上周五央行在收盘后公布了金融数据，先说下大家最关心的楼市。
还是先上这张图（已更新到2025年初）。
换言之，居民债务周期就是楼市周期，居民新增贷款是直接转换为楼市购买力的，因此新增贷款大涨会推动房价上涨（如上图2009年，2016年），新增贷款下跌也会使得房价失去债务支撑而下跌（如上图2022年）。我们据此数据也在2023年初开始减持京沪房产。
那么，上周五公布的金融数据，2月份的居民新增贷款数据如何，我们直接上数据。
如上图，为了屏蔽掉春节因素影响，我们来看右边一列，也就是1月和2月累计的数据。
可以看到，2025年的居民新增贷款，仅547亿，远低于疫情期的2020年，也低于楼市低迷的2024年，是十年以来的最低值。
这说明，从全国范围看，居民加杠杆的信心已经来到了近十年的最低，止跌回稳还需更多耐心和努力。并且，从统计局本周公布的二手房涨跌幅看，除了深圳，成都，海口外，其他城市已经再次转入平盘或下跌。
比如上海，从去年10月开始连续四个月实现了房价回升后，2月重回跌势。那么9月止跌回稳口号之后一直到今天的行情，究竟是止跌企稳，还是下跌中继反弹，也就还需要继续观察。
另外本周还有一个重磅数据，房地产投资-9.8%，在去年-9%的基础上继续-9.8%，开发商的信心也还需提振。
仅从央行2月的信贷数据和统计局2月的二手房数据看，两边数据是可以互相印证的。
也就是，全国范围看，无论居民信贷数据还是二手房价格走势，楼市都有转弱迹象，止跌回稳还需持续用力。
尽管部分一线和强二线城市出现了小阳春的高成交量，但结合统计局数据看，可能大部分城市还是以价换量。至于什么时候价格可以企稳，就看高成交量是否能持续到扭转价格的下行趋势。
然后我们来说下上周末刚出的《提振消费专项行动方案》。之所以要提到这个，是因为从这份方案，我看到了刺激政策转向的苗头。
过去，我们的刺激，一直注重于供给侧，也就是发债搞基建搞投资。但这次的方案，开始转向需求侧刺激。
也就是给居民提高收入，加强保障，严格落实带薪休假等等。
并且，在提升居民收入这一块，方案中将居民收入分为工资性收入和财产性收入两块。
而财产性收入中仅提到股市和债市，并未提到楼市。
那么楼市在哪里呢？
在方案的大宗消费这个模块，提法是满足住房消费需求，推动楼市止跌回稳。
那么，这样就从高层的层面给股市和楼市定位了。
我们先说股市，在过去很长一段时间，股市的定位都是给企业融资，但最近开始改口称作为居民财产性收入增收的渠道。
其实这两者是相辅相成的，居民在股市赚到钱，就会把资金长期配置在股市，那么科技公司就能从股市融到钱，并依靠融来的钱发展自身。公司发展好了，购买新股的股民才能赚到钱。这个就是互惠互利的。
就比如小米上市时，雷军说要让投资小米的股民赚一倍。
如今小米相比发行价涨了几倍，雷军算是兑现了他的诺言。
对于股市，如果我们往大了说，比如中美博弈，拼的就是科技，所以只有把股市搞好，成为居民财产性收入的重要渠道，科技公司才能顺利融资并形成反馈居民的良性循环。
在这方面，美国股市就是我们的样本。
由于我们的科技公司正在逐渐登顶，因此未来可能会进入到爆利润的阶段，所以建议股市的长期配置不要空仓。
然后再说楼市，上面把它定位为大宗消费，这个其实是在情理之中的。
我们就看止跌回稳的政策，上面也是一点点的放松，比如京沪至今还未能取消限购。他们挤牙膏式的逐渐放出政策，就是在试探市场，只要市场稳住了，后续就没有政策了。如果市场没稳住，那么就会继续出政策来推动止跌回稳。
既要稳住市场，也要防用力过猛引发短期大涨，所以挤牙膏式的慢慢试探是一个好的办法。
我认为这个策略也是正确的。
对于房价，其实一直有两种观点。
第一种观点认为房子是财富效应，房价下跌意味着财富下跌，会利空房屋持有者的消费。
