引入大众却“喧宾夺主”，代工蔚来却“分道扬镳”，谁才是江淮汽车真正的白衣骑士（参数丨图片）？
在将合资企业控制权让与大众集团，结束与蔚来的7年并肩之后，江淮汽车欲借助世界汽车巨头和头部新势力创造更大发展空间的尝试，基本告终。
折腾了七八年，蓦然回首才发现，江淮汽车的瓶颈，依然没有全部打开，但也总归习得一二。
2024年，江淮汽车全年合计销售汽车40.31万辆，同比减少7.42%；但值得一提的是，这里同比的2023年销量（43.54万辆），已经剔除了代工蔚来车型的数据。
「数据来源：上市公司公告」
2023年，江淮汽车销售59.25万辆，创造继2016年64.3万辆后的第二高点；也就是在这一年，江淮汽车出售了与蔚来合作车型相关资产。因此也就出现了2024年江淮汽车销量下滑。
对江淮汽车来说，多年努力看似付诸东流，但也有收获，至少在资本市场，2024年江淮汽车(SH:600418)成功实现股价和市值翻倍，涨幅领跑70家中国汽车业上市车企，与流量明星小米集团，难分伯仲。
赌把大的
回到起点并不可怕，只不过从头再来。
这一次，华为能否成为江淮汽车的白衣骑士？
相比其他“三界”，尊界，是当前鸿蒙智行旗下最高端的品牌；对江淮汽车来说，更是如此。
1月14日，江淮汽车发布公告称，其向特定对象发行A股股票事项获得上海证券交易所受理。
江淮汽车本次拟募集资金总额不超过49亿元，扣除发行费用后将全部用于高端智能电动平台开发项目。
2024年11月26日，江汽集团与华为合作的尊界S800正式亮相，剑指百万级豪车市场；双方为尊界打造的超级工厂也于去年12月16日正式落成。
当前，鸿蒙智行旗下另外三界已在新能源汽车市场崭露头角，而走高端路线、姗姗来迟的尊界，更不能掉链子，必须啃下华为“四界”中的最高界。毕竟，有个“尊”字。
为了得到华为深度赋能，参照长安阿维塔和赛力斯，也不排除江淮汽车后期募资参股引望的可能性。
消息公布当日，江淮汽车大幅拉升9.66%。
看着曾经的小康股份、如今的赛力斯市值冲上2000亿，汽车行业也发生了“丑小鸭变白天鹅”的真实案例。
另外值得一提的是，1月20日，赛力斯披露2024年度业绩预告后，次日收跌5.05%，反映出业绩不达资本市场预期。
赛力斯已经来到了接受资本市场更加严厉审视的时刻，业绩下滑或者销量萎缩，都可能成为雷击。
随着大厂新势力产品爆发，赛力斯，尤其是问界M9还能否在50万元以上市场继续保持优势和增速，对赛力斯来说很关键。
相比之下，处于增长前期、市值尚不到千亿元的江淮汽车，更容易收获看好。也有股民称，“选择投资江淮，就是选择投资不上市的华为。”
近日，浙商证券认为，相比其他百万级豪车，尊界S800主打智能化，除了刚刚发布的无人超充外，尊界未来或有望带来更多华为赋能的颠覆性功能。
该行预计，江淮汽车2024年~2026年归母净利润分别为7.1亿元、12.4亿元和15.9亿元，维持该股“买入”评级。
信达证券同样看好华为赋能下，江淮汽车在豪华市场的销量表现，且认为尊界有望为江淮带来较大盈利弹性，建议关注。
广发基金副总经理刘格菘管理的广发小盘成长混合基金，披露2024年四季报显示，持股变动方面，刘格菘减仓了赛力斯28.52%，江淮汽车重返持仓前十。
S800只是前戏？
1月20日，华为余承东在社交媒体发布了尊界S800全新黑金双拼车漆预告图，再次为尊界引来了不少关注。
值得思考的是，现在鸿蒙智行旗下“三界”，其实分工相对明确，例如享界有高端轿车S9，问界主打SUV，智界则是一款轿车S7+一款SUV R7，现在乘用车版图中缺少的，是一款MPV。其实早些时候，业界就曾普遍猜测，尊界首款车型应该是一款MPV。
江淮汽车造MPV有历史和技术积淀，从一些申报信息中也不难看出尊界进军MPV市场的蛛丝马迹。
这完全有可能。
所以在笔者看来，尊界S800这款轿车，更像是营造预期，为后续的MPV做铺垫。届时，尊界有江淮做底子，有华为的科技赋能做里子，会造出一款怎样的MPV，让人期待。
这也将改善江淮汽车虽“商乘并举”，但商强乘弱的局面。
在江淮汽车的募集说明书中，《汽车K线》发现，江淮汽车旗下的商用车业务表现，明显强于乘用车业务。
我们不妨大胆预测，江淮与华为未来在商用车领域合作的可能性。毕竟，这是赛力斯、奇瑞、北汽蓝谷所缺少的。
2024年前9个月，江淮商用车业务收入为150.46亿元，占比50.85%；乘用车业务收入117.73亿元，占比39.79%；客车、底盘等合计占比约9%。
「图片来源：上市公司公告」
2021~2023年间，其商用车占总营收比重分别为65.5%、53.7%和50.44%；而乘用车收入占比同期则为24.26%、33.68%、38.18%和39.79%，呈缓慢上升趋势。
因此，提振江淮汽车的乘用车板块，华为是最大看点。
海外优势
募集说明书中，另外一个值得关注的点是，从销售市场的区域分布来看，江淮汽车境外收入占比在2023年和2024年前9个月均超过62%，远超境内营业收入；与2022年和2021年形成鲜明反差。
江淮汽车国际板块出色的业绩，也不禁让人想到同属安徽省的奇瑞汽车，在海外市场同样做得风生水起，现在正谋求港股IPO。
「图片来源：上市公司公告」
这或许也是江淮汽车在国内汽车市场、尤其是乘用车市场严重内卷的背景下，2024年归母净利润反而大增近240%的重要原因之一。
根据披露消息，截至目前，江淮汽车产品已出口至拉丁美洲、欧洲、非洲、亚洲等130多个国家和地区。
其中，“一带一路”沿线国家市场出口规模在总体出口规模中占较大比例，江淮汽车已进入欧洲的土耳其、意大利以及北美的墨西哥等市场。
这也为未来尊界出海做好了铺垫，更何况还有华为的海外优势和强大渠道加持；成为像奇瑞汽车那样的“出口大户”也不是不可能。
过去10多年来，中国汽车出口一直在100万辆左右徘徊，自2021年始迎来爆发式增长。
2021年突破200万辆、2022年突破300万辆、2023年逼近500万辆，而到了2024年，这一数值已经达到585.9万辆，出口纪录不断被刷新。
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如何在稳固商用车和海外业务基础上，加速提振乘用车板块，是江淮汽车在资本市场成为下一个赛力斯的关键。
抱紧华为，江淮汽车这次只能赢。
