债市要闻
【央行上海总部：贯彻落实适度宽松的货币政策 加强利率自律管理】
人民银行上海总部召开2025年上海货币信贷工作会议，总结2024年上海货币信贷工作，传达人民银行2025年全国货币信贷工作电视会议精神，部署2025年工作任务。人民银行上海总部副主任苏赟出席会议并讲话，全市170余家金融机构有关负责人参加会议，5家机构作交流发言。会议要求，2025年上海货币信贷工作要坚持稳中求进、以进促稳。贯彻落实适度宽松的货币政策，保持信贷总量合理稳定增长。各金融机构要聚焦重点领域，加强项目储备，充分满足有效信贷需求。加快推动各项政策落地见效，运用好科技创新和技术改造再贷款、碳减排支持工具、股票回购增持再贷款等结构性货币政策工具。更好把握存量与增量的关系，注重盘活存量金融资源，提高资金使用效率。加强利率自律管理，畅通利率政策传导。各金融机构要提升自主理性定价能力，认真落实利率自律有关倡议，共同维护好存贷款市场的竞争秩序。
【香港财政司司长陈茂波：会优化与内地互联互通机制，包括在香港推出离岸国债期货】
2月26日，香港特区政府财政司司长陈茂波发布2025至2026财政年度政府财政预算案。陈茂波表示，随着北部都会区工程陆续展开，工程开支进入高峰期，香港特区政府会相应扩大发债规模，预计未来5年，香港特区政府将在“可持续债券计划”及“基础建设债券计划”下每年发行1500亿港元至1950亿港元债券，其中约56%用于为到期的短期债务再融资。香港财政司司长陈茂波于2025至2026年度《财政预算案》指出，会优化与内地互联互通机制，包括在香港推出离岸国债期货，积极研究推出进一步扩容增量方案，扩展大湾区跨境理财通，提升市场流动性，丰富风险管理工具箱。
【公募总规模增长遭遇“暂停键”，货基与债基瘦身，QDII增长一枝独秀】
继去年六次创下规模新高后，步入2025年，我国公募基金总规模出现小幅下降。截至今年1月底，我国公募基金总规模为31.93万亿元，与2024年12月底的32.83万亿元相比减少了约0.9万亿元。分类型来看，货币基金规模最多。受收益率下行和节前资金需求的影响，货币基金总规模在1月减少超4000亿。而在债市震荡的影响下，债基规模在1月也减少超2800亿。而受益于港股等市场的投资热度提升，QDII基金成为今年1月唯一实现规模增长的基金类型。今年以来，QDII基金频现高溢价，而由于额度的限制，QDII基金的规模增长相对有限，1月仅小幅增长57.19亿元。
【威派转债上演“过山车”行情，昨日跌超6%，否认与DeepSeeK开展业务合作】
昨日，可转债市场年后表现活跃。不过，DeepSeek概念转债之一，威派转债高开低走，开盘涨近7%，价格最高至213.410元，盘中价格一路回落，截至收盘下跌6.62%，报182.548元，结束连续四日上涨。成交方面，威派转债昨日成交45.56亿元，转股溢价率1.3%。值得注意的是，威派转债正股威派格智慧水务股份有限公司在近期也有较好表现，自2月10日以来累计涨超30%，正股的上涨带动了转债价格的上升。消息面上，近日有部分平台将威派格股票纳入DeepSeek概念股。对此，公司2月18日发布澄清公告称，未与DeepSeeK开展业务合作，对主营业务开展无实质影响。
【又见首日涨停REIT，业内提醒，谨防投资风险】
在近期REITs市场行情整体向好的背景下，新上市的REITs项目普遍表现优异。昨日华夏金隅智造工场REIT正式上市，并涨停。华夏金隅智造工场REIT并非今年首个上市即涨停的REITs项目。2月17日，国泰君安济南能源供热REIT上市，首日同样大涨，上市三日的区间最大涨幅为54%。需要指出的是，尽管近期新上市的REITs项目在上市之初都有亮眼的行情表现，但在上市5日后普遍回落。从更长的时间维度来看，新上市的REITs项目表现分化。截至2月26日收盘，今年中证REITs（全收益）指数已上涨了7.99%。上周，指数的年内涨幅一度达到10%，本周以来REITs市场已有所调整。相关市场人士表示，应理性看待REITs市场的短期价格表现，重点关注其长期投资价值警惕价格与底层资产价值之间出现的严重偏离风险。当下应注意投资风险，理性参与。
【闪崩后，COMEX黄金重回2930美元附近，机构预计本周或维持高位运行】
本周二，国际金价出现大幅跳水，伦敦金现一度跌破2900美元/盎司，最大跌幅约2%，最低报2890.2美元/盎司；COMEX黄金失守2930美元/盎司，跌幅1.17%，收报2928.6美元/盎司截至发稿时间14:00，COMEX黄金已重新修复回2930美元/盎司附近。五矿期货研报指出，金银价格与美国股指一同出现回落，COMEX 黄金主力合约在 2887 美元/盎司一线得到支撑，短期仍将处于平台整理阶段，但近月的高持仓出现回落，纽约伦敦价差收窄，预计金银价格短期出现大幅上涨的可能性较小。东方金诚预计，本周黄金价格仍将保持高位运行。这一方面源于特朗普加征关税的威胁将持续推升市场避险情绪，对黄金形成一定支撑；另一方面，本周将公布美国1月PCE通胀数据，考虑到1月零售销售和汽车销售数据表现不佳，预计当月核心PCE数据将有所放缓。
【月末仍存票据贴现量缺口，大行降价收票下，6M国股银票利率已跌破1.2%)】
