在全球能源结构转型与“双碳”目标加速落地的背景下，风电复合材料行业迎来结构性机遇。
江苏常友环保科技股份有限公司（股票代码：301557，以下简称“常友科技”）登陆深交所创业板，成为资本市场绿色材料赛道的新标杆。
这家成立于2006年的常州企业，从一家生产玻璃钢制品的小厂起步，如今已成长为国内风电复合材料领域的隐形冠军，其核心产品风电机组罩体是保护风力发电机组的关键部件。可以说，公司的成长轨迹恰是中国新能源产业链崛起的缩影。
招股书显示，常友科技凭借在风电复合材料领域的技术突破与全产业链布局，近三年营收复合增长率达18.59%，核心产品市占率超20%，彰显国产替代领军者的增长势能。
从机械厂到风电龙头的蜕变
2006年，常州利恒机械有限公司在金坛区成立，初期以生产玻璃钢制品为主。彼时，国内风电行业尚处于萌芽期，核心材料几乎被欧美企业垄断。2015年，公司更名为江苏常友环保科技有限公司，开始向风电领域转型。彼时，欧洲风电企业面临技术壁垒，国产替代成为必然趋势。
转折发生在2018年。随着国内风电补贴退坡政策落地，行业掀起“抢装潮”，常友科技抓住机遇，将研发重心转向风电机组罩体和轻量化夹芯材料。2020年，公司营收同比大增177.94%至8.57亿元，净利润突破1亿元，首次跻身国内风电复合材料供应商前三名。
此后，常友科技的业绩走势便持续上扬。
业绩方面，2021—2023年以及2024年上半年（下称“报告期”），常友科技实现营业收入分别为6.2亿元、7.4亿元、8.71亿元、4.46亿元，归属于母公司所有者的净利润为0.62亿元、0.88亿元、0.83亿元、0.46亿元，整体呈现增长趋势。
此外，公司2024年度实现营业收入105,017.57万元，同比增长20.53%；实现扣非归母净利润10,294.33万元，同比增长26.30%，经营状况持续向好。
研发投入是公司增长的核心引擎。2021年至2024年上半年，公司研发费用累计超1.2亿元，占营收比例始终保持在3%以上。截至2024年6月30日，发行人共取得103项专利，其中发明专利24项。
高强度的研发转化成果也比较明显，公司自主研发的巴沙木替代型复合材料，可将风电叶片减重15%-20%，助力客户降低度电成本，2023年风电机组罩体产品毛利率达30.64%，显著高于行业均值。
科研上的发力也为公司带来了诸多荣誉。常友科技在2019年、2022年被认定为国家高新技术企业，2020年被江苏省民营科技企业协会认定为“江苏省民营科技企业”，2021年被常州市科学技术局评为“常州市工程技术研究中心”，2022年被认定为省级专精特新中小企业，2024年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。
双轮驱动下的市场护城河
常友科技的主要产品包括用于风电领域的风电机组罩体、风电轻量化夹芯材料制品、罩体模具，以及轨道交通车辆部件等。其中，收入占比最高的是风电机组罩体，占据了主营业务收入的57.73%。而风电轻量化夹芯材料则贡献了34.96%。
2021年至2023年，公司机舱罩产品市场占有率分别为17.63%、33.67%和23.53%，在风电复合材料领域稳居国内前三。2024年，公司进一步开发耐盐雾腐蚀复合材料，适用于海上风电高湿度环境，预计单价提升15%-20%。
值得注意的是，在风电领域，风电整机厂商和零部件厂商的市场集中度较高。中国前十大风电整机厂商市场份额合计达到99%，2023年度国内新增吊装容量前五名整机厂商——金风科技、远景能源、明阳智能、运达股份、三一重能合计就占据了75%的市场份额，未来市场集中度还可能进一步提升。
在这一市场大环境下，对零部件厂商而言，谁能得到前5名整机厂商的青睐，就意味着赢得了市场。
招股书显示，常友科技前五大客户集中度达65%，其中远景能源连续三年位列第一大客户，合作关系稳定。具体来讲，公司与远景能源、中国中车、运达股份、三一重能、东方电气、明阳智能等下游大型主机厂均建立了良好合作关系，2021年至2024年1-6月，公司向前五大客户销售收入占比分别为87.68%、94.31%、85.86%和91.19%，客户相对集中。
此外，过去数年，常友科技还多次得到客户的认可，这进一步加固了合作关系。其被中国中车、远景能源、三一重能等业内知名主机厂商授予“最佳供应商”“年度优秀供应商”等荣誉称号。
尽管风电行业受外部大环境影响较大，但正是在内控上的管理得当，报告期内公司主营业务毛利率也始终趋于稳定，分别为23.91%、25.22%、24.24%和25.56%。
此外，随着风电行业技术进步的不断积累和降本增效不断取得新的成果，风电去补贴等政策对销售价格的影响日益下降，经过两年时间的消化，行业已进入稳定发展期，产业链降本已逐步趋于平稳。
借力资本耕耘长周期赛道
近年来，在产业政策和技术进步的推动下，我国风电产业整体保持良好的发展态势，风电装机容量由2010年的31.07GW增加到2023年的441.34GW，复合增长率高达22.64%。
值得注意的是，过往影响风电发展的一些不利因素已经得到逆转。
比如，全国风电弃风率从2015年的15%已逐步下降至2023年的2.7%，在“十三五”期间，多个特高压输电基础设施的建设和投入使用，使华北、东北和西北等本地难以消化的电能外送条件得到良好的改善，有力地解决了风电消纳所面临的空间错配问题。
再比如，目前陆上风电已经进入全面平价上网阶段，补贴政策的时间节点临近与否或将不再是左右风电行业发展节奏的影响因素，进入“降本-增需”的良性循环。
可以说，中国风电行业正处于快速发展阶段。全球风能理事会（GWEC）预测，2025-2030年全球新增风电装机将保持12%的年均增速，中国则是最大的市场。
除了陆上风电外，海上风电也势头良好。2023年，陆上风电和海上风电新增装机容量均实现同比增长，为2020年以来首次实现双增长。常友科技重点布局的海上风电领域，因环境腐蚀性强、轻量化要求高，对复合材料的需求较陆风增长更快，有望带动公司产品单价提升15%-20%。
市场需求旺盛，据招股书，报告期内常友科技的风电机组罩体类产品产能利用率及风电轻量化夹芯材料的产能利用率持续保持在98%以上，处于较为饱和状态。具体来说，风电机组罩体类产品报告期内的产能利用率分别为120.99%、119.24%、120.06%、118.17%。
本次IPO募集资金将重点投向风电高性能复合材料零部件生产线扩建、轻量化复合材料部件生产线扩建及研发中心建设，其它用于补充流动资金及偿还银行贷款。
据了解，上述项目达产后，公司风电罩体年产能将提升40%，轻量化夹芯材料产能增长35%，规模效应得到进一步释放。
我国在《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中，将新材料产业确立为战略性新兴产业，并着重指出“推动新材料产业实现跨越式发展，引领中国制造实现新的飞跃”以及“强化新材料的基础支撑作用”。
政策和市场的向好，使常友科技又有了新的发展机会。公司将凭借其软硬件相得益彰的综合创新之力，在稳固高性能复合材料“基石”的征程上，为我国新兴产业增添新的动力。
（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）
文/蒋娜
