功能饮料龙头东鹏饮料又交出了一份亮眼的成绩单。3月7日晚，东鹏饮料发布的2024年年报显示，2022年至2024年，其营收从85.05亿元跃升至158.39亿元，年复合增长率达36.6%；净利润从14.41亿元增至33.27亿元，三年翻番。
然而，在高速增长的表象下，东鹏饮料产品结构单一、区域依赖等隐忧仍存。
东鹏饮料的增长引擎主要来自核心产品东鹏特饮的全国化扩张等。2022年，其全国区域收入占比首次突破50%，至2024年，全国活跃终端网点已超400万家，覆盖全部地级市。尼尔森数据显示，东鹏特饮市场份额从2022年的36.7%升至2024年的47.9%，稳居销量第一。这得益于其“大瓶装+高性价比”策略，500ml装产品贡献超六成营收，成为对抗红牛等竞品的关键。
新品矩阵的爆发则为东鹏饮料的增长注入新动能。2023年推出的电解质饮料“东鹏补水啦”表现抢眼，2024年销售额同比激增280%，达20亿元量级，成为第二增长曲线。此外，无糖茶饮“上茶”系列、咖啡饮料“东鹏大咖”等新品加速孵化，非能量饮料收入占比在2024年提升到了15.9%，产品多元化初见成效。
规模扩张带来显著的经营杠杆效应。2022-2024年，公司销售毛利率从42.3%提升至44.8%，销售净利率从16.9%增至21.0%。
东鹏饮料现金流亦同步改善，公司经营活动净现金流三年增长185%，2024年达57.89亿元。
尽管增长强劲，东鹏饮料仍面临结构性挑战，公司仍极度依赖能量饮料单一品类。而据尼尔森数据，2024年我国能量饮料市场销售额同比增长 9.4%，市场正进入存量竞争。竞品也是动作频频：红牛渠道下沉，元气森林推出“大魔王”能量饮，行业价格战风险升温。
此外，东鹏饮料区域结构失衡问题虽缓解但未根治。2024年，公司主要的销售区域为广东、华东、华中、华北、广西及西南等市场，合计收入占比约 84.50%。其中，广东区域营收占比为 27.56%。这一数字较2022年广东区域39.50%营收占比有大幅下降。但华南以外市场盈利能力仍偏低。财报显示，华东、华北区域净利率较广东低3-5个百分点，异地扩张的渠道和品牌成本仍在爬坡期。
管理层在财报中多次强调“打造综合性饮料集团”的战略。2024年，其通过收购椰汁品牌、布局预调酒等动作拓宽赛道，但新品类培育需要时间。目前电解质饮料增速虽快，但行业已有农夫山泉“等渗”、元气森林外星人等竞品扎堆，市场能否持续扩容存疑。
东鹏饮料的三年狂飙，印证了功能饮料赛道仍具红利，但其“大单品+区域深耕”模式也面临增速降低的挑战。东鹏饮料未来增长需依靠多元化与全球化打开空间，而这两大领域均需长期投入且不确定性高。能否在红牛等竞品的夹缝中闯出新路，将决定它能否真正晋级全球巨头。
