文 | 钛资本研究院
在全球加速迈向低空经济时代的背景下，电动航空作为下一代交通的核心载体，已成为政策支持、资本追逐和技术创新的热点领域。各国政府纷纷布局，中国出台了交通领域碳中和实施方案，明确提出发展绿色航空，并在深圳和上海等地开展投资试点。欧美则通过法规豁免、空域开放和补贴计划推动电动航空的商业化落地。
市场方面，预计到2035年，全球电动航空市场规模将突破80亿美元，年复合增长率超过30%。城市公共交通、货物运输和应急救援等场景的需求激增，推动了电动航空的发展。同时，电池技术、氢能源应用和智能化导航系统的成熟将进一步降低运营成本，提升商业化的可能性。
eVTOL行业前景如何？有哪些投资机会？近期钛资本邀请亿维特（南京）航空科技有限公司的创始人任文广、钛资本董事总经理康建鹏进行分享。
任文广主持研制了中国第一款出口型预警指挥机及运8改型，曾参与ARJ21、空警200、ZDK03、蛟龙AG600等国内多个重大型号研制，为原上海飞机研究所驻陕飞工作组，在行业内被称为“邱家军”的主要成员。他拥有南京航空航天大学飞行器设计硕士，空气动力学学士学位。亿维特（南京）航空科技有限公司成立于2022年2月，公司专注于载人eVTOL（电动垂直起降飞行器）研发、制造，致力于UAM(Urban Air Mobility)未来空中出行解决方案。亿维特的ET9型电动垂直起降飞机于2024年3月原型机首飞成功，2024年12月申请TC认证并被受理。ET9机型起飞总量2.2吨，商载5人或500千克，航速每小时200公里，航程200-300公里。
康建鹏毕业于西北工业大学宇航工程专业，拥有丰富的投资经验，也是企业运营和市场策略的资深专家，在军工、高科技和医疗健康行业浸润20多年。主持人是钛资本董事总经理赵晖，以下为分享内容：
eVTOL的发展历程、市场前景与政策支持
电动垂直起降航空器（eVTOL）是一种完全依靠电力推进系统实现悬停、起飞和降落的航空器。其发展得益于电力推进技术和复合材料的重大进步，同时也反映了人们对出行方式的新需求。eVTOL的概念最早源于2009年NASA公布的技术概念机“海雀Puffin”，随后逐渐进入大众视野。2014年，美国航空航天学会（AIA）正式引入这一概念，而Uber在2016年举办的峰会上提出的“城市空中交通”概念进一步推动了eVTOL的普及。此后，美国的Archer、Joby和德国的Lilium等头部公司通过IPO进入资本市场，展示了这一市场的潜力。在中国，2023年亿航的多旋翼机型获得全球首张有限制的TC证，标志着eVTOL在国内的正式起步。
eVTOL的应用场景广泛，包括载人客运、货运、公共服务、国防军事、警务安防以及私人飞行等。未来，eVTOL有望成为城市交通的重要组成部分，提供更高效、环保的出行方式。
国际知名咨询公司对eVTOL的市场前景持乐观态度：罗兰贝格预计，到2025年，全球投入使用的载客无人机数量有望达到3000架；到2050年，这一数字将增长至16万架。摩根斯坦利预计，中国将成为全球最大的eVTOL单一市场，到2030年，该行业的GDP贡献将达到260亿美元（约合2000亿人民币），到2040年市场规模将达到1万亿美元（约合7万亿人民币），到2050年市场规模将达到9万亿美元。
从产业链来看，eVTOL产业涵盖上游、中游和下游三个环节。上游：包括材料、零部件制造和研发设计等。中游：以eVTOL飞行器为核心，承载整个产业链的发展。下游：涉及运营服务、维护保养和市场推广等。
eVTOL作为整个低空经济的核心，其发展离不开国家政策的支持。政府的政策支持和资金投入对eVTOL的发展至关重要。企业需要积极与政府合作，推动技术的商业化应用。
