文/中国银行研究院高级研究员赵廷辰，中国银行伦敦分行研究员张传捷
特朗普2.0时代，虽然美国政策转向，但全球绿色低碳发展大趋势仍将延续。我国在争取全球应对气候变化事业话语权、新能源企业发展、油气资源进口等方面迎来机遇，我国既应抢未来、坚定支持新能源产业巩固提升国际市场地位，又应稳当下、充分发挥煤油气作用稳能源价格保能源安全。金融机构应坚定服务国家绿色发展大局，同时努力保持经营稳健性和国际竞争力。
特朗普2.0时代全球绿色低碳转型大势仍将推进
特朗普二次上台后，美国绿色低碳政策再次“变脸”。在《联合国气候变化框架公约》下，全球先后形成《京都议定书》和《巴黎协定》两份具备法律约束力、具有里程碑意义的文件。受两党政治纷争掣肘，美国绿色低碳政策“三进三出”。
美国金融业倾向于降低绿色标准。2023年来，美国出现反ESG浪潮，ESG基金市场规模萎缩，金融机构退出绿色合作平台。2024年特朗普二次胜选后该趋势加强，花旗、美国、高盛、富国、摩根大通和摩根士丹利六大银行相继退出净零银行联盟（简称NZBA），贝莱德退出净零资产管理公司倡议。特别是2025年1月，美联储退出“央行与监管机构绿色金融网络”（简称NGFS，具有国际影响力的跨国央行、金融监管部门间绿色金融合作平台），反映了美国监管部门对绿色发展态度变化。
全球低碳绿色发展虽然局部受挫，但大势难以逆转
一是美国过去两次退出联合国气候协议未改变全球绿色低碳进程。二是化石能源匮乏国家乐见油气价格下降，但发展新能源立场不会改变。三是油气资源丰富国家未必完全支持特朗普主张。四是碳中和目标得到多国法律保护，短期难以动摇。截至2024年，全球超过150个国家提出碳中和目标，其中120个国家将碳中和写入法律。目前只有印尼、阿根廷等个别国家公开提出可能退出《巴黎协定》。
特朗普2.0时代，我国绿色发展机遇与挑战并存
习近平总书记指出，实现“双碳”目标，不是别人让我们做，而是我们自己必须做。我国资源禀赋和产业条件与美国差异明显。有序推进绿色低碳转型、发展新能源逐步取代化石能源是我国扬长避短的战略选择，不应因他国政策变化而动摇。
一是传统能源产业为采矿业，我国短板明显。我国是全球最大能源消费国和进口国，石油对外依存度超70%，天然气对外依存度超40%，能源安全隐患大。
二是新能源产业为制造业，我国优势突出。依托强大制造业基础，我国新能源产业已建立起完备产供链体系，能以具有国际竞争力的价格提供性能优越产品。根据国际可再生能源署数据，2023年生产同样一个多晶硅光伏组件，美国、欧洲的成本分别比中国高30%和60%。中国能源经济研究院推出“全球新能源企业500强榜单”，对各国太阳能、风能、储能、氢能等头部装备制造企业进行排名。2024年，我国500强企业达255家，营收占比达53%，相比美国优势扩大。
三是长远看即使不考虑碳排放成本，新能源也完全可能比化石能源更具经济性。新能源成本主要是装备费用。装备制造具有“规模经济”特征：产能越高、产量越大，平均制造成本越低。随着技术进步和产能扩张，2023年我国光伏发电均价也已明显低于当地燃煤电价，实现“风光电价 <煤电价”。即使加入储能调峰等成本，未来我国实现“风光电价+储能调峰成本<煤电价”可能性仍然很大。据有关测算，2025年在部分风光富集地区，光伏+储能成本已降至0.26～0.33元 电（煤电成本为0.3～0.4元 电）。< pan>
特朗普政府的政策变化，为我国坚定走绿色低碳发展道路创造了新机遇
机遇一：美国放弃在全球应对气候变化事业中的领导地位，我国可争取更大话语权。全球变暖现象不因美国退出《巴黎协定》而改变。根据美国夏威夷Mauna Loa观测站数据，截至2025年2月，全球大气二氧化碳浓度达到427ppm，创历史新高。欧洲哥白尼气候变化服务局确认，2024年为自1850年有记录以来最热年份，平均气温超过工业化前水平1.5摄氏度（《巴黎协定》目标为力争升温不超过1.5摄氏度）。气候变化仍将是未来全人类须长期共同面对的重大挑战。“三进三出”后，美国在这一议题上的公信力和领导权已跌落谷底。
机遇二：美国降低对新能源企业支持，减轻我国企业竞争压力。美国企业创新能力强，历史上研发出诸多重大新能源科技成果。例如1954年美国贝尔实验室发明硅光伏电池，1976年埃克森公司发明锂离子电池等。但过去几十年来受去制造业化影响，美国企业在构建本土供应链、扩产能、降成本等方面短板明显。拜登“绿色新政”一度为美国企业注入增长动力，2022年、2023年美国头部新能源企业营收增速快速反弹。但随着特朗普取消拜登政策，美国新能源产业恐又将回到低增长时期，不利于吸引供应链企业流入美国，并将影响美国企业研发投入。
机遇三：国际原油天然气价格或稳中有降，利好我国能源进口和能源安全。特朗普降低油气价格意愿强烈，竞选时曾宣称要在就职后1年内将能源成本降低50%。美国能源信息署（EIA）预计，2025年WTI和布伦特原油价格将分别为70.6美元/桶、74.5美元/桶，2026年分别为62.5美元/桶、66.5美元/桶。
同时，我国也面临特朗普政策的相关挑战
挑战一：美国能源成本下降，加剧中国制造业外流压力。美国工业电价在2008-2020年曾长期保持在6.7～6.9美分/度电，低于中国（2019年为0.64元人民币/度电，折合约9美分/度电）。此后，美国电价上涨明显，2022年曾达到8.5美分/度电。未来工业电价降低将提升美国对中国企业吸引力。即便电价未能如特朗普所愿降低50%，如降回至2020年水平，已明显低于中国。叠加特朗普可能强化关税、制裁等手段，将对中国企业产生更强“虹吸效应”。根据Reshoring Initative统计，2010—2023年中国是美国制造业回流第一来源国，企业数达1425家，占总回流数的24.6%。
挑战二：美国金融业经营约束松绑，对我国金融业形成竞争优势。进入加息周期后，美国银行业净息差持续升高，2024年已恢复至疫情前水平。放松环保要求或将进一步提高其盈利。2022年后油气价格快速上涨，美国一些金融机构在绿色约束下投资油气板块受限，影响投资收益，成为出现反ESG浪潮的重要原因。淡化绿色导向后，美国金融业得以完全基于商业回报开展投资（油气企业和新能源企业均可投资），叠加特朗普大概率将再次放松金融监管，美国金融业盈利机会增多。相比之下，我国银行业大力支持绿色发展，绿色贷款量大价低。特别是随着央行降息，净息差已降至历史最低。长远看，金融支持绿色发展势在必行、十分必要。但从当下看，我国银行业在利润率、资本补充、风险抵补等方面面临压力，应引起高度重视......
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来源 | 《清华金融评论》2025年4月刊总第137期
编辑丨周茗一
审核 | 丁开艳
责编丨兰银帆
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