在近期大行降价收票的行情下，买盘显著增长，票据利率快速回落，其中6M国股银票利率一度触及1.11%。从2月市场行情来看，仅春节假期后一周，一级市场供给有所恢复，大行抬价入场收票，票据利率出现上行，而临近月末大行频现降价买入操作，而6M国股承兑贴现利率自2月18日后单边下行，近期跌破1.2%关口，不少业内人士认为，国有大行买入情绪低迷或意味着2月信贷投放可能没有明显加快。“1月份大量银行资金都流向信贷项目，而不是票据市场，导致票据市场资金量骤降，相应的票据转贴现利率趋涨，而春节假期后票据市场大行买盘情绪相对不高，不少主要银行压价收票，成交量也有所下行”，某城商行业内人士表示。截至2月25日，票据与国债的利差为-36bp，票据与同业存单的利差为-88bp，票据利率显著低于国债利率，票据与国债和存单利差创今年以来新高。
【开年就被执行！资本大鳄姚振华被执行总金额已超489亿】
姚振华新增一则被执行人信息，执行标的36.7亿元，这是2025年开年以来被执行最大的一笔案件。与此同时，天眼查显示，截至目前，宝能集团现存96条被执行人信息，被执行总金额超463亿元。最新一条被执行人信息立案日期为2月25日。此前，宝能系在金融板块领域不断开疆拓土，一度涵盖财险、寿险、公募、融资租赁、小额贷款等领域。不过，陷入债务困境的宝能系金融版图也在压缩。财联社记者向宝能方面发去采访函，但截至发稿，对方暂未回复。业内受访人士认为，基金牌照即将易主，也意味着宝能系金融板块在缩水，与其他金融牌照的协同方面将受到影响。未来宝能系金融版图还将会有何变动，又将怎样发展，备受市场关注。
【中金公司、中国银河回应合并传闻 】
昨日下午，有传闻中金公司与中国银河证券将合并。晚间，两家公司均发布澄清公告称，未得到任何来自政府部门、监管机构或公司股东有关合并传闻的书面或口头的信息，控股股东不存在筹划传闻合并事项。事实上，自证监会表示支持头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行后，同为汇金旗下的中金公司、中国银河因此成为市场上最期待的券商并购重组的标的之一，市场上时不时传出两家公司合并的消息，但已多次告落空。
【保利发展发布估值提升计划，已向上交所提交发行定向可转债申请】
2月26日，保利发展公告，截至 2024年12月31日收盘，公司股票已连续12个月内每个交易日收盘价均低于最近一个会计年度经审计的每股归属于公司普通股股东的净资产，经公司董事会审议制定估值提升计划。计划提到，积极开展多元资本市场融资，助力公司实现跨越式发展。今年以来，公司继续探索发行定向可转债，开创了地产行业定向可转债的先河，目前已向上海证券交易所提交申请。
【产业债发行活跃 年内发行规模已达2528亿元】
2月25日，21只产业债完成发行，发行规模合计202.3亿元。其中，25华能集MTN002、25招金SCP002、25国管02发行规模居前，分别为20.0亿元、20.0亿元、20.0亿元。大河财立方记者注意到，今年以来，产业债券发行持续火热。数据显示，截至2月24日，年内共有323只产业债券通过交易所债券市场发行上市，发行规模合计达2528亿元，相较去年同期，发行企业数量及发行规模分别同比增长51.64%和21.96%。
【美众议院通过预算决议 十年内削减4.5万亿美元税收及2万亿美元支出】
美国众议院周二以微弱优势（217票对215票）通过了共和党提出的预算决议，该决议计划在十年内减税4.5万亿美元并削减2万亿美元的联邦支出。众议长约翰逊在决议通过后表示，众议院共和党人推动国会更加接近实现特朗普的美国优先议程，且是接近于全部实现，而不是部分实现。但这份决议并没有给出具体的行动路线，共和党尚未规定需要削减的税种，也没有说明哪些支出项目将被重新调整。据此前信息综合来看，共和党可能将对美国医疗补助和食品援助项目进行审查。除此之外，这份预算决议还要求增加约3000亿美元的边境执法和国防项目资金，同时将美国联邦政府的债务上限提高至4万亿美元。
【2024年全球债务创318万亿美元新高 IIF警告：“债务义警”或出动！】
根据国际金融协会（IIF）的数据，全球债务在2024年增加了约7万亿美元，创下318万亿美元的年度纪录。此外，随着经济增长放缓，全球债务总额与国内生产总值（GDP）的比率自2020年以来首次上升。从趋势来看，2024年的债务增幅为7万亿美元，是2023年的16万亿美元（当时对美联储降息的预期引发了借款激增）的一半不到。尽管如此，IIF还是警告称，如果财政赤字持续上升，所谓的“债券义警（bond vigilantes）”可能会出动惩罚政府。“债券义警”这个词是由市场历史学家Ed Yardeni在上世纪80年代创造的，指的是通过威胁出售或实际出售债券，以迫使决策者控制预算赤字和债务的投资者。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月26日以固定利率、数量招标方式开展了5487亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日5389亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放98亿元。
信用债事件
■22旭辉01：持有人会议审议通过豁免会议召开程序及同意延长宽限期议案；
■广汇集团：下属公司“H21汽车1”和“H23汽车1”债券未按期偿付本金及利息；
■20中南建设MTN002：持有人会议审议通过调整本期债券本息兑付安排的议案；
■上交所：终止审核温州铁路与轨道交投集团45亿元企业债项目；
■绿景中国地产：延长三只逾期离岸票据同意征求到期日至3月21日；
■惠誉授予中国银行悉尼分行发行美元票据“A”最终评级；
