作者：贺泓源
编辑：骆一帆
图源：视觉中国
4月21日晚，光线传媒披露，一季度营收29.75亿元，净利润20.16亿元，同比增长374.79%。
业绩狂奔背后，便是《哪吒2》超越历史的票房成绩。
（在一季度，光线传媒业绩狂奔）
截至4月22日晚，该片票房已经超过152.56亿元，排名全球影史第五。这一成绩大大刷新了国产影片票房天花板。
另一头，资本市场似乎不太相信光线的长远叙事。
截至2024年末，阿里创投还是光线第三大股东，到2025年一季度，其已不在十大股东名录里。
4月22日，光线传媒报收20.46元/股，跌幅9.23%。
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魔童大卖
需要看到的是，《哪吒2》大卖是系统性的。
光线传媒提到，《哪吒2》上映前，其就已提前着手规划、开发潮玩、手办、卡牌、出版物等多元衍生品，并筹划海外发行，致力于进一步挖掘IP价值，拓宽盈利渠道。
除开票房分成，《哪吒2》在IP开发上确实有着广泛收益。
在《哪吒2》的片尾名单中，直接露出合作消费品牌便达12个，包括蒙牛、兔头妈妈、荣耀手机等知名品牌。
其中，蒙牛旗下纯牛奶、纯甄、未来星等多个系列均换上红色哪吒限定包装，可见其对哪吒IP的重视。
泡泡玛特几乎与《哪吒2》上映同步上市相关盲盒，69元/只，很快就已断货。
在上映后，《哪吒2》更是引来大量新合作。
库迪咖啡首席策略官李颖波就告诉记者，《哪吒2》合作比市面上传统IP价格要高。
“我们花了很大的代价来谈合作，内部对于拿下《哪吒2》一开始就很坚定。”他说。
最终，库迪成为《哪吒2》在现制咖啡领域的独家合作方。
李颖波还提到，《哪吒2》衍生品的种种授权均需要导演组亲自去审查。此种认真态度在市场内并不常见。
《哪吒2》大爆，还影响了光线的战略轨迹。
在2024年年报中，光线传媒提到，其正进行极具战略意义的第二次历史性转型，即从“高端内容提供商”转变为“IP的创造者和运营商”。
具体来看，在IP创造方面，光线传媒资源将更多地向动画电影倾斜：
在彩条屋和光线动画两个动画厂牌基础上，推动其他真人电影厂牌参与动画电影制作，并计划组建新的动画电影厂牌，同步持续扩充动画制作产能。
真人电影业务则聚焦大片制作、类型化和系列化的开发以及完全的创新，力求在内容创作上实现突破。
多个运营团队将以厂牌化模式运作，确保现有的大量IP资源得以及时、有效开发，使 IP运营业务得以快速推进；同时，创新运营模式，将运营环节前置至IP创作阶段。
“目前，公司正在游戏、卡牌、谷子、线上及线下品牌店、主题乐园等多个领域规划和布局。”光线传媒称。
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阿里撤退
对于光线的转型故事，资本市场似乎没有那么感兴趣。
阿里创投急着套现就是明证。
至2024年9月，其持有158,165,668股，持股比为5.39%。到2025年3月，阿里创投已经跌出十大股东，不再披露持股信息。
此外，阿里创投可能也没挣到太多钱。
上一轮，阿里创投以24.22元价格认购光线传媒非公开发行新增股份。这一价格甚至高于光线传媒在今年4月22日的收盘价。
资本市场不信任光线传媒背后是，起伏的电影行业。
《哪吒2》爆火，并没有彻底拯救电影市场。
据灯塔专业版数据，2025年清明档票房以3.78亿元收官，同比下滑55.1%。
还需要看到，今年清明档总场次139.5万，刷新中国影史清明档场次纪录，可见单场观影人次降幅之大。
具体到新上映影片来看，今年清明档没有爆款，且仅一部影片票房过亿元。
基于市场低迷，《哪吒2》上映时间一再延期。片方通知显示，该片密钥第三次延期，延长上映至5月31日。
电影市场的收缩，已经持续一段时间。
2024年，中国电影市场年度总票房425.02亿元，较2023年下降22.6%；观影人次10.1亿，较2023年下降 22.3%。
当年4月，光线就提到，整个电影市场盈利的项目大概不到10%。
短视频还在进一步抢占用户时间。
据相关网络视听报告显示，截至2024年12月，我国短视频用户规模达到10.40亿，继续保持增长，连续6年保持网络视听应用细分领域第一。
这代表着，只有更具吸引力的影片，才能吸引观众进入影院。由此，对制片提出了更高要求。
“市场走向两极分化，我们精力主要在新题材的头部影片。”
有头部电影公司高管对记者说，对于成本的控制正越来越精细，也在推行大牌演员分成制，共担风险。
