债市要闻
【特朗普宣布实施所谓“对等关税”措施 债券市场走势如何？】
美东时间周三(4月2日)，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税。特朗普表示，美国将对数十个贸易伙伴征收对等关税，不过关税将不是完全对等的，美国将向这些国家和地区收取综合税率大约一半的费用。特朗普展示了一张海报，上面列出了对等关税。图表显示，美国对中国实施34%的对等关税，对欧盟实施的对等关税为20%，对巴西、英国实施10%的对等关税，对瑞士实施31%的对等关税，对印度实施26%的对等关税，对韩国实施25%的对等关税，对日本实施24%的对等关税，对印尼实施32%的对等关税。但市场对此海报存有疑虑。
解读：东吴期货点评认为，美加征全球关税，势必会导致各国反制，进而导致全球经济下行，通胀上升，即全球经济滞胀，美国滞胀更明显，这对美股美债都不利。这次美国推出的“对等关税”，并非专门针对中国，因而对中国经济和中国股市的影响远低于2018年的影响。中国商品的全球竞争优势仍然非常显著，美国仅占中国比例的16%，而且中国的出口品都是美国的必需品，因而中国出口所受影响并不太大，中国贸易顺差优势受影响不大。
中国债券市场人士认为，受多种因素影响，今年以来利率债市场波动较大，美国此次对等关税政策落地，债市是否走牛，需密切关注接下来中国货币政策动向和资金面变动状况。
【人民银行征信管理局局长任咏梅：依法推动证券保险领域的金融信用信息归集共享】
人民银行征信管理局局长任咏梅在国新办发布会上表示，人民银行将持续推动公共征信系统扩容提质增效，进一步夯实征信服务主渠道作用。不断拓展金融信用信息基础数据库的覆盖范围，依法推动证券保险领域的金融信用信息归集共享，创新研发多元化征信产品，满足更多场景的征信服务需求。
【债市持续修复，交易员关注“MLF变革”后资金面变化】
经历了3月上旬的动荡，债市近期持续走强，银行理财破净率回落。未来央行如何继续呵护资金面、经济复苏势头如何延续，都成为债券交易员关注的焦点。4月2日，10年期、30年期国债收益率分别报1.786%和1.9925%。资金面压力有所缓和。此前的3月17日，10年期国债收益率在1.895%触顶，30年国债收益率也于同日在2.14%附近触顶。3月18日，银行间资金利率DR007加权均价一度逼近2%，而后随着央行连续净投放，近两周回落至1.8%附近。DR007利率与政策利率（7天逆回购利率）的差值逐渐回落至约30BP（基点）。机构交易员和分析师表示，上周基金明显转为进攻，基金主要增持利率债并拉长组合久期，而一直存在配置压力的保险资金单周净买入489亿元，主要是增持长期限利率债。随着经济回暖，尽管MLF（中期借贷便利）报价方式变革带来“变相降息”效果，但各界仍对债市心存谨慎，未来需要观察的是央行政策的宽松程度。
【理财规模一周缩水7500亿，赎回影响小，季末回表或是主因】
财联社据相关渠道统计，全市场理财存续规模连续三周缩水，截至3月28日（上周时点）为29.33万亿，相比前一周（3月21日）下降7500亿，而延至3月30日，规模进一步缩减至29.09万亿，相比3月21日下降近万亿。“主要原因受限于银行体系季末回表压力，理财资金压力比较大。”南方某券商固收首席分析师对财联社表示。而谈及近期债市行情调整对银行理财规模带来的影响，他认为比较温和，从2021年以来季末周理财规模变动情况对比看，今年的规模缩减量不大。收益率和破净率方面，数据显示，上周（3月24-28日）全市场银行理财7日年化平均收益率报2.83%，较前一周下降2.87BP，细分领域有分化。随着债市企稳，理财的破净率连续三周保持改善趋势，整体已降至1.68%。
【透视券商资管债券型产品一季度收益水平：回报率领跑的“尖子生”是谁？】
据21财经不完全统计，今年以来总回报达3%以上的券商资管债券型产品共有31只，其中实现4%以上回报的产品有15只，5%以上的有7只。而该类别产品一季度的平均总回报水平仅在0.23%，较去年同期的0.72%下降不少。Wind数据显示，截至一季度末，领跑的是“第一创业可转债灵活配置1号”，其9.11%的总回报较同类产品平均水平高出8.88%，优势极为明显。此外，“中信证券信信向荣同业存单”“国金资管鑫熠20号”“银河稳盈20号以及银河融汇26号(RH2606)”等数只产品同样在投资收益表现上跑得又快又稳，均实现了超过5%的回报率。
【中资美元债融资回暖，一季度发行规模增长68%，票息最高仍可超过9%】
据统计，一季度中资美元债发行218只，规模共计383.08亿美元，只数与规模分别同比增长了14.14%和67.50%。净融资缺口同比大幅收窄，由去年一季度的-213.85亿美元收窄至-53.63亿美元。从一季度发行美元债的主体来看，金融与城投企业仍是主要发行人。其中，健合(H&H)国际控股有限公司发行的3.5年期美元票据“H&H国际控股 9.125% N20280724”票息有9.125%，昆明产业开发投资有限责任公司发行的1.5年期美元票据“昆明产投 8.5% N20260820”票息可达8.5%。
【457亿元！一季度险企永续债发行规模超去年全年】
永续债成险企“补血”新利器。据媒体统计，今年一季度，共有8家保险公司发行永续债，合计规模达457亿元，已超过去年全年。与此同时，还有更多永续债发行在路上。例如，新华保险在3月初发布公告称，计划发行规模不超过100亿元的永续债。分析人士指出，发行永续债可以补充保险机构的核心二级资本，同时起到改善核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率的作用，因此市场发行需求旺盛。不过，受保险永续债余额不得超过核心资本30%等要求限制，只有核心资本规模大的险企才有较大的发行空间。
