财联社3月18日讯（记者 李迪）在ETF市场竞争日益激烈的背景下，许多中小公募基金公司正面临着进退两难的尴尬处境。发展ETF业务的高门槛让多数中小公募难以承担，而错失ETF业务的发展机遇，又可能导致这些公司发展受限。
为抓住被动投资的发展机遇，许多中小公募选择通过指数增强基金来破局。这可以规避与头部公募在场内进行直接竞争，也可以发挥自身在主动管理方面的差异化优势。
今年以来，已有20余只指数增强基金成立。其中，在中证A500这一热门赛道，已有十余家公募成立指增产品，包括苏新基金、中金基金、鹏扬基金等中小型公募。另外，在沪深300这一红海赛道，也有公募通过布局指数增强产品破局。
ETF业务门槛较高，未布局公募处境尴尬
近两年，ETF业务发展势头强劲，但由于业务发展的门槛较高，许多中小公募都没有开展ETF业务。
“ETF业务的前期的系统投入成本较高，而推广一只ETF产品还需要耗费较高的渠道费用。此外，由于ETF具有场内交易的特性，为了保证ETF的流动性，有时还需要引入做市商，这也是不可忽视的成本。对于多数中小公募来说，这些成本是难以承担的。”一大型公募市场部人士如是说。
在当前市场环境下，一些没有开展ETF业务的中小型公募正处于“进退两难”的尴尬状态。如果开展ETF业务，那需要投入巨大成本，并且承担业务盈利不及预期的风险。如果不开展，又会错失ETF投资大发展的业务机会。
还有业内人士指出，“ETF业务对于公募基金公司来说无疑是一个巨大的业务机会。但是需要注意到的是，这个业务不仅门槛高，还非常依赖先发优势。再加上ETF行业目前本身就竞争激烈，对于后入局者来说，想布局这份业务的难度会更高。但如果不开展ETF业务，中小型公募又会错失业务机会，只能眼睁睁看着同业机构赚钱，并且看着自己的规模排名在行业中逐步下滑。”
中小公募通过指数增强产品破局
由于ETF业务发展门槛过高，于是，许多中小型公募通过指数增强基金来布局被动投资。
据记者不完全统计，今年以来，已有25只指数增强产品成立。
以中证A500这一热门赛道为例，今年以来，已有12家公募发行中证A500指数增强产品，其中包括苏新基金、中金基金、鹏扬基金等中小型公募。
此外，对于多年以来都竞争十分激烈的沪深300赛道，也有公募通过布局指数增强产品破局。以博道沪深300指数量化增强为例，该基金于今年1月21日成立，募集规模为4.72亿，认购户数达4256户。
对此，业内人士指出，发行指增产品可以通过自身的量化模型与同一赛道的ETF产品竞争，从而形成差异化优势。
近期发行的指数增强产品中，也有多只产品以自研量化选股模型为卖点。以华商中证A500指数增强为例，该基金就采用华商基金自主研发的量化选股模型，力争在保持对标的指数紧密跟踪的前提下，实现超越目标指数的投资收益。再以中加中证A500指数增强为例，该基金采用自主研发量化多因子选股模型进行定量分析，采用超额收益+风险优化模型构建投资组合，力争获得β和α的双重收益。
布局指数增强产品有多重优势
为何指数增强产品能成为中小公募基金布局被动投资的重要工具？对此，业内人士指出，具体来看，布局指数增强产品有以下几点优势：
首先，当中小公募发行场外指数增强产品时，可以避免在场内与行业巨头直接竞争。由于场内产品的自身特性，要做好场内产品，不仅要尽量减少跟踪误差，还需要维持产品的流动性。这就需要投入许多成本做大规模，并且引入做市商提升产品的流动性，这都会导致较高的成本。
而有业内人士直言，场内ETF发展这么多年以来，许多赛道都已经被几只龙头产品垄断，后入场产品的竞争难度非常高。虽然指数增强也有场内产品，但许多中小公募会更倾向于发行场外指数增强产品。这样就可以避开与头部场内产品的直接竞争，是个比较好的差异化竞争方式。
第二，发行指数增强产品能发挥中小型公募在主动管理方面的优势，实现差异化竞争。一中型公募人士称，“ETF的核心竞争力包括规模优势、流动性优势、先发优势等。而指数增强产品的核心竞争优势是增强策略。在资源投入等方面，中小公募可能处于劣势，但在量化模型构建、基本面分析等投资策略方面，一些中小型公募也拥有多年的积累和优势。在量化投资这一领域，一些中小型公募的业绩是具备一定竞争力的，这能为其发展指数增强产品提供一定的差异化竞争优势。”
第三，市场回暖的背景下，投资者风险偏好提升，更倾向于阿尔法收益较高的指数增强产品。“在获取指数Beta收益的同时，指数增强基金还有望通过主动管理策略提供Alpha收益。这种具备双重收益特性的产品，在市场回暖期会更受投资者青睐。”