2022年12月，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035）》指出：“大力发展度假休闲旅游，拓展多样化、个性化、定制化旅游产品和服务，加快培育海岛、邮轮、低空、沙漠等旅游业态，释放通用航空消费潜力”。在政策激励和市场需求双重驱动下，低空旅游将会进入快速发展阶段。23年10月，《绿色航空制造业发展纲要（2023-2035）》首次明确提出要发展eVTOL，2025年实现试点运行多地政府发布低空经济产业政策。23年12月，中央经济工作会议将低空经济列入重点打造战略性新兴产业。从中央的顶层设计，飞行管理、空域管理以及飞行安全管理等政策法规，到地方各级政府的规划与举措层日臻完善。
eVTOL产业发展的挑战、趋势与技术选择
亿维特团队于2022年2月正式进入电动垂直起降航空器（eVTOL）赛道，至今已满3年。创业前，我们看到了2020年5月欧洲航空安全局发布的关于eVTOL市场审定的基础文件，认为这是推动研发方向走向产品化的重要基础。然而，当时产业链上下游资源匮乏，尤其是航空高压电器、高功率密度电机和电芯等关键零部件供应不足。团队最初依赖工业级无人机供应链，逐步搭建起初期的技术体系。随着近年来的产业发展，中航工业体系内成立了低空经济和民机事业部，推动了大飞机零部件的低成本转化，为行业提供了基础支持。同时，创业型企业也逐渐发展起来，能够提供更完善的解决方案。新能源行业供应链也在积极拥抱低空领域，包括电池电芯、电机和飞控系统等。
产业链上下游逐渐成熟，下游应用也越来越丰富。最初，行业内普遍追求快速推出样机，但随着下游应用接近市场化，行业更加注重产品安全性和可靠性。新能源汽车产业链的成熟为eVTOL发展提供了支持，例如汽车电机行业龙头-上市公司珠海英博尔对eVTOL企业的投资就体现了产业融合的趋势。
eVTOL是新能源和航空产业链的结合，集合了大飞机的可靠性和无人机的起降便利性，为市场提供了广阔的可能性。eVTOL具备垂直起降、分布式推进等优势，安全性更高，环保、低噪音和智能化表现突出，使用成本低，适合高频次使用。中国通航公司数量众多800多家，但规模较小，平均机队规模3-15架，飞行器保有量少。未来规划显示，到2040年，中国飞机保有量将大幅增长，eVTOL有望成为支撑这一增长的重要力量。
eVTOL有几种主要技术构型：
1、多旋翼构型：技术实现相对简单，但飞行速度和距离受限，适合短距离飞行体验和景区点对点运输。
2、复合翼构型：亿维特采用的构型，结合了多旋翼和固定翼的优点，具备更大的载重量（可达4-5人）和更高的飞行速度（200公里/小时以上），适合城市间200公里航线任务。
3、倾转旋翼构型：虽然飞行速度更快，但更适合舰载等特定场景，不适合中国市场。
技术路线的选择应基于应用场景和商业化目标。目前，国际上多旋翼和复合翼构型的应用较为广泛，选择何种技术路径取决于具体使用场景和目标。
eVTOL产业发展的关键技术、人才挑战
eVTOL作为一种新兴技术，涉及复杂的系统工程，融合了机电一体化和智能化技术。在发展过程中，关键技术的成熟度和应用场景的适配性至关重要。
1.关键技术的成熟度
eVTOL飞行器的设计和制造涉及到众多领域的技术，如电池技术、电动机、复合材料、自动驾驶等。这些技术的发展对于提高eVTOL飞行器的性能至关重要。
低空通讯导航监测系统：作为基础技术，低空通讯导航监测系统是eVTOL运行的关键。政府的介入和资金投入推动了这一系统的建设，为eVTOL的商业化应用提供了重要支持。
高性能电池和推进系统：高性能电池和轻量高效的电机电推进系统是eVTOL的核心技术之一。这些技术的成熟度直接影响eVTOL的性能和市场竞争力。
自动驾驶和飞行控制技术：自动驾驶和飞行控制技术是eVTOL实现商业化运营的关键。这些技术需要满足高可靠性和安全性要求，以确保飞行安全。
空域管理与避障系统：eVTOL的飞行密度和航线管理与传统民航飞机有显著差异，因此空域管理和避障系统是未来发展的重点。空域的数字化孪生平台和多旋翼技术已经取得突破，但复合翼和倾转旋翼技术仍面临挑战。
未来三年内，高性能电池和轻量高效的电机电推进系统将是技术突破的重点。自动驾驶和飞行控制技术需要进一步提升，以满足商业化运营的要求。空域管理和避障系统是未来发展的关键，需要持续投入和创新。
2、行业发展与人才支持
