中国经济的现状，由于房地产的原因，将面临一个与日本极其相似的长周期，北大国发院的姚洋称之为：超级房地产周期。
这个超级房地产周期的核心问题是什么，在一位日本学者辜朝明的《大衰退》中，定义为负债表衰退？这个结论 ， 的确可以得到数据的支持。
最早人们的目光都盯着恒大的爆雷，认为是个别盲目扩张的房企孤立的案例，但很快意识到，这不过风雨前的雷鸣；恒大负债2万亿，城投负债高达65万亿，是恒大30倍的量级；地产商整体的负债率已经在2023年就超过了90%，2024年又是一个量价齐跌，大概率已经总体上资不抵债了。
不仅房地产，地方财政、国企、民企、居民都有较高的负债率。
其中2024年居民总负债已经超过了200万亿，按14亿人口来分摊计算，人均负债额14万。不能不说这是个沉重的压力。
更令人不安的，是地方财政还有大量的隐形负债，且难以统计，所有的专家都不清楚，这个数据到底有多大？
那么，日本和美国不也是高负债国家吗？
这种比较意义不大，因为国情不同，美元可以收割全世界,我们不能,企业赚钱的效应，居民消费的量级，都完全不同。
我们还是要算自己的账。
清华的李稻葵数据表明，国企目前创造的利润，已经不够支付财政的负债利息，这就不再是一个良性的债务驱动模式。
如何修负债表将是当下与未来的核心问题。
