财联社3月3日讯（记者 王晨）近期，A股及港股市场经历显著波动，科技板块调整尤为明显，引发投资者广泛关注。
多家券商策略团队针对本轮市场回调的原因、后市走势及配置策略展开深度分析。综合来看，外部风险扰动、内部交易结构过热、科技板块拥挤度过高、交易型资金主导行情是主要因素。
展望后市，券商普遍认为，短期来看市场仍将受政策预期与外部扰动双重影响，科技股调整与风格轮动并存。投资者需紧盯两会政策落地细节，优先布局受益于稳增长发力的顺周期板块，同时等待科技股企稳信号。
中长期维度，科技成长板块仍是市场主线，算力基础设施、国产替代及垂直应用场景仍是布局重点。资产配置上，券商建议把握科技主线多元布局，在政策催化与AI产业盈利验证中动态平衡风险，在波动中挖掘结构性机会，静待新一轮行情启动。
多因素交织引发市场回调
长城证券、中银证券、华泰证券等多家机构指出，海外市场波动是此次调整的重要诱因。
长城证券策略研究指出，海外负面因素对市场风险偏好形成压制。特朗普近期频繁表态，计划对中国商品额外加征10%关税，并对欧盟加征25%关税，引发全球贸易政策不确定性升温。华安证券称，美股科技板块大幅调整（纳指单周最大跌幅达7.54%），进一步触发A股春季行情终结。华泰证券称，市场担忧美国AI资本开支增速放缓，叠加亚特兰大联储模型显示美国一季度经济或萎缩，海外衰退交易情绪蔓延，加剧了科技股的回撤。
内部交易结构过热，科技板块拥挤度过高是另一大原因。中金公司强调，科技板块交易拥挤度已至阶段性高位。以电子、计算机为代表的科技行业成交占比显著攀升，部分短线资金获利了结意愿增强。中信建投陈果进一步指出，市场过度集中于科技板块，资金高度涌入与DeepSeek、人形机器人等相关主线板块。交银国际分析称，港股科技股前期上涨主要由南向资金推动及短线被动资金，但长线主动资金流入尚不明显，市场韧性较弱。
中金公司认为，本轮行情主要由交易型资金驱动，情绪透支后调整不可避免。中金公司研究显示，年初以来南向资金累计净流入港股2783.7亿港元，为去年同期5倍以上，但买入集中度极高（仅阿里巴巴便占净买入规模的1/3）。与此同时，海外主动资金持续流出，全球主动基金对中资股配置比例从去年12月底的6.1%降至一月底度5.7%，显示长线资金尚未入场。长城证券提到，中国科技板块成交占比已升至阶段性高位，积累了一定回调压力，部分交易型资金选择退场。
短期震荡整固，中长期科技主线不改
多家券商认为，两会政策将主导短期市场情绪。交银国际称，两会临近，增量政策有望成为新催化剂；同时AI科技主线交易拥挤度已相对较高，AI交易热情短期内盖过海外风险计价，需注意调整压力。中银证券分析，进入3月市场进入“两会”窗口期，政策预期成为市场风险偏好的重要影响因素。
多数券商判断，短期内市场将处于震荡态势。国盛证券分析称，短期维度下，科技股行情交易风险有所加大，可减仓进行规避，再次参与需等待支撑位等重要点位企稳后的右侧机会。华金证券策略分析师认为，以AI+为代表的部分前期表现极为活跃的新股次新标的活跃周期已进入后半段，资金博弈热度未完全退潮，但板块对不利冲击的敏感度显著提升。中银证券分析，科技波动无需悲观，蓄力后仍有向上动力。短期内，政策预期兑现和海外风险因素叠加，市场波动可能增加，但科技成长板块有望在波动后继续上行。
银河证券、长城证券均强调，中长期来看以AI为代表的科技板块仍是投资主线。长城证券认为，AI产业链价值重估仍未结束，伴随应用落地，算力用量增长空间巨大。交银国际指出，虽然当前AI科技主线交易拥挤，但从长远看，技术持续进步、AI应用向产业纵深推进等因素，将吸引长线资金流入。中银证券也相信，科技股在“两会”后、财报季有望迎来新一轮行情，算力需求验证将成为主要催化剂。
中信建投陈果认为，科技成长板块仍是主线，中期来看，需求回稳与供给收缩带来的盈利改善与资金流入等中期环境更没有改变，资本市场的改革红利也仍将持续，产业趋势共识下，科技成长板块仍为主线，从全球比较与选择的角度来看，中国资产信心重估的中期趋势预计也将延续。中金公司提示，后续需关注AI产业盈利兑现能力及宏观经济和总量政策的情况。
把握科技主线多元布局
科技核心资产依然是配置的关键。长城证券认为中国AI核心资产重估机会值得重视，尽管当前交易拥挤度较高，但拥挤度消化后，低位应用端可能存在机会。华泰证券建议维持哑铃配置思路，配置在DeepSeek发布催化下盈利预期上修的港股互联网与科技硬件标的，以及受益于AI产业发展的港股创新药等行业。国盛证券则聚焦国产替代逻辑，关注围绕DeepSeek、宇树机器人的新催化发酵方向，如AI软硬件应用、人形机器人等，还有国产算力方向以及叠加政策的科技行情扩散领域，如低空经济、卫星互联网等“新质生产力”。
两会将至，关注政策受益板块是重要方向。长城证券建议重点关注政策窗口期边际增量政策利好的内需相关行业，如大消费、房地产链以及顺周期产业链。华安证券推荐关注具有强季节性效应的基建优势品种，如工程咨询服务、环保设备等，以及有政策催化的医药、汽车、家电领域。银河证券则强调，两会期间新质生产力与消费相关支持措施备受关注，相关板块有望迎来行情。
还有多家券商建议投资者重视红利资产配置。交银国际提出，投资者在把握科技成长主线的基础上，可适度均衡配置红利资产，以平衡投资组合风险。中金公司也认为，短期如果不整体降仓位，可以选择部分平衡至前期跑输的分红类资产。银河证券特别指出，美国贸易政策不确定性较大，港股高股息策略仍具备吸引力，尤其是积极进行市值管理的央企高股息标的。