中国在eVTOL领域的发展迅速，过去一年多取得了显著进展。目前，起飞重量超过两吨的eVTOL原型机成功首飞的已有六个主机厂，被称为“中国六小虎”，其中包括亿维特、峰飞、沃飞长空、时的科技、沃兰特和御风未来。这六家主机厂的发展速度令人鼓舞，尽管面临技术挑战，但已经取得了重要突破。
eVTOL行业的发展离不开高素质的人才支持。然而，人才短缺是当前行业面临的主要挑战之一。eVTOL需要汇聚航空、新能源、智能制造和人工智能等多领域的人才，这对企业的组织和管理能力提出了很高要求。
人才获取与团队稳定性需要关注以下几点：
识别和使用人才：企业需要快速识别和聚焦专业人才缺口，并在短时间内了解候选人的背景和诉求，以满足企业需求。
提供有竞争力的薪资和激励机制：除了有竞争力的薪资，企业还需要通过股权激励等方式，确保团队成员的稳定性和成就感。
跨领域人才的融合：新能源领域的人才在eVTOL行业中扮演重要角色。企业需要吸引和留住这些人才，以推动技术进步。
eVTOL行业的快速发展导致人才流动频繁，这对产品的稳定性和持续性提出了挑战。稳定的团队是产品迭代和持续改进的关键。企业需要通过长期的团队建设和人才培养，确保技术的稳定性和产品的可靠性。
eVTOL产业的政府支持、投资机会与未来展望
1、政府支持与政策环境
eVTOL（电动垂直起降航空器）行业在全球范围内都得到了政府的大力支持。在美国和欧洲，政府通过订单支持和资金补贴等方式推动行业发展，这与中国当年发展新能源汽车时的政策支持非常相似。尽管在过去一两年中，中国政府似乎没有推出类似的全面支持措施，但康建鹏认为，中国政府在这一领域更具远见。在过去一年中，中国各地政府已经出台了许多支持政策，未来几年内，政府必将进入一揽子支持性政策和行动措施的阶段。亿维特等企业也将受益于地方政府的支持。
2、产业链的中国化与国际竞争力
围绕eVTOL主机的产业链在中国已经全方位形成，从飞行器主机到空管、通讯和地面系统，全部由中国企业设计、制造和建设。未来，中国有望形成自己的行业标准，并将这些标准输出到国际市场，就像高铁和新能源汽车一样。未来中国的低空经济和低轨卫星网络将为全球60%甚至80%的人口提供服务，这些人目前无法消费波音、空客等大飞机的服务。发展eVTOL产业不仅是为了满足国内需求，更是为了打造一个“第二民航产业”，并最终与美国企业在全球市场展开竞争。
3、投资机会与企业战略
亿维特的国际化战略是必然的，未来将不仅输出产品，还会输出标准和服务体系。中国企业的国际化将对其他地区产生深远的战略影响，尤其是在东南亚等地区。尽管行业热度持续，但企业需要谨慎评估风险，并确保在时间轴上实现切实的进展，让投资者和政府看到实际成果。
4、技术独立与商业化路径
亿维特在技术方面坚持关键核心技术的独立性，依托电推进系统和飞行器主机的研发优势，不断挑战自我，实现目标。同时，亿维特也在积极探索商业化路径，将技术转化为商业价值。企业在技术开发和商业化之间需要找到平衡，既要保持技术领先，又要确保产品的市场竞争力。
问答
Q1：如何看待eVTOL技术程度与资金问题的平衡？
A：在eVTOL（电动垂直起降航空器）这一新兴赛道中，技术成熟度与资金管理是企业能否成功的关键因素。尽管失败和破产在创业领域是常态，但在电动航空领域，中国有望凭借新技术竞争脱颖而出。任文广强调，企业在发展过程中需要平衡好技术、资金和人才三方面的关系。
企业在技术发展上需要设定合理的里程碑和阶段性目标，以确保资金的有效利用。资金的获取和使用效率至关重要，企业必须将资金花在刀刃上，以实现技术突破和产品迭代。技术过于超前可能并不适合航空业的谨慎特性，因为安全始终是航空领域的核心竞争力。因此，企业在技术路线选择上需要谨慎，避免因技术方向错误而导致的灾难性风险。
人才是eVTOL行业的核心竞争力之一。企业不仅要找到合适的人才，还要确保团队成员在目标和行动上保持一致。团队的稳定性和文化至关重要，尤其是在面对重大挑战和机遇时。团队成员之间的矛盾可能比没有矛盾的概率更大，因此建立一个稳定、高效的团队是企业成功的关键。