【淳厚基金回应3个月6只基金清盘】
据证券时报，2025年1月至3月，淳厚基金旗下已有6只基金进入清算程序，包括淳厚稳嘉债券、淳厚稳悦、淳厚优加回报一年持有期、淳厚中债1—3年政策性金融债、淳厚瑞明债券和淳厚稳丰债券。从产品类型来看，5只为偏债型，1只为混合型。触发清盘的核心原因均为“连续50个工作日基金资产净值低于5000万元”。值得注意的是，清盘产品中5只为机构定制基金，机构持有比例接近100%，显示出机构资金的集中撤离。关于旗下基金面临的清盘问题，淳厚基金方面回应表示，此次清盘的基金多为机构占比较高且同质化的债券型产品，这一调整源于多重因素：首先是市场环境的变化，近期受债市表现不佳、债券收益率持续走低等因素影响，全市场债券基金普遍面临赎回压力，债券基金规模整体有所下降。其次是公司产品结构的优化，公司主动处理客户结构单一、同质化的产品，解决部分产品过往存在的规模较小问题。最后是公司的战略发展需求，在公司坚持高质量发展的目标下，须加大力度投入和开发更具市场潜力和竞争力的产品，以更好地满足客户需求。
【中航产投：拟与债券持有人达成协议并转场外兑付，同时对公开发行债券进行注销摘牌】
中航工业产融控股股份有限公司公告，鉴于公司拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票在上海证券交易所的上市交易，经公司审慎评估后，公司拟采取与债券及债务融资工具持有人达成协议并转场外有序兑付的安排，并对公开发行的债券及债务融资工具进行注销/摘牌处理。公司承诺将根据与债券及债务融资工具持有人签署的协议平稳有序、积极推进兑付工作，保障按约如期兑付，不会违约。
【重庆证监局召开交易所债券市场高质量发展座谈会】
3月27日，重庆证监局联合重庆市委金融办、上海证券交易所召开重庆市交易所债券市场高质量发展座谈会。座谈会上，上海证券交易所专家介绍了创新品种债券、ABS、REITs等相关政策，并针对与会企业实际，进行“一对一”融资指导。此外，会议听取了企业、投资机构、证券公司、增信评级机构等市场主体关于进一步发挥交易所债券市场融资功能的堵点、难点和意见建议。重庆证监局局领导在座谈会上表示，将及时梳理本次座谈会研讨成果，形成工作举措。下一步，重庆证监局将持续做好金融“五篇大文章”，强化部门协作，让交易所债券市场政策惠及更多重庆企业，助力产业优化升级，为加快建设现代化新重庆作出更大贡献。
【黑龙江省4月10日将招标发行再融资专项债券484亿元，置换存量隐性债务】
黑龙江省4月10日将招标发行2025年黑龙江省政府再融资专项债券（二期至三期），合计金额484亿元，用于置换存量隐性债务。
【美国参议院公布计划 加快减税、提高债务上限】
美国参议院共和党人公布了一份预算蓝图，旨在加快恢复特朗普总统的减税措施并提高国家借款限额，本周晚些时候将对该决议进行投票。参议院的计划将允许将特朗普的减税措施延长4万亿美元，并进一步削减1.5万亿美元的税收。众议院的计划要求总共削减4.5万亿美元。共和党人表示，他们认为延长即将到期的2017年特朗普减税措施的成本将为零。该草案表明，参议院共和党内部在削减开支以抵消减税的规模和范围上的分歧即将得到解决。然而，立法者尚未面临一些最艰难的决定，包括削减哪些开支和优先考虑哪些减税。在两院批准相同的预算决议以解锁这一进程后，这些问题将在未来几周内进行谈判。
【日本10年期国债收益率创2024年8月以来最大跌幅 】
4月3日，受避险买盘影响，日本10年期国债收益率下跌12个基点，创下2024年8月以来最大跌幅。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，4月2日以固定利率、数量招标方式开展了2299亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量2299亿元，中标量2299亿元。Wind数据显示，当日4554亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2255亿元。
信用债事件
■上交所：对内江投资控股予以书面警示，涉募资转借他人募集资金转借他人等问题；
■青海海东市文旅发展投资公司：退出融资平台，不再承担政府融资职能；
■泛海控股：子公司所持亚太财险51%股权第一次法拍已流拍；
■安顺西秀工投：因连带责任被列为被执行人，已达成协议分期至2027年6月17日前清偿全部债务；
■万科：拟全额赎回15亿元“20万科04”，票息3.45%；
■京投发展：2024年净亏损10.55亿元；
■西部建设：2024年净利润亏损2.63亿元，上年同期净利润6.45亿元；
■复星高科：完成发行10亿元资产担保债务融资工具，票面利率4.7%，规模10亿元；
■穆迪：下调西部水泥公司家族评级至“Caa1”，展望维持“负面”；
■惠誉：将合生创展的评级下调至"CCC-"；
■“23中广核租MTN001(蓝色债券)”持有人会议：审议通过缩短召集程序及提前兑付的议案；
■农业银行：拟于5月6日全额赎回400亿元“20农业银行二级01”；
■红豆集团：公司将通用股份24.5%股份转让至苏豪控股，通用股份实控人将变更为江苏省国资委；
