▍什么是双标的雪球
经典雪球产品仅观察某一特定挂钩标的，而观察多个挂钩资产的雪球被称为彩虹结构。彩虹雪结构分为彩虹最优雪球以及彩虹最差雪球，两者差异在于敲入敲出判定。
对彩虹最优雪球而言，敲入敲出应以一篮子挂钩资产中表现最优标的为依据，最优标的敲出即为产品敲出，最优标的敲入即为产品敲入，这种设计下雪球票息较低，但产品胜率较高。而彩虹最差雪球结构则正好相反，敲入敲出以一篮子挂钩资产中表现最差标的为依据，最差标的敲出即为产品敲出，最差标的敲入即为产品敲入，这种雪球胜率较低，但是敲出票息较高。需注意，上文最优与最差表现指的是挂钩标的自身从期初至敲入敲出观察日收盘价格的涨跌幅比例。
双标的雪球是彩虹最差雪球的简化版，在市场上更受投资者青睐，其挂钩标的有两个指数或ETF，敲出敲入事件触发需同时观察两者走势情况。在双标的雪球产品两个挂钩资产中，只要一个标的发生敲入，则产品判定为敲入；两个标的均发生敲出，则产品判定为敲出，投资者获得本金和敲出票息。
▍双标的雪球结构特征
对于双标的雪球的挂钩资产，若选取相关性较弱的两个标的，如中证500指数和恒生科技指数，票息相对较高；若选取相关性较强的两个标的，如中证500指数和中证1000指数，票息相对越低，近似等同于单独挂钩中证500的经典结构。投资者可根据自身风险收益偏好，灵活选取挂钩标的、调节敲入敲出价格。
▍双标的雪球适用场景
1、投资者温和看涨后市，认为挂钩宽基指数及常见ETF很难发生大跌情景；
2、挂钩标的有下跌保护，同样适配震荡型行情。
▍双标的雪球参考要素
▍案例情景分析情景1：存续期内某一敲出观察日，双标的收盘价均大于或等于敲出价格，年化票息收益为名义本金的14%。
情景2：存续期内某一交易日，有一挂钩标的收盘价曾小于敲入价格，且某一敲出观察日，双标的收盘价均大于或等于敲出价格，年化票息收益为名义本金的14%。
情景3：存续期内任一交易日，双标的收盘价均大于或等于敲入价格，且从未发生过敲出事件，年化票息收益为名义本金的14%。
情景4：存续期内某一交易日，有一挂钩标的收盘价曾小于敲入价格，且从未发生过敲出事件，到期绝对收益率=min(期末表现更差标的涨跌幅， 0)；
若到期日，表现最差标的收盘价大于等于期初价，但小于敲出价，产品收益为0%；
若到期日，表现最差标的收盘价较期初下跌10%，需承担等于标的跌幅亏损，到期绝对收益率=-10%。
▍损益情景总结
▍风险提示
1、风险收益特征：雪球属于R5风险等级的投资品种，适合风险识别、评估、承受能力为C5的合格投资者。
2、本金损失风险：雪球挂钩于特定标的，若存续期内挂钩标的市场表现欠佳，投资者本金及投资收益将会受到影响。当产品发生敲入未敲出事件，且挂钩标的期末价格小于期初价格，投资者将根据挂钩标的下跌幅度承担亏损。
3、赎回限制风险：雪球在未发生敲出事件的情况下，将存续至观察期结束，在此期间若无特殊情况，产品不设置开放日，投资者无法提前退出。
本文源自：中证报价投教基地
