导语：春节归来，原料丙烯酸丁酯在成本助力及供应偏少的利好指引下，价格推涨100-200元/吨，另一原料BOPP因春节期间多数装置停机检修，供应端有利好，价格上涨百元，成本端整体上行，给到胶带母卷成本提振，胶带母卷厂家节后尚有累积订单，多重利好下，胶带母卷价格走高。但好景不长，双原料价格均开启下滑之路，胶带母卷需求跟进一般，价格亦进入跌势。
胶带母卷价格涨后转跌
2月份，中国50U胶带母卷华东主流价格在9500-9600元/吨，环比上月同期价格-200元/吨，同比-300元/吨。月内，原料丙烯酸丁酯市场在低库存高成本指引下先推涨150-200元/吨，需求跟进不足回落500-700元/吨；BOPP市场原料聚丙烯区间整理，对BOPP尚有底部支撑，下游采购积极性一般，膜价稳中调整50-100元/吨。成本端对胶带母卷先提振后拖累，胶带母卷厂家节后交付节前累积订单为主，迎来开门红，后期下游谨慎观望心态趋多，新单跟进零星。零售市场价格环比上月均下调，华东市场环比-2.06%，华南市场价格环比-1.01%，华北市场环比-1.81%，东北市场环比-1.81%。
胶带母卷产业链价格小涨 胶带与原料相关性增强
2月，胶带母卷产业链产品价格涨跌互现，环比自原料丙烯酸丁酯、胶带母卷价格上调，BOPP价格下滑。
原料聚丙烯价格小幅下滑，较上月价格回落，对BOPP的成本支撑松动，上游BOPP价格2月份均价小幅下滑至8689.29元/吨，环比-0.12%，同比-2.44%；丙烯酸丁酯原料丙烯酸价格跌幅明显，成本端形成拖累，下游跟进释放不佳，2月份价格整体小幅上涨，均价涨至9541.67元/吨，环比+0.24%，同比-0.52%。
2025年整体来看，胶带母卷与上游BOPP呈现较强相关性、丙烯酸丁酯价格呈现强相关性；2月份，胶带母卷与丙烯酸丁酯价格呈现极强相关，与BOPP价格均呈现较强相关性。2月波动的主要原因是：2月份春节归来，下游市场尚未复苏，原料丙烯酸丁酯及BOPP在低库存及成本的带动下价格走高，助力胶带母卷上行，之后下游虽回归市场，但采购放量整体有限，原料丙烯酸丁酯成本及需求转弱，高价下滑，BOPP稳中松动。胶带母卷依旧是成本导向型产品，与丙烯酸丁酯及BOPP相关性均较高。
2月，本月胶带母卷产业链利润多处于上涨的状态。上游方面，原料BOPP其成本聚丙烯整体呈现震荡下滑的状态，成本压力减弱，需求跟进刚需，价格小幅松动，盈利空间增加，丙烯酸丁酯原料价格下滑，于成本间价差依旧维持，利润处于上涨状态。胶带母卷价格小幅下滑，价格跌幅小于原料，盈利空间仍显不足。丙烯酸丁酯环比上涨39.90元/吨至1071.34元/吨，BOPP理论利润涨41.99元/吨至123.93元/吨，胶带母卷理论利润涨32元/吨至-40元/吨。
胶带母卷需求跟进减缓
2025年2月胶带母卷企业平均订单天数环比-6.40%。造成胶带母卷企业订单量减少的主要原因是：2月份，节后归来，原料丙烯酸丁酯及BOPP价格均呈现上涨状态，成本端给到向上指引，加之节前胶带母卷厂家累积订单尚未交付，厂家整体接单情况良好，随后原料双双走低，胶带母卷新单跟进零星，下游业者多持谨慎心态，接单情况转差。
后市展望
宏观面来看，预计国际油价或有下跌空间，美国关税新政和需求疲软带来利空抑制。政策方面3月份政府性融资担保助力企业发展，加之两会即将召开，政策面或存一定利好。
原料面来看，丙烯酸丁酯装置存检修预期，前期停车装置有恢复预期，场内货源供应或变动不大，需求跟进或谨慎，价格或仍有松动可能；BOPP膜企装置多维持正常生产，下游或维持刚需补货的状态，原料聚丙烯助力或有限，预计双原料价格或窄幅波动。
供需面来看，胶带母卷厂家多维持正常负荷运行，后期仍有新装置预计投放市场，货源供应较充足。需求端来看，下游或根据自身订单情况刚需补货为主，需求端整体放量或有限，对市场提振效果一般。
综上所述，胶带母卷基本面或暂无明显利好提振市场，预计3月胶带母卷市场或僵持运行。建议密切关注下游需求跟进情况、丙烯酸丁酯装置检修及价格变动。
