文 | 清和 智本社社长（先点赞-分享-推荐）
美东时间1月20日中午，特朗普在国会大厦圆形大厅宣誓就任美国第47任总统。
特朗普上任第一天便撤销了近80项拜登政府的行政命令，同时还签署了一系列政令，包括赦免约1500名“国会山骚乱”暴力分子、从2月1日起对从加拿大和墨西哥进口的商品征收25%的关税。
在本次大选中，特朗普及其所在共和党，对民主党构成压倒性胜利。这让欧美世界精英大为震惊。很多人开始意识到，特朗普再度上台，不能用简单的民粹主义、孤立主义来解释。
在就任前夕，特朗普提出购买格陵兰岛，让加拿大成为美国第51个州，还认为需要接管巴拿马运河。
另外，特朗普在就职之前推动达成加沙停火和人质协议。同时，他还让TikTok恢复了在美国的运营。
与八年前相比，如今的特朗普更具权势，除了传统美国白人、福音派的支持者，还获得了马斯克等硅谷精英以及年轻群体的鼎力相助，他将要展现更大的野心，做出让人措手不及的决定。
未来四年，不论特朗普干得漂亮还是糟糕，他都是改变美国历史乃至21世纪全球化走向的重要人物。我们需要重视，特朗普执政以及美国政治生态的变化，对全球意识形态、地缘政治和国际秩序的冲击，及其带来的持久影响；同时，我们也需要考虑美国政治体系中的制衡与博弈属性。
特朗普2.0时代是特朗普所称的美国黄金时代？
本文探讨特朗普再度执政对全球政治、经济以及对中国的影响。
本文逻辑
一、特朗普对政治的影响
二、特朗普对经济的影响
三、特朗普对我们的影响
【正文6000字，阅读时间15'，感谢分享】
01
特朗普对政治的影响
从2016年特朗普意外赢得大选，我便开始研究美国政治生态的变化，主要从建制派的角度，以1991年、2008年为时间节点。这次特朗普再度赢得大选，我并没有感到惊讶，不像美欧中精英那样错愕与愤怒。
在很多人眼里，特朗普是一个疯狂的人。但是，如果你认真看他的就职演讲全文，其实也没有那么疯狂。
如果从一个国家的角度，特朗普所主张的东西，正是其他国家的政府正在做的事情，也是作为一国政府的职责所在。例如，1100多万非法移民进入美国，导致犯罪率上升，而且拜登政府为他们消耗了纳税人大量的金钱。这种情况在任何国家都是不被允许的。
但是，很有趣的是，当特朗普提出需要改变这种常识性问题时，不仅很多国家的人尤其是精英阶层无法理解，甚至连相当多一部分美国人都难以接受。这是为什么？
原因很简单，在很多人观念中，美国自立国以来就是“超国家的”，属于“世界的”，而非民族的。
自法国大革命以来，民族主义塑造了这个世界，法兰西、德意志、日本、韩国、中国都成立了民族国家，而美国是民族性最弱的国家。实际上，在立国之初，北美十三州是否要成立一个统一的“合众国”，立国者对此争论不休。200多年来，北美大陆上自由、民主、平等、人权等超国家超民族的意识形态成为了主流，也塑造了这个特殊的国家。
特朗普要求立即停止灾难性的非法入侵，并且驱逐非法移民。不少反对声音认为，美国本身就是一个移民国家，早期的美国人都是英国、法国“入侵者”，现代发达的美国是一代又一代的移民者缔造的。因此，驱逐非法移民的政策被认为是保守的。尽管这种反驳混淆了合法入境与非法移民之间的区别。但是从情感上，一些美国移民者希望自己的同胞能够进入美国，哪怕是非法的手段；从观念上，人们已经接受了一个对非法移民足够宽容的美国。
特朗普提出结束种族和性别社会工程，打造不看肤色、择优录用的社会，美国官方政策只有两种性别：男人和女人。看肤色录取其实是一种反向歧视，择优录用才是一个公平的机制。
目前，全球大多数国家的官方政策都只有男人和女人这两种性别。但是，美国极左势力认为，择优录用对黑人、有色人种是不公平的；性别自由是一种超过国家的自由，美国政府无权干涉。
类似的问题，美国纳税人花了大量的金钱为孩子提供教育，而教育出来的孩子声称痛恨这个国家。正如孩子痛恨自己的家庭一样，这在其它国家是不易被接受的。但是，反对者认为，这是美国的言论自由，一个敢于批判自己国家的言论自由。其实，这跟言论自由是两回事。