资金的获取是企业发展的基础，但如何使用资金同样重要。企业在与投资者沟通时需要提出合理的里程碑和阶段性条件，确保资金的使用效率。企业需要在资金使用上做到精准高效，以实现更多价值。此外，企业在资金管理上需要具备灵活性，以应对市场和技术变化。
尽管eVTOL行业面临诸多挑战，但我们对中国的行业发展前景持乐观态度。国家对eVTOL的认可和支持为行业提供了良好的发展土壤。目前，亿维特和部分企业已经实现了原型机的首飞和快速迭代，为下一步的快速发展提供了先决条件。就像新能源汽车行业的发展历程一样，eVTOL行业在中国有望孕育出更多优秀的企业和投资机会。
创业本质上就是解决问题的过程。企业在发展过程中需要逐步形成技术壁垒和专业壁垒，这些壁垒将成为企业未来发展的护城河。风险是创业的一部分，没有风险就不是真正的创业。企业在面对风险时需要保持平常心，通过合理的资金管理、技术路线选择和团队建设来降低风险。
Q2：国内产品有没有比较核心的卡脖子核心技术？有哪些技术难点？
A：eVTOL（电动垂直起降航空器）是航空产业链和新能源产业链的结合点，而中国在这两个产业链上都不缺基础。从孤立角度看，中国在设计方面没有不可逾越的堵点，不存在颠覆性的挑战。目前，行业关注的焦点主要集中在电池领域，尤其是高能量密度、高倍率电池的研发推进。虽然这不是中国的短板，但全球都在等待这一领域的突破，而中国在固态电池等方向上具有一定优势，有望在航空领域取得较好应用。
此外，电推进系统和航空电通信系统在国内的启动时间比国外稍晚。一些同行采用斯洛尼亚的EMRAX电机实现首飞，但EMRAX系列本身并非为飞机的生存特性设计，而是外转子设计方案，在飞行状态下存在防护性等方面的提升空间。目前，中国在航空电池和电推进系统方面已有创新企业参与，大厂也在向这个方面聚焦，依托中国产业链的支持，这些难点在未来会有较大提升，虽不算颠覆性进展，但要做好仍需时间和应用尝试。亿维特自研的电机就已经取得了极大的进步，单桨拉力已达650公斤。
Q3：如果采用国外的这些电机，对整体设计有哪些影响？
A：eVTOL（电动垂直起降航空器）的电推进系统（EPS）在设计和应用中面临一些挑战。首先，电推进系统的效率可能并非处于最优状态，尤其是在升力段时，其设计可能并非最理想。任文广指出：电机、电控和螺旋桨需要作为一个整体进行一体化设计，以达到最佳效率，但目前这些组件往往是选配组合，未必能达到最优效果。
此外，飞机控制过程中对响应速率有特定要求，电机和电控系统可能需要开发一些特殊功能，例如在平飞阶段锁定螺旋桨、调整响应频率以及在降转速时启用反向功能等。这些功能都需要根据具体需求进行定制开发。然而，国外供应商是否能够配合原厂商进行这些升级和定制存在不确定性。
过度依赖国外供应链可能存在潜在风险。特别是对于飞机这种具有战略意义的产品，美国可能会通过其空军的敏捷项目等手段对相关技术进行限制，导致“卡脖子”问题。破产的德国Volocopter就是因为美国电机问题错失了法国奥运会上的商用飞行。因此，企业在开发eVTOL时需要考虑供应链的自主性和安全性，以避免因外部因素而受限。
Q4：未来国内的企业在动力系统这块都应该走自研的道路吗？
A：航空工业的发展历史表明，核心分系统的外部依赖在早期阶段是行不通的，只有在相对成熟期，由于专业化分工，才可能进行剥离。投资人也关注到类似问题，包括飞控领域，主机厂商可能会自行开发相关系统，这与新能源汽车行业的发展历程相似。这符合产业发展的规律，尤其是在航空工业中。
动力系统一直是中国航空人几代人的痛点，因为“缺机少心”无法进行正向设计。然而，亿维特在电推进系统方面取得了重大突破，其电机性能与世界最先进的美国产品相当，扭矩和拉力等指标来看，已经可以媲美。企业必须自主进行技术研发，否则就会出现各种不同形状但实际性能不佳的产品。天底下能飞的鸟长得都一样，只有那些飞不远或不能飞的鸟才长得不一样。这表明，只有掌握核心技术，才能确保产品的性能和竞争力。
Q5：采用哪些工艺流程，或者设计方法，可以达到提高拿TC证的效率？
