算的，分为男性、女性原55岁退休、女性原50岁退休共三张表。
使用表格的方法，先在横轴找你的个税边际税率，再去纵轴找你当前的年龄，就可以在表中查出参加个人养老金的年化增强收益。生日在不同月份，可能对延迟退休年龄有一些影响，但是差别也不会很大，看个大概意思没问题。表格底色用以区分年化投资收益增强的大小范围。
注意，表格里的数值，是当年参加个人养老金那12000元能获得的年化投资收益增强，第二年如果继续参加再缴纳12000元，由于距离退休年龄更近了，收益会更高一些。
男性：
女性原55岁退休：
女性原50岁退休：
那什么情况下参加个人养老金划算呢？
从表中的颜色分布可以看出来，边际税率越高、到退休的时间越近，参加个人养老金的增强收益就越高。
而且一旦决定开始参加，只要你的个税档位不降，随着年龄增长后面年份再缴费总是会越来越划算。所以合理的做法是：只需要想好自己多大年龄愿意开始参加，之后一直参加就行了。
多高的年化投资收益增强才值得参与呢？这没有统一答案，要看个人了，我的看法是：
年化增强在2%以下（表格中的两种绿色部分），吸引力不算大，因为从上市封闭基金的经验来看，大部分时候封闭基金都能提供2%以上的年化折价，它们的封闭期相比个人养老金还更短。
年化增强在2%-5%（黄色、橙色、粉色），可以考虑参加，这大概就是上市封闭基金的平均折价水平，现在个人养老金的投资范围又有指数基金了，年化增强2%-5%，相当于买了很不错的指数增强。
年化增强高于5%（红色、紫色），要积极参加，特别是对于将近退休的人，年化增强能到10%以上，真的是送福利了，可惜限额每年就12000元。
查下表格看看自己的年化增强收益有多高，然后再想是否值得参加，就清晰多了。
至于养老金的钱买什么，这个也是很个性化的问题，需要先看自己能承受波动的意愿，如果想买指数基金，也还要看市场所处的点位，难以一概而论。但反正钱充进账户就可以节税了，如果觉得现在位置不合适，也可以先充了买些低风险的产品，将来有好机会再转买指数就行了。
2024年12月15日估值：
股债利差估值分位6.5%，股票相对债券吸引力更高；
A股PE分位59.8%，PB分位19.2%，估值处于中等偏低区间；
A股距离近15年的最低估值，大约还需跌30.1%，距近15年的中位估值位置，还需涨6.3%。
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