特朗普成立效率委员会，由马斯克领导，要求撤销大量未经总统签署、国会通过的行政令，砍掉大量严重浪费的经费，其中包括不少左翼学术经费。这一节省纳税人钱的做法同样遭到反对，其中包括科学家、经济学家和知识分子。长久以来，学术界已经习惯了泛滥的经费，认为这有助于学术自由与成果涌现。
特朗普提出结束绿色新政，重新启动石油和天然气的开采，以此来压低通胀，并且退出巴黎协定和世界卫生组织。当前，石油和天然气还是全球最主要的能源，欧美国家极左政府主张绿色能源。极端环保主义者把绿色能源当成一种超越国家的信仰，而能源本身是一个经济问题，化石能源、绿色能源应该共同竞争，外部性交由国家组织来解决。
以上均是国内政治与意识形态问题，下面两项议题涉及国际关系。
一是对外征税，对内减税。
从本国国民的角度，对外征税，对内减税，固然是好的。但是，对外征税容易引发国家之间的争端。当前，这个问题是复杂的。两国贸易失衡是如何形成的？市场行为，还是国家行为。比较优势理论或许能够解释一部分市场行为，但是要素价格趋于均等化并未发生，这似乎只能归咎为非市场行为。
但是，在经济全球化的今天，第一大经济体发起贸易战，多少让人感觉“格局小了一点”，被贴上贸易保护主义的标签。实际上，从60年代到80年代，美国一直在跟日本打贸易战。
二是加强军队建设，考虑国家地缘安全，关注格陵兰岛，提出接管巴拿马运河。
特朗普一边声称是和平缔造者，另一边开始关注美国地缘安全，二者似乎是矛盾的。很多人用孤立主义来形容，我认为是不准确的。特朗普的意图是不想把摊子铺得太大，在乌克兰问题上迫使欧洲多出钱，在中东问题上支持以色列来操作，集中力量巩固美国的地缘政治安全，比如陵兰岛、巴拿马运河以及亚太地区。
最近特朗普提出美国地缘政治安全的问题让世界大为震惊。美国认真考虑地缘政治安全问题，应该还要追溯到冷战时期。实际上，当国家之间的冲突增加时，地缘政治问题就会摆到台面上。这次，特朗普提到的格陵兰岛、巴拿马的地缘政治安全，也都是针对俄罗斯以及另外一个大国。
人们的担忧是，当美国加强军力建设，是否会升级军备竞赛；对地缘安全提出诉求，是否会对他国构成威胁？
在第一任期内，特朗普的“美国优先”理念更多体现在经济上，至少其政策更侧重于经济。在第二任期中，特朗普预计将更多地在国际政治上推行该主张，并由此给全球地缘政治带来更多纷争。
对于特朗普“MAGA”（Make America Great Again）的主张，很多人很难接受的。世人对美国的期待太高，认为美国理应是超国家的超民族的。从立国开始，美国更接近我在国家市场理论中所描述的市场国家，基于自利选择的国家，而非基于血缘与族群关系的民族国家。而如今特朗普领导的美国“退回”到国家目的层面，这是一个让人感到陌生与不适应的美国。
实际上，美国不惧威胁的原因是其超国家超民族的意识形态，以及基于自利选择的市场国家。现实的问题是，世界上民族国家之间的斗争还没终结，而美国不得不“回撤”到福山之前的状态。
02
特朗普对经济的影响
资本市场对特朗普的预期有些混乱，当特朗普赢得大选时，特朗普交易推动美元、美股以及比特币大涨，当特朗普正式就职时，市场又担心特朗普政策的不确定性冲击资产价格。
不过，特朗普对美国经济的影响可能被高估了。
未来四年，美国经济主要由经济周期决定，主线交易是宏观主线，而非经济政策。美国已经走出了2008年以来的低增长、低通胀、低利率陷阱，正在形成新一轮的经济景气周期，其特点是相对较高的增长、通胀与利率。而这轮经济景气周期，是美国强劲的私人资产负债表、充足的投资与消费信心、AI技术浪潮、设备与基建实物投资率所推动的，不是特朗普政策缔造的，也不受特朗普政策所左右。
在这一宏观主线上，相对强势的美元、强劲的美股和较高的美债收益率，是美元资产的基本特征。
市场担忧，特朗普的政策抬高通胀率。当前推测，特朗普驱逐1100万非法移民的政策实际执行难度很大，但他可以封堵新的非法越境者，这对美国紧张的劳动力带来压力。另外一边，特朗普试图压缩财政预算和增加石油供应来降低通胀率。
