4月24日，云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司（下称“贝泰妮”，300957.SZ）披露的财报显示，2024年，贝泰妮实现营业收入57.36亿元，同比增长3.87%。值得关注的是，该公司经营性现金流连续三年保持正向增长，2024年同比增长13.83%，反映出核心业务强大的自我造血能力。
在运营管理方面，贝泰妮通过持续优化库存取得显著成效。数据显示，2023年至2025年一季度，公司库存水平呈现持续下降趋势，这一优化举措直接推动2025年一季度毛利率提升至77.47%的高位水平。
在股东回报方面，贝泰妮展现出长期稳定的分红政策。2021至2024年间，公司累计现金分红达10.98亿元，占归母净利润的34.6%。其中，2024年度拟实施现金分红2.53亿元，分红比例提升至50.3%。在当前消费行业普遍承压的市场环境下，公司仍能保持分红增长，充分体现了其经营韧性和财务稳健性。
虽然，贝泰妮的一季度短期业绩存在波动，但从贝泰妮近来所推出的一系列举措可以发现，公司正不断扩充成长空间：一方面，深耕敏感肌赛道，从单一产品线升级为多功效、多场景解决方案；另一方面，推进多品牌布局，薇诺娜宝贝和瑷科缦子品牌进入收获期。随着研发成果转化和海外市场拓展，公司有望迎来新一轮高质量发展。
围绕多元需求 深化品牌布局
贝泰妮的核心品牌薇诺娜针对敏感肌开发的舒敏、保湿、修护系列产品，凭借显著功效赢得了广泛市场认可，迅速跻身国货美妆头部阵营。然而，随着企业规模扩大，贝泰妮面临着战略纵深与市场广度如何平衡的关键问题。当前，市场更关注的是：在竞争日益激烈的美妆行业，贝泰妮的"敏感肌"定位能否持续创造增长动能？这个细分赛道究竟具备多大的市场延展性？企业又该如何在保持专业性的同时突破品类边界？
对于上述问题，贝泰妮给出的答案越来越清晰。
作为国产功效护肤领域的标杆品牌，贝泰妮集团旗下主力品牌薇诺娜近期重磅推出新品——薇诺娜银核霜，正式进军敏感肌抗老赛道。新品延续了薇诺娜一贯的科研实力，在技术上实现多项突破。
银核霜首创针对敏感肌抗老的植物环肽组——超塑肽，直击衰老关键靶点HMGB1，从根源打破敏老循环。在产品上市前，薇诺娜坚守科学循证的品牌基因，委托上海市皮肤病医院牵头开展新品临床实验，全方位验证产品的科学性、精准性、安全性与有效性，甫一上市，便取得了面霜新品榜&热销榜TOP1的好成绩。
“敏感肌”的故事还能讲多久？薇诺娜用“敏感肌+”给出了答案。如今，薇诺娜步入敏感肌抗老赛道，新的故事已经开始。
未来还远远不止于此。前不久，在第六届敏感性皮肤高峰论坛上，贝泰妮集团董事长、总裁郭振宇博士表示，敏感肌的基础需求是修护，敏感肌的人群也一定会产生进阶需求，比如美白、抗衰。而当前市场上多数强功效产品可能加剧皮肤敏感问题，这一矛盾恰恰为产品创新提供了机遇。
郭振宇强调，敏感肌护理市场存在巨大的深度开发空间。薇诺娜将持续细化消费需求，针对油敏肌、油痘肌、混合油敏肌等不同肤质类型，以及各类生活场景，提供更精准的解决方案。他指出，敏感肌成因极为复杂，涉及皮肤屏障受损、环境因素、生活方式等多重维度，这要求企业必须建立系统性的科研体系。在郭振宇看来，"专注敏感肌"不是一句简单的口号，而是一个需要持续深入研究的领域。
由此可见，敏感肌人群的多重进阶以及更具针对性的护肤需求还远远未被满足。
对于薇诺娜来说，做深做透并不意味着把路走窄，事实上，敏感肌人群并非“窄众”，而是一个颇为庞大的群体。
国际皮肤科学联盟（IFSCC）2021年发布的研究报告显示，亚洲地区自报敏感肌人群比例为42%。欧莱雅集团2023年发布的《全球皮肤敏感报告》指出，全球自述敏感肌比例达到54%（含轻度敏感），并且，这一比例在过去几年逐步攀升。可见，敏感肌人群的护肤需求仍然是一片广袤的市场。
科研壁垒铸就 品牌矩阵步入收获期