■彭泽县城投：拟提前兑付“18彭泽债02”，将于3月14日召开持有人会议；
■柳州产业集团获双“AA＋”主体信用评级；
■粤海控股：取消发行“25粤海MTN001”；
■中信金融资产起诉世和投资、融侨集团等，追讨2.2亿元借款。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率涨跌参半，DR001上行2.4BP报1.8926%】
周三，货币市场利率涨跌参半，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行2.4BP报1.8926%，7天期上行2.25BP报2.2386%，14天期上行1.84BP报2.2437%，1月期下行0.15BP报2.0546%。
银行间回购定盘利率多数下跌。FR001持平报1.95%；FR007跌3.0个基点报2.3%；FR014跌5.0个基点报2.25%。
银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001涨3.0个基点报1.9%；FDR007持平报2.3%；FDR014涨5.0个基点报2.25%。
【利率债|扛住权益市场压力，10年国债收益率围绕1.71%上下震荡】
周三，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.29%，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.01%。
银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率持平报1.7175%，30年期国债活跃券2400006收益率上行0.75bp报1.9125%，10年期国开活跃券240215收益率上行1.5bp报1.75%。
业内人士对财联社指出，昨日行情回暖给债市情绪带来一定修复，尽管非银借钱价格没有明显回落，但融入难度不大。30年国债期货主力合约小幅高开，日内有部分空头止盈，带动上涨行情。午间有关买债操作恢复的传闻对债市带来一定扰动，不过并未改变整体走势。下午权益市场走强，尾盘期货现券双双回到开盘附近。
【信用债|中短期票据收益率走势分化，1年期偏弱，5年期稍稳，全天成交近1200亿元】
周三，信用债大多数走弱，中债各期限中短期票据收益率走势分化，1年期偏弱，5年期稍稳，全天成交近1200亿元。，银行间及交易所信用债共成交1727只，231只信用债上涨，96只信用债持平，1359只信用债下跌。
AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.01个基点报2.0399%；3年期收益率持平于2.0553%；5年期收益率下行0.31个基点报2.0909%。
AA+级中短期票据中，1年期收益率上行0.01个基点报2.1199%；3年期收益率上行0.5个基点报2.1553%；5年期收益率下行0.31个基点报2.2009%。
涨幅超2%的信用债共3只，其中“24长农01”、“25中石化MTN003”、“19国投债01”涨幅位居前三，分别涨3.77%、2.48%、2.22%，分别成交3069.15万元、1000万元、8810.99万元。
跌幅超2%的信用债共2只，其中“23西安高科MTN001”、“24金控Y1”跌幅位居前列，分别跌2.48%、2.39%，分别成交16612.48万元、2563.28万元。
共1只收益率高于15%的信用债有成交，其中“22万科GN001”、“23平煤化MTN003”、“23晋路桥MTN001(乡村振兴)”收益率位列前三，分别为16.93%、8.39%、8.22%，三只债分别成交8511.3万元、2045.44万元、6248.87万元。
共3只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“23平煤化MTN003”、“23晋路桥MTN001(乡村振兴)”、“23平煤化MTN002”收益率位列前三，分别为8.39%、8.22%、8.16%，三只债分别成交2045.44万元、6248.87万元、3058.63万元。
【欧债市场|欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌0.6个基点报4.501%】
周三，欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌0.6个基点报4.501%，法国10年期国债收益率跌4.6个基点报3.147%，德国10年期国债收益率跌2.4个基点报2.431%，意大利10年期国债收益率跌4.3个基点报3.544%，西班牙10年期国债收益率跌3.8个基点报3.042%。
【美债市场|美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌1.23个基点报4.0737%】
周三，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌1.23个基点报4.0737%，3年期美债收益率跌3.68个基点报4.0436%，5年期美债收益率跌3.85个基点报4.0854%，10年期美债收益率跌3.45个基点报4.2562%，30年期美债收益率跌4.27个基点报4.5102%。
（财联社FICC）
