2021年专门分析过旅游上市企业。
当时潜意识里认为景区既具有垄断资源，又是能一本万利的生意；认为景区的资本开支少但是能持续收门票，持续的现金流入并不需要高额的资本支出。
但是分析完以后就放弃了这个行业。
如果这个行业的模式这么好，为什么旅游上市企业里业绩突出的寥寥无几？
虽有垄断资源，但是景区是个特别依赖人的管理的生意；同时景区管理又特别复杂，包括从业人员的管理很难标准化。
另外，如下表所示，旅游类上市企业的实际控制人多为国企，企业性质会不会影响到景点的运营效率？
这个答案我们先不着急回答，我们先看下桂林旅游去年是怎样亏损2个亿的，对上面这个问题我们就有了答案。
一、一次失败的投资运作，埋的雷2024年爆了
2024年桂林旅游亏损2.04亿元，但是我们从下图单季度的盈利数据看，公司第三季度的盈利足以弥补上半年的亏损。
第一季度亏损1,341.14万元，第二季度亏损568.19万元，第三季度盈利2,589.63万元，因此，公司前三季度公司是盈利的。
因此，桂林旅游全年亏损2.04亿元的原因，主要是因为第四季度亏损2个亿。
第四季度亏的两个亿，把公司前三季度赚的钱都亏完了，还得倒贴。那么，桂林旅游第四季度到底都做了什么呢？
通过年报我们发现，桂林旅游不是在2024年做了什么才带来了大额亏损；而是因为它原来失败的投资，2024年计提了减值准备而已。
公司及部分子公司，在2024年12月31日计提信用减值损失和资产减值损失，合计15,167.06万元。
主要问题出在对桂林罗山湖旅游公司的投资失败。
桂林旅游本来想吻一下青蛙，把青蛙变成王子，结果呢，它并不具备这种能力和天赋，原来的青蛙变成了半死不活的样子。
桂林旅游持有罗山湖旅游公司70%的股权。
2015年1月起，罗山湖体育休闲运动项目处在停工状态，桂林旅游接手后想把它建成农旅文化休闲项目；但是转型失败。
现在这个罗山湖公司净资产是负数，已经资不抵债了；2023年净利润亏损1.23亿元，经营及财务状况严重恶化，其实际控制人处于失信状态。
于是桂林旅游罗山湖旅游公司对其资产计提减值准备10,417万元，这就是桂林旅游2024年亏损2个亿的主要原因。
二、手握核心资源，但是桂林旅游并没具备管理能力
本文开篇就提及旅游景区是对管理能力要求很高的生意，但是公司罗山湖项目转型失败，表明桂林旅游的管理水平并没有那么好；然而，景区管理的复杂程度远不止如此。
当前桂林旅游拥有的旅游资源，不可谓不核心，不垄断，主要包括：
两江四湖景区；
银子岩景区；
龙胜温泉景区；
丰鱼岩景区；
资江天门山景区；
七星景区；
漓江大瀑布饭店。
这些资源要不是公司特殊的企业属性，别人哪有福气拿得到；
但是我们从公司去年的收入构成看，除了漓江游船客运业务的收入是增长的，其余的全部下滑。
客运服务收入下滑；
饭店收入下滑；
接待的游客减少。
2024年公司共接待游客568.34万人次，同比下降8.12%，实现营业收入43,167.51万元，同比下降7.58%。
写文章前搜了很多关于桂林旅游的攻略，除了那些一眼假拿钱说瞎话的广告贴，其余的基本都能就一点达成共识，即：
桂林景色很美，但是旅游体验还有待提高。
说到旅游体验这就很复杂了，包括但不限于宰客，而宰客又不限于饮食、礼包、旅馆，的士等等。
景区服务人员的态度和服务质量也不好，坐竹筏给钱就滑慢点，不给钱就呼呼划，很快就到站了。
于是大家都在推荐柳州和百色，并特别排除了阳朔。
要让游客拥有好的旅游体验，绝不只是景色美就够的。
它是一个很系统的工程，甚至还需要当地政府和居民的配合，政府是否能有效监管物价，当地人是否愿意放弃宰客赚快钱。
不管跟人打交道还是去旅游，我们都想进入到一个舒服的“场”里面；这个“场”的构成因素很复杂，需要长时间的沉淀；沉淀得久了就成了护城河。
上周在沈阳的南湖公园，有个人用脚踹玉兰花树让花落下来；风景很好，却被破坏了。这就不是一个舒适的场了。