■重庆江津华信集团：现金要约收购7亿元“23江津华信MTN001A”已注销；
■23东龙控股MTN001：票面利率下调268BP至1.00%，回售申请期为2025年4月3日至2025年4月10日；
■邹城城资：拟将“23邹城城资MTN003”票息下调600BP至1.5%，4月7日起回售申请。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数下行】
周三，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行9.27BP报1.7392%，7天期下行0.03BP报1.8418%，14天期上行1.99BP报1.8816%，1月期下行2.48BP报1.8744%，创逾一个月新低。
Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行6.7BP报1.756%；7天期下行0.2BP报1.805%；14天期下行2.3BP报1.9%；1个月期下行1.1BP报1.905%。
银行间回购定盘利率集体下跌。FR001报1.8300%，跌12.00个基点；FR007报1.9300%，跌5.00个基点；FR014报1.9500%，跌10.00个基点。
银银间回购定盘利率涨跌互现。FDR001报1.7600%，跌9.00个基点；FDR007报1.8500%，与前一交易日持平；FDR014报1.9000%，涨2.00个基点。
【利率债|资金情绪转松，30年国债期货本周已三连涨】
周三，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.86%，10年期主力合约涨0.26%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.04%。
银行间主要利率债行情向好，截至下午16:30，10年期国债活跃券250004收益率报1.7875%，30年期国债活跃券2400006收益率报1.9975%，10年期国开活跃券250205收益率下行2.95bp报1.8155%。
业内人士认为，从月初两日连续净回笼来看，市场预期的资金面转松没有到来，不过从货币经纪商的资金面情绪指数和上交所隔夜回购资金价格走势来看，昨日的资金在转松，资金面情绪指数也逐渐回落到50以下，上交所隔夜回购已经回落到1.5%。
【信用债|信用债延续涨势，全天成交超900亿元】
周三，信用债延续涨势，全天成交超900亿元，中短期票据收益率多数走强，期限利差继续收窄。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.2个基点报1.936%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.7个基点报2.031%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.42个基点报1.9442%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.58个基点报2.0581%。
涨幅超2%的信用债共7只，其中“23先导03”、“PR19文停”、“20晋建专项债01”涨幅位居前三，分别涨3.92%、3.81%、3.7%，分别成交5585.7万元、39.32万元、21755.7万元。
跌幅超2%的信用债共2只，其中“24皖交控MTN004”、“24洛阳国晟MTN001”跌幅位居前二，分别跌4.26%、2.23%，分别成交6324.62万元、973.86万元。
高收益债：共1只收益率高于15%的信用债有成交，“23万科01”、“22万科02”、“22万科06”收益率位列前三，分别为15.69%、14.77%、9.19%，三只债分别成交386.9万元、1629.82万元、673.64万元。共11只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科02”、“22万科06”、“21万科04”收益率位列前三，分别为14.77%、9.19%、8.6%，三只债分别成交1629.82万元、673.64万元、112.96万元。
【欧债市场|欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨0.3个基点报4.639%】
周三，欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨0.3个基点报4.639%，法国10年期国债收益率涨2.8个基点报3.425%，德国10年期国债收益率涨3.5个基点报2.718%，意大利10年期国债收益率涨2.6个基点报3.814%，西班牙10年期国债收益率涨3个基点报3.342%。
【美债市场|美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌3.91个基点报3.8358%】
周三，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌3.91个基点报3.8358%，3年期美债收益率跌5.94个基点报3.8037%，5年期美债收益率跌6.25个基点报3.8593%，10年期美债收益率跌5.52个基点报4.1118%，30年期美债收益率跌3.59个基点报4.4891%。