当前，美国的通胀来自多方面，包括劳动力紧缺、财政支出泛滥、石油供给紧张。其中，驱逐非法移民的政策可能增加核心通胀粘性，短期内对通胀回落不利，而增加石油供给可以降低能源通胀，对长期通胀回落有帮助。
两者结合起来看，特朗普的政策短期内可能会增加通胀粘性，进而支撑加强的美元和较高的利率。
现在还不容易评估特朗普的贸易政策。全面关税计划到底如何实施，对中国加多少关税、怎么加，目前还没有方案。经过几年的准备，包括产业转移，全面关税计划对全球供应、国内通胀的影响可能没有那么大。
特朗普政府的财政政策比较复杂的。减税是共和党的核心政策之一，特朗普政府可能将企业所得税从21%降至15%。这一减税力度较大，有助于增加资本的活跃度，提高市场配置效率和经济增速；同时在短期内可能增加政府的财政赤字和债务负担。
不过，马斯克的效率委员会致力于压缩预算，除了国防开支、福利、利息和行政费用外，预计每年有机会砍掉3000-4000亿美元。这一定程度上可以降低特朗普政府的赤字压力。
基建投资，是两党、两院的共识。拜登政府通过了基建法案，投资规模达到1.2万亿美元。基建投资覆盖了众多传统工业——共和党的支持者，预计特朗普政府将推动基建投资，进而拉拢更多的老共和党人。这轮基建投资和人工智能设备投资将推动美国经济增长。
特朗普政府的货币政策，由美联储掌控，并将其置于降息周期中。特朗普试图增加对美联储决策的干预，但美联储拥有相当的独立性以保护其自行决策。当前，美联储对降息的谨慎态度，更可能是对特朗普政策不确定性有所保留。我认为，2025年美联储降息的幅度可能达到75个基点，大概率将联邦基金利率压低至4%以内。
基于以上判断，我认为，在未来四年的特朗普任期内，美国处于新一轮景气周期，而特朗普政府的政策不会对其构成太大的干扰。
美元，相比欧元、英镑、人民币，美元维持较强地位，美元指数在100-105左右，当前已是顶部。2025年，受全面关税计划的影响，人民币兑美元的走势可能偏弱，尽管美元指数也有所减弱。
有人猜测，特朗普试图维持强美元以吸收全球资本。但是，特朗普抱怨当前通胀和利率抬高了，如果把通胀降下来，美元定然也会有所走弱。实际上，特朗普对美元走势的影响比较小，远低于美联储。
美股，还将持续创新高，工业、银行、零售和科技龙头领涨。在上一篇文章《抄底美债》中，我强调，市场将逐步回归到宏观经济作为交易主线。不论是宏观主线还是货币政策主线，都有助于美股上涨。
共和党相对宽松的金融监管有利于美国银行股上涨。另外，传统工业如汽车、钢铁、航空以及零售服务业是共和党的早期支持者，特朗普执政也有利于相关领域的资产上涨。
美债，上涨，但受景气周期和权益资产的抑制，整体涨幅较小，10年期美债收益率可能降至3.5%左右。当前是配置美债的好机会，一方面可以拿到高收益，另一方面在整个降息周期，美债大概率还是上涨的。另外，基于做多美股的判断，配置美债起到风险对冲的作用。
黄金，维持高位，景气周期抑制金价，降息和通胀又利好金价，而且黄金的定价逻辑正在发生改变，国际地缘政治冲突下的中国等央行持续购金，因此金价可能维持强势。
原油，中等水平，特朗普支持传统能源的政策将加大石油供给，可能推动油价下跌，但经济周期又会增加对石油的需求，同时通胀助推油价上涨，再叠加中东和俄罗斯的地缘政治走势，油价可能维持中等水平。
房地产，国际大都市核心区房价继续上涨，美国早已进入后房地产时代，大部分城市的房屋是消费品，没有投资价值，不过国际大都市核心区房产依然是重要的投资品。这轮高利率和AI浪潮一定程度上削弱了对房产的投资偏好。
总之，特朗普运气不错，美国经济与资产在未来四年不可避免地进入景气周期。
03
特朗普对我们的影响
特朗普执政对我们有什么影响？
关于这个问题，最难回答的是“我们”，到底指什么？国家、政府还是个体？
这里，我只能讲个体的事情。