护肤化妆品行业看似准入门槛不高，实则壁垒分明。单从表象来看，企业通过采购标准化原料进行基础复配即可推出产品。然而。这样的企业也许通过高举高打的营销方式能红极一时，但必然无法走得长久，根源在于缺乏可持续的核心技术壁垒。
要构建真正的竞争护城河，必须进行更深层次的产业布局。薇诺娜的实践为此提供了典范：其依托云南"植物王国"的独特生物资源，运用现代科技手段开展系统性研究，建立了从植物筛选、活性成分提取到功效验证的完整研发体系。截至目前，贝泰妮已成功备案并获批了包括水龙、荔枝草、短莛飞蓬、南方红豆杉籽油、白刺花籽等在内的13款化妆品新原料，备案量居于国内同类美妆企业前列。
由贝泰妮牵头，联合云南大学等机构共建的云南特色植物提取实验室，正加速打造千亿级产业创新平台，系统推进1200余种特色植物的功效研究与转化应用。
2024年，贝泰妮研发支出达3.37亿元，占总营收的比重提升至5.87%，这一比例明显超过A股美妆板块平均研发占比。
贝泰妮构建的"从源头创新到终端应用"全链条研发体系成效显著，为产品竞争力提供了有力支撑。2024年，贝泰妮整体毛利率达73.74%，持续保持行业领先地位。这种"研发创新—产品溢价—销售增长—反哺研发"的良性循环已经形成，印证了科技驱动发展战略的正确性。
基于系统化的科研实力和薇诺娜品牌的成功运营经验，贝泰妮已成功构建起多品牌协同发展的战略格局。在主力品牌薇诺娜持续领跑敏感肌市场的同时，集团培育的新兴品牌矩阵正迎来快速发展期，展现出强劲的增长动能。
其中，高端抗衰品牌瑷科缦（AOXMED）表现尤为突出，2024年实现营收5992万元，同比增长65.59%。该品牌在2024年双11大促期间表现亮眼，位列天猫国货新品牌TOP2，并已成功进驻全国600余家专业医美机构。
专业婴童护肤品牌薇诺娜宝贝（Winona Baby）同样取得显著进展，2024年营收达2.01亿元，同比增长34.03%。品牌聚焦婴童湿疹护理领域，核心产品舒润霜和防晒乳持续热销，新品防晒喷雾和护肤油快速放量，目前已实现覆盖终端门店超1.8万家。
这种多品牌协同发展的战略布局，不仅展现了贝泰妮成熟的品牌运营能力，更为集团打开了更广阔的市场增长空间。
以ESG战略构建美妆行业可持续发展范式
近年来，随着市场对ESG的关注，行业头部企业纷纷探索将ESG战略融入企业发展的各个环节。尤其对于消费品企业而言，有第三方研究机构发现，企业在ESG方面的表现有时会影响消费者购买决策。
作为中国功效性护肤领域的领军企业，贝泰妮的ESG战略具有鲜明的系统性特征。在环境责任方面，贝泰妮建立了贯穿全产业链的绿色管理体系。集团依托云南"植物王国"的生态优势，创新性地打造了可持续原料供应模式。在香格里拉等地建立的青刺果、马齿苋等特色植物种植基地，采用生态种植技术，既保证了原料品质，又实现了生物多样性保护。
在绿色供应链方面，通过原材料溯源管理、环保材料采购、绿色物流优化等多个方面实现节能减排。在包装环节，贝泰妮对60多款产品开展包装优化工作，包装塑料使用量较2023年减少22吨。物流方面试行包装完好的旧纸箱用于发货，节约纸张4.7万平方米。此外，贝泰妮预计在2030年底，确保85%以上的塑料包装能被重复再利用。
在社会责任维度，贝泰妮展现了科技型企业的人文关怀。2024年，贝泰妮积极投身公益。捐资助力昆医大研究生奖学金项目，开展“八一”拥军慰问。通过“贝泰妮公益基金”等开展“冬日暖阳 薇你守护”活动，试点“贝泰妮希望港湾”项目关爱留守儿童，还关注老兵、受灾群众等，全年公益投入超2132万元。
从薇诺娜在敏感肌赛道的持续深耕，到集团多品牌矩阵的协同发展，再到ESG理念的全价值链渗透，贝泰妮展现出行业头部企业应有的战略定力与创新魄力。这种注重长期价值的发展模式，不仅让贝泰妮在消费市场波动中展现出韧性，也为中国美妆企业的崛起提供了一个范式参考。
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