第二种观点认为房子挤出了消费，房价下跌意味着挤出效应变弱，会有利于大家的消费。
那么，哪种观点是正确的呢？
这个取决于你有没有房子。
如果你已经在高位接了盘，已经用未来几十年的劳动为代价背上了巨债，那么房子的挤出效应就已经完成，这时，房子对你就是财富效应。房价下跌可能不利于你的消费。
但如果你还没有买房，那么房价当然越便宜越好，你花在买房上的钱越少，就能在消费上支出更多的钱。
所以，重点还是看你的屁股坐哪一边。
但总体来说，买房并不是一锤子买卖，你买了房可能要置换改善，改善了可能孩子又要买房。无论哪种情况都意味着对于房产的净支出。那么总体看，房子还是便宜点，更有利于你的生活幸福。
由于人口趋势是长期下行，加上消费市场对我们至关重要，所以我认为长线看，房价可能会有企稳甚至反弹，但类似2016那样的全国性大涨的概率几乎不存在。
上面为了保消费，也不会容忍这样的大涨。
而消费市场，绝对是我们未来的头等大事。
中美博弈，美国动不动就威胁加关税，依赖的就是美国国内庞大的消费市场。
而消费市场，其作用并不仅仅在于消费，更重要在于它是拉动投资的唯一来源。
因为所有的投资，最终都是要在居民消费市场上推出产品和服务，然后才能获取投资回报的。
比如投资高铁，大飞机，最后依靠居民的出行消费获得回报。
比如投资芯片，光刻机，最后依靠居民的手机消费获得回报。
只有存在庞大的消费市场，企业主看到了这个市场，看到了盈利前景，才会加注投资，而这些投资会变成研发人员的工资或奖金，进一步拉动消费，成为良性循环。
这方面，美国就是样本。
反之，就像我们去年看到的，外贸顺差这么大，可央行的外汇占款却不增反降（点击：）。
什么原因？
因为大家都把钱拿到海外去投资了。
反过来想，如果我们的消费市场比美国更强大，就会有更多眼馋这个市场和消费前景的企业家加码对于科技的投资。我们这边的投资回报上来了。即使贸易没有顺差， 也会有源源不断的外资进来想分一杯投资的羹，东升西落也就会变成长期趋势。
所以，提升劳动者的工资，加强劳动者的保障，严格落实劳动者的双休和带薪休假。才能培育出一个庞大的消费市场。
而庞大的消费市场，才是我们在中美博弈中获胜，并登顶世界的关键因素。
这也是唯一正确的道路。
后记：
文章的最后再总结下。
1 从上周末的金融数据看，居民新增贷款是十年来最低，从统计局数据看，二手房价格开始走弱。因此全国范围，楼市有转弱迹象，止跌回稳还需持续用力。
2 从“ 提振消费专项行动方案”看，未来的经济刺激可能从供给侧转向消费侧，以提升居民收入，加强居民保障，落实居民休假为手段来培育消费市场。
3 股市被定位为财产性收入的重要渠道，楼市被定位为大宗消费。未来楼市有企稳甚至反弹的概率，但全国性大涨的概率几乎不存在。
4 庞大的消费市场是所有企业投资的唯一且最终的回报来源，也是中美博弈中最重要的因素。
基于此，我们未来的资产配置重心，也会更多的聚焦在股市。但由于股市风险较高，对于初学者务必谨慎，可以先从无风险套利开始。
想到这个，是因为上周知识星球有人问到了reits的认购，引发了我对普及股市套利知识的思考（比如reits和北交所新股都不是靠运气而是靠套利来获取收益的） 。接下来的一个月，我会在知识星球再写一个股市低风险套利的系列，初学者可以先从套利开始（所谓套利，就是无论股市涨跌，都可以借用规则来套取的利润）。星球的同学可以关注下。
回到上周末的《提振消费专项行动方案》，为了培育庞大的消费市场，中产的定位开始从侧重生产变为侧重消费。但从我们中产的视角看，这也意味着那些996，无偿加班可能会变为过去时，这也是我们这一代中产即将迎来的一个工作生活方式的拐点，甚至是命运的拐点。
让我们拭目以待。
全文完。