A：在eVTOL（电动垂直起降航空器）的发展过程中，适航认证是一个关键环节。eVTOL的适航认证需要经过严格的设计验证、地面实验和试飞等环节。对于大型飞机，适航条款（如25部）通常包含300到400条要求，而eVTOL的专业条件相对较少，大约70到100条。尽管如此，适航认证的难度依然很高，尤其是对于电动航空这一新兴领域，审查方和被审查方都需要经历一个摸索过程。
审查方（如民航局）对电动航空这一新兴技术持谨慎态度，因为一旦签署适航意见，审查员需终身负责。因此，审查员需要企业证明其设计和流程的可靠性，而不是逐项审查每一个细节。审查资源有限，民航局的审定处人手不足，难以应对大量项目。例如，华东局的审定处仅有10人，分成三个专业组，负责飞机、飞艇、气球等多个子系统的审查。
被审查方（如eVTOL制造商）需要证明其设计和流程的可靠性，通过严格的测试和验证来满足适航要求。企业需要展示其体系保障能力，确保每一个环节都符合标准，以减少审查员的疑虑。
目前，民航局采用区域审查的方式，由六个分局负责不同地区的审查任务。例如，江浙地区的审查由华东局负责。为缓解人手不足的问题，南京航空航天大学成立了审定研究院，承接华东局的部分任务，提供更多的专业支持。
企业需要在关键技术节点上取得突破，展示其研发速度和效率。例如，亿维特在电推进系统方面取得了重大突破，其电机性能已达到世界先进水平。企业需要通过严格的测试和验证，证明其设计和流程的可靠性，以获得适航认证。
Q6：未来几年针对eVTOL动力能源的选择，固态电池和氢能，哪个您更看好？
A：尽管氢能在能量密度上有一定优势，但其在实际应用中存在诸多限制，相比之下，固态电池可能是更优的选择。氢能在同等重量下可以达到约1000瓦时/公斤的能量密度，但需要配备氢燃料电池系统和储氢罐，这增加了系统的复杂性和重量。目前成熟的锂电池系统能量密度约为300多瓦时/公斤，打包后实际使用效率约为270-280瓦时/公斤，约为氢能的三到四倍。
氢能系统无法实现大功率放电，这限制了其在需要高功率输出的场景（如起飞和着陆）中的应用。因此，氢能系统无法单独使用，必须与锂电池混合使用。氢罐的体积较大，即使在同等重量下，其内部空间利用率较低。无论是载人还是载物，内部空间都是一个重要的指标，因此氢能在空间利用上显得不够实用。
固态电池未来有望达到500-600瓦时/公斤的能量密度，封装效率可提升至90%以上，实际使用中接近500瓦时/公斤。这使得固态电池在能量密度上与氢能的差距大幅缩小，甚至在某些应用场景中可以达到相近的水平。固态电池的充电方式更为便捷，不需要复杂的氢气储存和加注设施，这在实际应用中具有显著优势。固态电池在载人和载物的场景中更具优势，尤其是在需要高效利用内部空间的情况下。对于小型无人机或任务载荷较小的场景，氢能可能有一定的应用机会，但在大型航空器中，固态电池可能是更优的选择。
钛资本研究院观察
eVTOL应用场景广泛，涵盖载人客运、货运、公共服务、国防军事、警务安防以及私人飞行等，未来有望成为城市交通的重要组成部分。罗兰贝格预计到2025年全球投入使用的载客无人机数量有望达到3000架，到2050年将增长至16万架；摩根斯坦利预计中国将成为全球最大的eVTOL单一市场，到2030年该行业的GDP贡献将达到260亿美元，到2040年市场规模将达到1万亿美元，到2050年市场规模将达到9万亿美元。
eVTOL产业发展离不开国家政策支持，政府的政策支持和资金投入至关重要。2022年12月，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035）》指出要加快培育低空旅游业态，释放通用航空消费潜力。2023年10月，《绿色航空制造业发展纲要（2023-2035）》首次明确提出发展eVTOL，2025年实现试点运行，多地政府发布低空经济产业政策。2023年12月，中央经济工作会议将低空经济列入重点打造战略性新兴产业，从中央到地方的政策法规和规划举措日益完善。