就个人来说，不得不接受一个充满国家冲突与不确定性的世界。特朗普带来的影响，不仅仅是全面关税计划，他很可能推动全球政治与意识形态右转，这意味着各国将更加聚焦于本国利益，并为此争斗不休。
即便如此，我们也需要找到更多的确定性，构建自己的安全边界，把工作、事业放在相对安全的地方，做好资产的风险隔离与对冲。
在国家冲突与不确定性的时代，我们具备全球思维来思考问题与风险对冲，押注某个新兴经济体、某类资产或许都是危险的，需要在不同经济体之间、不同币种之间、不同金融产品之间做风险对冲。
在一个经济体持续高增长阶段，我们努力做多，但是当经济增长衰竭时，我们需要找到新的经济体，最好是发达经济体，予以对冲风险，
如果全面关税计划导致人民币贬值，这意味着以人民币计价的所有资产都面临贬值，如此，最好对冲风险的办法就是找一种对冲货币。美元与非美元货币之间是一组对冲货币，我们可以通过配置美元来应对贬值风险。
过去，中国赚的是人口红利与国际技术转移红利的钱，未来，想要赚技术创新的钱，就要建立全球思维，购买全球最顶尖的科技公司的股票。这就是捕捉时代红利的办法。
如果想要获得稳妥的回报，那么购买国债是一种基本策略。国家之间冲突增加，经济不确定性增强，国债自然会走俏。未来几年，中国与美国都处于降息通道，在利率下行过程中，买入国债提前锁定收益率是隔离风险的重要措施。当前，中国10年期国债收益率在1.6%左右，美国10年期国债收益率在4.6%左右，二者存在3个百分点的利差。中国家庭在国债资产上属于严重低配，可以考虑增加对美债的配置，以锁定较高的收益率。
接下来，是按照正确的价值观做事。过去30多年，赚钱跟运气和努力有关系，比如买房子赚钱，跟价值观没关系，但是未来，赚来的钱能否守得住，跟价值观有很大的关系。
很多人不理解赚钱、理财跟价值观有什么关系。接下来，如果按照错误的价值观配置资产，是非常危险的，很可能前功尽弃。实际上，如果按照正确的价值观配置资产，大致都不会有错。
为什么说价值观与资产配置有关系？
一家劣迹斑斑的公司，我买入它的股票，即便侥幸赚了，我的价值观也是不正确的，我用金钱支持一家本应该淘汰的公司。如果长期与“猪”摔跤，迟早我会把所有赚的钱亏回去。
反过来说，在股票投资上，正确的价值观就是用钱投资技术创新。在美股上，过去十多年，大多数股民都是受益者。它不是一个你死我活的零和博弈，而是一个技术驱动盈利、盈利驱动股价的正向市场。
同理，正确的价值观，应该支持的是正确的行为、创新的事业、自由的市场、高效的货币、公民掌管的政府。
不管这个世界怎么冲突、怎么变，配置全球最强货币、最强国家主权债券、最领先的科技公司股票，是最清醒的配置策略。
最后，如何对待AI、数字货币等未来事业。
特朗普这次成功地吸引了硅谷新贵的加盟，同时硅谷老贵也不得不向其靠拢。正如我之前所预料的那样，特朗普与硅谷的合作利好于科技公司。在当前的局势下，中美两国的AI投资都有机会，不过二者的驱动逻辑不同，前者政治诉求，后者市场自发。在硅谷，几乎所有的AI创业公司都有华人在干活。这场未来的事业属于年轻人，也属于风险投资家。
与第一任期不同，特朗普对数字货币的态度发生了重要变化。如今，传统金融业已经接纳了比特币，比特币现货标志着其正式进入传统金融的“体制”。特朗普政府对数字货币的宽容监管，解除了比特币和数字货币的最大风险。当前，超国家的避险资产太少，除了黄金就是比特币。如果国家之间冲突加剧，这两种超国家的避险资产还将进一步上涨。
未来，数字货币将成为个人融资成本最低的方式。特朗普在前几日发行了个人Meme币TRUMP，推出后一度暴涨，使其总市值超过600亿美元，不仅如此，其妻子与家人也在发行代币。
货币化时代正式开启，资产即货币，个人即货币，时间即货币，一切皆可货币化。预计，这场货币化革命，将比AI带来更为可观的财富效应。但是，这需要在宽容监管的市场才能达成。
特朗普再度上台，这个事件预示着这个世界很多矛盾正在暴露，很多规则将会被打破，同时很多机会也在涌现。
喜欢也罢，不喜欢也罢，特朗普他来了，一个“有意思”的世界也来了。
