（图片系AI生成）
2月28日，卫星导航概念股盟升电子（688311.SH）发布业绩快报，营收减半和亏损2.68亿元，宣告其业绩创下有数据以来最惨一年。且仅2024年，公司就将上市后连续三年的盈利亏完。
对于业绩剧降，盟升电子归因于行业影响、巨额商誉减值准备和坏账准备计提。
钛媒体APP注意到，在军工行业采购延期、新品布局不及预期及高溢价并购“反噬”的多重“水逆”阴影下，盟升电子的“收入规模有望恢复并实现增长”的速度或不如公司此前在回复投资者时的乐观。
一年亏完3年赚的钱
业绩快报显示，2024年度，盟升电子实现营收1.51亿元，较上年同期减少54.34%;归属于上市公司股东的净利润-2.68亿元，扣非净利润-2.62亿元，延续上一年的亏损。
盟升电子主营卫星应用技术领域相关产品的研发及制造，主要产品包括卫星导航、卫星通信、电子对抗等系列产品，于2020年上市，且为四川最早一批科创板企业。上市当年及第二年即为业绩巅峰，2022年开始走下坡路，2023年亏损5631.08万元。
（盟升电子业绩情况，来源：wind）
需要注意的是，2023年和2024年，公司累计亏损3.24亿元，而上市后盈利的3年加起来也仅实现2.67亿元的净利润。
业绩下降，首先是行业因素影响。公司称，客户主要为大型军工集团下属单位，产品主要应用于特种领域，受行业环境影响，部分项目验收延迟、项目采购计划延期、新订单下发放缓等原因，公司产量大幅下降，收入大降，进而导致单位产品制造费用、人工费用等固定成本分摊显著增加，毛利率下降幅度较大。
当然，受行业影响业绩难看的并不止盟升电子一家，同日披露业绩的思科瑞（688053.SH）、国光电气（688776.SH）、中无人机（688297.SH）等均为四川的“难兄难弟”。2024年，思科瑞营收1.43亿元、下降26.60%，归母净利润-2125.35万元、下降149.31%；国光电气营收5.43亿元、下降27.17%，归母净利润4813.80万元，下降46.72%；中无人机营收6.85亿元、下降74.28%，归母净利润-5391.61万元、下降117.82%。
另外，军工配套企业话语权低，应收账款坏账问题也照进了现实。wind数据显示，2021年-2024年，公司应收账款分别为5.32亿元、5.47亿元、5.89亿元和5.10亿元，占各期营收的比重高达111.76%、114.20%、177.95%、337.75%。公司称，“报告期内应收账款回款较差，计提坏账准备同比增加较大。”
业绩承诺期后遭高溢价并购“反噬”
屋漏偏逢连夜雨，盟升电子为“拓宽业务领域”而高溢价并购的标的，在业绩承诺期后却成为公司“拖累”。
2021年4月，公司以12240万元增资并收购吴团锋、杨伏华持有的南京荧火泰讯信息科技有限公司(以下简称“南京荧火”)股权，合计拿下南京萤火51%的股权。所使用的资金为IPO时超募资金，估值溢价率高达833.75%，确认了7911.49万元商誉。
南京荧火主营业务面向通信与信息系统需求，致力于卫星通信系统和无线自组网系统的研发创新，主要从事系统设计、信号处理和设备研发工作，基于不同行业应用需求提供模块、终端、整机和相关技术开发服务、系统解决方案。
根据公司彼时的设想，收购后通过双方的技术交流，有助于加快盟升电子信息、信号处理相关技术的构建，促进卫星通信系统化技术体系的形成，实现产品由天线向终端和系统的快速演进。同时，利用系统化的卫星通信技术，未来公司可以加快无线自组网通信系统的开发进度，有助于公司布局、开拓卫星互联网和无线自组网市场，拓宽公司的业务领域，进一步增强盟升电子的市场竞争力和盈利能力。2020年，南京萤火净利润仅736.96万元。
不过，高溢价也匹配了高业绩承诺，吴团锋、杨伏华承诺，南京萤火2021年-2023年的扣非净利润不低于1300万元、1400万元、1800万元，三年不低于4500万元。
2021年-2023年，南京萤火分别实现净利润1409.89万元、1696.20万元、1891.87万元，完成承诺。
但承诺期一过，2024年南京萤火业绩迅速“变脸”。经公司初步减值测试，2024年第四季度拟计提商誉减值准备1457.13万元，2024年年度累计拟计提商誉减值准备7911.49万元。由此，也对盟升电子2024年业绩造成“重击”。
顺便一提，除了收购南京萤火外，盟升电子还曾在2023年9月发行可转债3亿元投建电子对抗装备科研及生产中心建设项目和补流。电子对抗是公司布局的新赛道，并给予厚望，该项目原本的建成时间是2025年6月30日，但由于行业变化、终端用户节奏减缓、产品研制、量产进度不及预期，公司将该项目延期至2026年6月30日。（本文首发于钛媒体APP，作者｜苏启桃）
