特斯拉在国内发布了FSD功能，让众吃瓜群众领教到了号称世界最顶级的智能驾驶技术的真实水平。
当然了，特斯拉是典型的程序员思维，先上线，再完善。所以不必拿FSD的初期表现来给这项技术定性，技术的迭代是飞速的，特斯拉的加入，让中国的车主有了更多的智驾选择。
中国是世界上智驾汽车最多的国家，不断颠覆人类的想象，智能识别技术已进入next level。不仅能识别车道，还能识别周围的车型、路人，甚至连外卖小哥的衣服颜色都能准确识别。
实际上，助力实现这些智能化的硬件主要是车载镜头。随着L3、L4级智能驾驶辅助系统的开发，车载镜头正朝着12M至17M更高像素的趋势发展。
最近，从事光学镜头及摄像模组产品研发和销售的弘景光电[301479.SZ]登陆创业板，主要产品包括智能汽车和新兴消费的光学镜头及摄像模组。其中智能汽车产品应用于智能座舱、智能驾驶，新兴消费产品应用于智能家居、全景/运动相机等产品。
公司成立初期正值汽车行车记录仪处于国内市场高速发展期，同时运动相机、智能家居摄像机等开始通过电商平台进行销售，但彼时以视频运用为主的智能硬件普遍存在视频清晰度不高、视场角过小等痛点。
于是公司以提供高清、广角的光学镜头为市场方向，以全玻光学镜头为切入点，组织团队研发、设计、制造光学镜头。
但近三年，公司产品的应用领域却发生了较大改变，新兴消费光学镜头和摄像模组逐渐占据主要地位，并且对整体产品毛利率做出了较大贡献。
1、业务结构不稳定
2021年至2024年上半年，来自智能汽车光学镜头的收入在1.3亿元左右，收入占比由2021年的54.83%降至目前16.72%；摄像模组收入平均为4000万元左右，2024年上半年甚至还不到1000万元，收入占比从2021年16.75%降至2.23%。
与之形成强烈对比的是，来自新兴消费光学镜头的收入从2021年4805.15万元增至1.5亿元，收入占比提升12个百分点；摄像模组更是从不到2000万元增长至2.12亿元，收入占比近50%。
可以看出，弘景光电的业务结构并不稳定，主要产品收入像坐过山车一样。看似产品内容没有太大变化，但应用领域的剧变同样会给公司业绩带来极大影响。
另外，弘景光电前五大客户的收入占比接近80%，说明公司的议价能力处于相对较弱的位置，公司业绩也将受到一定影响。
2、客户高度集中
通过多年经营与发展，弘景光电已与众多Tier 1及EMS厂商建立了稳定合作关系，产品进入了戴姆勒-奔驰、奇瑞、比亚迪、蔚来、小鹏、Ring、Blink、Anker、Insta 360、小米等国内外知名品牌，但公司对前5大客户可谓高度依赖。
2021年至2024年上半年，公司向前五大客户的销售收入合计分别为1.23亿元、2.65亿元、6亿元和3.53亿元，占营业收入的比例分别为48.79%、59.46%、77.65%和78.43%，前五大客户集中度较高。
虽然下游客户主要为知名消费电子品牌厂商、Tier 1、EMS 厂商，客户生产经营规模大、商业信誉良好，并与公司建立了良好的合作关系。但未来若公司与主要客户的合作关系发生不利变化，或主要客户的经营情况出现不利情形，将会降低对公司产品的采购，可能对公司的盈利能力与业务发展产生不利影响。
尤其是公司对第一大客户影石创新高度依赖，对其销售收入的占比接近50%，长远来看，具有一定的风险。一旦其经营出现不利情形，将会对公司业绩造成致命打击。
3、与影石创新深度绑定
2021年至2024年上半年，公司全景/运动相机光学镜头及摄像模组收入占主营业务收入比例分别为 5.85%、33.33%、46.29%和47.38%，其中对影石创新的销售收入占同期全景/运动相机光学镜头及摄像模组产品销售收入的比例分别为87.56%、99.09%、99.75%和99.72%。
影石创新也曾冲刺上市，据其招股书记载，2018年至2020年影石创新对弘景光电的采购金额占比分别为6.49%、3.32%和6.53%，后者是影石创新的前五大供应商之一。
2022年，影石创新一跃成为弘景光电第一大客户，也源于双方签订的战略合作协议。
协议中弘景光电承诺，就其供应给影石创新的产品在成本方面给予最优惠支持，利润率不高于其与其他客户合作的同类产品利润率。同时，影石创新会在同等条件下，给予弘景光电优先被选择权。
值得注意的是，影石创新提交注册两年未获批，最终被迫中止IPO。该公司存在着至少31项财务数据呈现规律性变化，报表可靠性存疑的问题，以及创始团队频繁减持套现离场等问题，而且影石创新还因为专利侵权问题遭遇制裁。
目前，影石创新是弘景光电全景/运动相机光学镜头及摄像模组产品最主要的客户，若影石创新因上下游产业政策、市场环境、终端消费需求等因素的不利变化或美国国际贸易委员会对其开展的337调查的裁决结果对其产生不利影响，将导致其终端产品的销售存在不确定性。
这种不确定性将会导致弘景光电的全景/运动相机光学镜头及摄像模组产品需求减少，进而影响公司整体营收规模。
另一方面，若影石创新因终端产品销售不及预期或自身盈利考虑等原因，要求公司降低产品单价，而公司的议价能力相对较弱，可能导致公司全景/运动相机光学镜头及摄像模组产品销售毛利下降，盈利空间也将进一步被压缩。
4、社会保险缴纳瑕疵风险
最近，美团宣布为全职及稳定兼职的外卖骑手缴纳社保上了热搜。积极履行社会责任，积极构建和谐劳动关系，本来是每一家企业应该做到的，但却总有部分企业在违法违规的边缘疯狂试探。
上市前，弘景光电存在未为部分员工缴纳社会保险及住房公积金的情况。截
至招股意向书签署日，公司未因社会保险及住房公积金欠缴问题受到相关主
管部门的行政处罚。
但若未来公司被要求补缴社会保险及住房公积金，可能对公司的声誉以及经营业绩造成一定影响，并且还将面临被相关主管部门追责的风险。
5、总结
自从牵手影石创新以后，弘景光电的业绩犹如坐上火箭般一路高涨，但背后却暗流涌动。
俗话说“合久必分”，就像曾经的欧菲光被踢出果链一样，过度依赖单一大客户，并且产品结构过于单一，一旦被大客户抛弃，将会跌落谷底。
可以说，弘景光电是将全部身家押在了影石创新身上，但影石创新内部的种种问题，一旦暴雷，将会对弘景光电的业绩造成非常不利的影响。
