锦龙股份7.36亿元股份流拍中小券商股权不香了吗？

经济观察网记者牛钰 2月19日，阿里资产司法拍卖平台显示，杨志茂持有的上市公司锦龙股份（000712.SZ）6030万股遭遇流拍。

同日，东莞市新世纪科教拓展有限公司（下称“新世纪公司”）持有的锦龙股份200万股以2439.72万元的底价成交。

公开资料显示，新世纪公司是锦龙股份的大股东，杨志茂为该公司及锦龙股份的实际控制人。拍卖标的物详情显示，共拍卖被执行人杨志茂持有锦龙发展6030万股，拍卖标的共六个，分开拍卖，合计价格约为7.36亿元。

在拍卖结束后，一位券商非银分析师对经济观察网表示，锦龙股份的股权流拍跟底价太贵有一定关系，虽然法拍时约以每股12.2元的价格出售，比2月19日的收盘价折价8.7折，但是从锦龙股份的股价表现来看，目前是5.22倍的市净率，股价明显虚高，基本没有配置价值，只有出售带来的交易价值。

该分析师进一步表示，若仅涉及小额股权，其交易价值或许尚存，通过买入后择机卖出，或许能够实现一定的获利空间。例如，大股东持有的200万股，便可能存在此类交易操作的获利机会。然而，对于剩余的每笔1000万股的股权，规模过大，难以在短时间内顺利出售，其交易价值也因此大打折扣。

锦龙股份的主要经营业务为证券公司业务，主要依托中山证券和东莞证券开展证券业务。然而因近年来面对债务和经营亏损的双重压力，锦龙股份正在计划转让其持有的中山证券和东莞证券的股权来回笼资金，今年2月5日，锦龙股份将所持有的全部中山证券67.78%股权摆上货架，该交易已在上海联合产权交易所预挂牌。

经济观察网注意到，近期有不少中小券商的股权被摆上“货架”。2月19日，阿里资产司法拍卖平台显示，新洲集团有限公司持有的华龙证券1162.32万股股权将于2月24日公开拍卖，起拍价约1627.25万元，较市场评估价2324.65万元折价3折。有意思的是，该拍卖标的物描述中将“华龙证券”误写为“龙华证券”。

图片来源：阿里资产司法拍卖平台

此前，华龙证券某股东持有的5108.21万股股份相较评估价折价20%，经历二次拍卖也没有买家愿意出价，最终流拍，而作为没有“交易价值”的非上市中小券商，最新的拍卖是否能够成功，还有待观察。

近日，红塔证券的193.46万股股票也曾被摆上司法拍卖平台，初定起拍价为1441.66万元，后因申请人申请撤回，该场拍卖现为中止状态。另外，国都证券3000万股股份将于3月22日拍卖，起拍价为3150万元。

值得注意的是，国都证券正处于被浙商证券（601878.SH）整合的进程中，上述券商非银分析师表示，浙商证券参与拍卖增加持股比例的可能性会比较大。而对于红塔证券和华龙证券股权拍卖的问题，某华北券商非银分析师表示，这类股权流转与原有的民营股东自身出现了流动性压力等各种问题有关，股东的经营风险传导到券商本身。

中航证券非银行业分析师薄晓旭表示，证券行业竞争逐渐激烈，市场集中度不断提升，中小券商在生存空间受到挤压的情况下，其股东转让所持股权的案例或将日渐增多。

山西证券研报指出，在证券行业高质量发展的背景下，行业竞争加剧，优胜劣汰现象显著，并购重组加速推动行业供给侧结构性改革，通过并购选择适合的标的来实现业务上的互补，从而产生协同效应或形成差异化的竞争优势。