作者| 高凌朗
编辑| 汪戈伐
图片来自企业官网
3月10日晚间，曾被誉为“医美茅”的爱美客公告称，将通过子公司爱美客国际收购韩国REGEN Biotech公司85%股权，交易金额约1.90亿美元（折合人民币约14亿元）。
（关于收购韩国REGEN Biotech,Inc.公司控股权的公告）
REGEN是韩国首家、全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂注册证的企业，其核心产品艾塑菲（俗称"童颜针"）在国内单支售价普遍超过万元，被称为医美界的"贵妇针"。
收购消息公布后，爱美客股价迅速反弹，3月11日大涨14.92%，3月14日收盘报200元/股，市值回升至605.18亿元。
这笔跨国收购背后是爱美客面对业绩增速放缓的战略转型。数据显示，爱美客2024年前三季度营收增速仅为9.46%，远低于过去几年25%以上的水平。
要知道，成立于2004年的爱美客曾凭借高达95%的毛利率被誉为"医美茅"，市值一度突破1200亿元。随着国内医美市场竞争加剧和消费能力下降，如今爱美客需要新的增长点。
在医美服务从奢侈走向日常的当下，年轻人已将"颜值投资"纳入必需品清单，这场跨国收购背后心理，或许正是爱美客对这一代"颜值自信"00后消费者的一次豪赌。
可以发现，某投资社区网站不乏有用户看到公告后表示，“00后已经满仓爱美客了”。
爱美客此次收购行为的高溢价引起市场关注。
根据公告，本次收购韩国REGEN的估值约为15.98亿元人民币，而其净资产账面价值仅约1.11亿元，增值率达1344.12%。
以韩国REGEN 2023年净利润5015.14万元计算，此次收购的市盈率约32倍。有分析者认为，韩国REGEN每年只能赚4、5千万人民币，赚钱能力与其"世界级公司"的地位并不相符。
更值得关注的是，韩国REGEN的核心产品艾塑菲在中国市场的独家代理权目前由江苏吴中持有，有效期至2032年8月28日。
据悉，江苏吴中曾投入1.66亿元取得该代理权，2024年前三季度，其医美生科业务因艾塑菲销售放量而实现营收1.99亿元，同比增长4175.12%。
面对代理权问题，爱美客相关负责人对时代周报记者表示："目前没有明确规划，暂不回复。"江苏吴中则回应称，产品代理协议有效期到2032年，暂时对江苏吴中没有影响。
除了代理权问题，爱美客旗下产品"濡白天使"与艾塑菲同为再生类产品，成分相似、作用机理相似、注射部位相似，两者之间可能存在自我竞争风险。
与此同时，爱美客的核心产品"嗨体"同样面临挑战。2024年7月，华熙生物的"润致·格格"获国家药监局批准上市，成为中国第二款针对颈纹修复的复合溶液械三类证产品，打破了"嗨体"的市场独占地位。
数据显示，2023年"嗨体"所属产品销量虽增长48.88%，但平均价格下降13.25%。据万点研究2024年10月报告，重组胶原蛋白产品正逐渐蚕食玻尿酸市场份额，进一步加剧了行业竞争。
在这场医美深水区的博弈中，爱美客能否通过高溢价收购突破增长瓶颈，仍有待市场检验。
在消费医疗行业遇冷的大背景下，爱美客的转型之路充满挑战。根据中国整形美容协会发布的《中国医美行业2024年度洞悉报告》，2024年中国医疗美容市场增速预计仅为10%左右，相比2023年下调5%-10%。
爱美客不是唯一受影响的企业，华熙生物2024年二季度收入同比减少18.09%，净利润下滑56.1%。这一趋势也反映了整个消费医疗行业从高速增长到理性发展的转变。
面对国内市场的增长瓶颈，出海似乎成为爱美客的最佳战略选择。
自2021年起，爱美客就开始通过多种方式布局全球市场和多元化产品线。
2021年，爱美客以74倍高溢价收购韩国肉毒素企业Huons BP 25.42%的股权；2022年收购动物胶原蛋白产品企业沛奇隆；2023年引进韩国皮肤无创抗衰仪器；2024年增资医美设备生产商艾美创。此外，爱美客还与质肽生物合作开发司美格鲁肽注射液，进军热门的减肥药市场。
对于收购韩国REGEN后的整合计划，爱美客相关负责人表示，首要任务是解决产能问题。REGEN在韩国原州的新工厂已经通过韩国GMP认证，后续将加大产能，保障产品的稳定供应。
美妆评论人白云虎认为，抗衰市场是国内美容市场永恒的刚需，此次收购增强了爱美客在此领域的专业能力和国际竞争力。
尽管如此，爱美客的国际化扩张仍一定的面临现实挑战。
医美行业正从依赖营销的模式向依赖复购的成熟市场模式转变，企业需要调整增长预期和商业模式。
同时，如何整合韩国REGEN的海外渠道与爱美客现有产品，并处理可能存在的内部竞争关系，也是实际需要解决的问题。
在医美行业竞争加剧的环境中，这家曾经的"医美茅"能否通过国际化战略打开新局面，投资市场正在密切关注。
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