隔夜美债收益率大幅下降的背后，一方面是市场对“衰退式降息”的恐慌情绪在蔓延，另一方面也是对美国新财长强硬表态的“心领神会”。
在特朗普确认对加拿大和墨西哥征收关税将于下周生效的第二天，也就是美东时间周二，美国财长贝森特表示，随着特朗普政策的实施，10年期美债收益率“应该会自然下降”。他此前还说：“特朗普总统和我都专注于10年期美债。”
此番言论彻底点燃了投资者对美债的看涨情绪。周二，10年期美债收益率一度骤降10个基点，至略低于4.29%的水平，显著低于一周前的4.57%，同时也是今年以来最低水平。截止发稿，该期限美债收益率仍在保持下行趋势。
经济数据的持续疲软叠加特朗普关税政策的逐渐明朗，市场对美国经济前景的担忧日益升温。BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen指出，特朗普的政策议程对全球经济表现的影响正在引发避险情绪。
这种“避险模式”直接推动了美债需求的上升，导致收益率大幅下滑。根据彭博最新数据，仅周二就有约6000万美元的资金押注10年期收益率将跌至4.15%以下，若收益率进一步跌至4%，这一头寸将获利约4000万美元。
尽管贝森特声称特朗普没有向美联储施压，衍生品交易者仍在押注美联储可能提前降息。过去一周，联邦基金期货的未平仓合约增加了50%以上，市场对美联储在5月7日政策会议上降息的预期概率从一周前的8%大幅上升至32%。
现金市场同样表现出对美债的看涨情绪。摩根大通的最新调查显示，截至2月24日的一周内，其美债客户的净多头头寸升至1月27日以来的最高水平。
与此同时，期权市场的对冲溢价也显著上升，长期美债期货的看涨期权需求达到去年8月以来的最高点。交易者通过购买10年期美债期权，押注收益率将在3月7日前跌至4.2%左右。
伴随美债持续上涨，大量空头回补。
根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，截至2月18日的一周内，对冲基金大幅回补10年期美债期货的空头头寸，规模相当于约10.3万美元/DV01。这是自去年11月以来最大规模的空头回补。资产管理公司则减少了长期美债的多头头寸，尤其是在5年期美债期货中表现最为明显。
