当人形机器人量产前夜的战鼓擂响，一家老牌汽车零部件制造商以凌厉的资本运作闯入核心赛道。3月16日，福达股份(603166.SH)宣布拟收购长坂(扬州)机器人科技有限公司(以下简称"长坂科技")35%的股权，剑指人形机器人核心部件丝杠市场。
二级市场对此反应热烈，福达股份次日开盘即封死涨停板。截至3月18日收盘，公司股价再次收涨4.37%，折射出市场对这场跨界整合的强烈预期。不过钛媒体APP注意到，标的公司报告期内营收规模未突破百万，公司净利润连续两年亏损，叠加国内多家厂商已布局同类产品，后续股价支撑仍需观察产品批量交付能力与客户拓展进度。
溢价6236.27%收购，分阶段注资绑定核心技术转化
福达股份成立于2000年，主营业务覆盖发动机曲轴、新能源电驱齿轮等汽车关键零部件。近年来，公司加速向新能源及智能制造转型，2024年依托精密齿轮技术切入机器人减速器研发。
标的公司长坂科技成立于2022年，聚焦精密传动部件研发制造，在工业机器人、服务机器人及智能装备领域积累颇深。
公告提到，本次增资及收购标的公司股权，是为了充分发挥公司与标的公司在生产技术、上下游渠道等方面的协同效应，形成优势互补，推动公司加速布局人形机器人、智能装备等领域，有利于公司拓展新的利润增长点，进一步提升公司的市场竞争力和盈利能力。
钛媒体APP注意到，福达股份对此次收购股权的操作比较"谨慎"。公告显示，此次收购将分三阶段实施：首期增资1800万元获6%股权；二期增资3300万元获11%股权，同步以5400万元对价收购18%股权。最终形成35%持股比例。二期的增资及转股交易特别设置两项关键交割条件：长坂科技需实现反向式行星滚柱丝杠量产1万根，并获得5家客户送样认证。
双方还约定成立注册资本1亿元的福达长坂机器人零部件合资公司，其中福达拟持股70%掌握主导权。
不过钛媒体APP注意到，长坂科技的营收可以说是聊胜于无，2023年、2024年营收仅为12万元、98万元；净利润也连续两年出现亏损，报告期内分别亏损217.72万元、295.55万元。更令人吃惊的是，如果按照资产基础法评估企业估值，那么此次收购溢价高达6236.27%。
对于高溢价收购标的公司股权，福达股份在投资者交流会上给出的解释是：“对于长坂科技的估值，我们基于其技术和产品布局，经过充分的调研和尽职调查后，对其综合技术能力给予了高度认可。此次投资的估值考虑了行业现状、短期规模化量产能力和成本优势等因素，而不是依赖于远期盈利预测。”
形机器人核心部件市场的火与冰
2025年为人形机器人量产前夜，人形机器人市场规模迎来爆发性增长。高工机器人产业研究所(GGII)最新测算数据称，2024年全球人形机器人市场规模约10.17亿美元，到2030年全球人形机器人市场规模将达到150亿美元，2024-2030年复合增长率将超过56%。
丝杠作为人形机器人线性执行器核心部件，更是市场关注重点。华西证券的一份研报指出，预计丝杠价值量占比超19%。丝杠是一种常见的机械传动运动装置，用于将旋转运动转为直线运动。如同人形机器人的"关节肌腱"，是其实现灵活运动的核心部件。
此次福达股份入收购长坂科技部分股份并成立合资公司，本质上也是看中长坂科技在丝杠领域的技术积累。公告里提到，长版科技应将其在各类丝杠技术研究中取得的成果按照福达股份要求的方式交由合资公司用于商业化生产及推广；且长坂科技应尽最大商业努力协助合资公司完成相关技术转化、工艺改进及市场推广工作。这里所指的商业化生产是指丝杠正式进入标准化生产且规模达到年产1万套。
尽管人形机器人市场前景广阔，但国产丝杠的发展也面临较大挑战。以滚柱丝杠为例，华西证券的研报指出，当前，滚柱丝杠国内市场主要被国外厂商占据，国外龙头制造商Rollvis、GSA和Ewellix的市场份额占比分别为26%、26%、14%，合计占比超过50%。而国内滚柱丝杠厂商合计市场份额占比不到20%。
不过，挑战中也蕴含着机遇。国海证券研报指出，人形机器人的量产是一场对丝杠技术的全新革命，有望间接缩短外资厂商和内资厂商之间的技术差距。与外资厂商相比，内资厂商具备人力成本低、国产设备采购价格低、工艺迭代速度快等多种优势，国内的丝杠企业有望快速实现国产替代。
在此背景下，国内的相关企业也在加速丝杠相关业务。据悉，新剑传动2024年宣布扩产年产100万台人形机器人行星滚柱丝杠项目；恒立液压（601100.SH）2022年提出了15亿元定增投入的线性驱动器项目；长盛轴承（300718.SZ）也在2022年定增项目加码滚珠丝杠，预计定增滚珠丝杠项目达产后，公司具备3万套/年的滚珠丝杠生产能力。
钛媒体APP观察到，长坂科技目前处于产能释放阶段。在投资者交流会上，福达股份提到，长坂科技今年预计能达成1万套反向滚柱丝杠的生产能力，随着赋能和支持，长坂科技未来发展速度将加快。
当前来看，福达股份的故事还是得到了市场认可。iFind数据显示，今年以来该公司股价累计涨幅达95.19%，接近翻倍。不过钛媒体APP注意到，今年以来福达股份多次因股价异动收到监管部门的问询函。控股股东及实控人多次回复表示，除已披露事项外，不存在包括但不限于涉及重大资产重组、股份发行、收购、债务重组、业务重组、资产剥离或注入、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引入战略投资者等重大事项。
公司风险提示公告也提到，2024年上半年公司组建专门的技术团队，进行机器人关键零部件产品的研发，并结合现有精密齿轮生产能力，在机器人减速器产品上已获得相应成果。公司将继续在机器人零部件新产品上加大研发力度，并积极拓展机器人减速器产品定点项目。但截止目前该项目尚未产生任何收入。
只能说，当汽车行业积累的精密制造能力，遇上机器人产业爆发的历史机遇，产生的化学反应远超资本预期。但当资本热情与技术现实产生温差，这场溢价6236%的收购能否助力福达股份成功卡位人形机器人赛道，或许要等到首批万套订单交付时才能见分晓。（本文首发钛媒体App，作者 | 周健，编辑 | 曹晟源）
