债市要闻
【多省市披露披露财政部提前下达的2025年地方新增债务限额】
广东、江苏、浙江、湖北、内蒙古、重庆、辽宁等省份对外披露财政部提前下达的2025年地方新增债务限额，这些省份各自分别获得占2024年各省全年新增债券约60%的额度。这意味着2025年地方“提前批”新增债券额度或为“顶格”下达，提前下达的地方新增债券规模接近2.8万亿元，这有助于积极财政政策靠前发力。
【国家发展改革委：加大超长期特别国债资金对银发旅游列车的支持力度】
2月11日，商务部、文化和旅游部、国铁集团等9单位公开发布《关于增开银发旅游列车促进服务消费发展的行动计划》。其中提出，将银发旅游列车适老化、绿色化、舒适化改造纳入大规模设备更新和消费品以旧换新支持范围。国家发展改革委社会发展司司长刘明表示，下一步，国家发展改革委将会同有关部门，加大资金支持力度。在大规模设备更新项目申报工作中，将银发旅游列车作为文旅领域的支持重点，加大超长期特别国债资金支持力度。根据资金情况和项目进度，成熟一批安排一批，形成滚动接续的组织实施机制和资金支持机制。
【货币ETF为何疯狂？】
节前火爆的货币ETF行情在昨日有所降温。作为定位为场内保证金现金管理工具，货币ETF产品近期暴涨暴跌中波动巨大，不少产品多次触及5%异动线，单日涨停封板的不在少数，已严重偏离产品投资属性和风险敞口，被市场广泛关注。业内人士指出，货币型ETF异动与机构行为似乎关联不大，或与近期短期限收益率较高、流动性管理有关。一般而言，大行并不是回购市场的资金融入方，而是资金的主要融出方，而春节后银行融出水平继续下降，尽管银行体系日度净融出余额已从年前的2.04万亿元减少至节后的1.5万亿元左右，但货币基金日度净融出余额反而上升至2.59万亿元。机构人士认为，货基ETF近期异动较大或主要与炒作资金有关。普遍场内规模较小，通常仅有几百万或者几千万，与此同时，不少自媒体宣传货基“无脑套利”的策略中未明确提及套利策略仅适用于100元以下买，导致不少散户资金加速流入。
【柳州：2024年累计化解到期债务本息超过1000亿元】
柳州市人民政府披露的政府工作报告显示，2024年柳州市牢牢扛起化债主体责任，全年累计化解到期债务本息超过1000亿元，连续4年守住了不发生系统性金融风险底线。融资平台债务风险得到缓释。成功争取自治区出台金融进一步支持柳州化解融资平台债务风险的专项政策。存量债务稳定接续，债务成本稳步下降，全年减少利息支出16亿元。债务结构持续优化，银行贷款、债券、非标比例由5.5:2.9:1.6优化为6.7:2.7:0.6，债券、非标分别减少50亿元、272亿元。
【同比大增近90%，公募开年狂撒252亿元“红包”】
2025年开年，公募基金分红热情不减。数据显示，今年1月，公募基金共计实施分红633次，分红总金额达252.05亿元，分别较2024年1月增长了约56%、87%。其中，债券型基金依旧是分红主力：400多只债券型基金共计分红148.83亿元，在基金分红总额中的占比约为59%。此外，媒体注意到，近期单次分红规模较大的基金仍以ETF为主，而具备规模优势的ETF亦推高了相关基金公司的分红总额。受访人士指出，基金分红的信心来源于资本市场整体环境的大幅度回暖，更是对中国未来股市预期乐观的表现。同时，分红机制一直是基金产品的重要卖点之一，加强分红可以让投资者感受到实际收益，提升他们的投资体验，也有助于增强投资者信心，从而吸引更多投资者参与投资。
【个别产品收益“腰斩”至2.1%，多家银行下调美元存款利率】
据上证报报道，近期，多家银行调降美元存款利率。有城商行的美元定存利率“腰斩”，从4%以上下调至2%左右。而在1年前，有银行推出的美元存款利率一度高达5%。近期南京银行鑫汇添3个月期个人美元存款利率从4.3%下调为2.1%；1年期利率从4.0%下调为2.5%，起存金额为3000美元。北京银行也下调了美元存款利率。“我行京惠存美元存款产品的利率发生了变化，上一期美元存款产品1年期利率为3.3%，6个月期利率为3.0%，现在没有额度了。2月8日新发行在售产品中，1年期利率为3.0%，6个月期利率为2.7%，起存金额5000美元。”北京银行一名客户经理告诉记者。业内人士认为，由于美联储降息，银行出于降低自身负债成本等考虑，近期下调美元存款利率。在降息环境下，美元存款仍有一定吸引力，但相关的通道费用较高，且存在一定的汇率风险，投资者应根据自身的风险偏好进行选择。
【仅一家银行成功发行30亿元 开年“二永债”发行为何同比锐减？】
银行“二永债”开年发行频次和规模同比去年大幅锐减。2月11日，财联社记者通过中国货币网获悉，今年截至目前，国内商业银行在全国银行间债券市场尚无二级资本债发行；同时，无固定期限资本债（即永续债）也仅有桂林银行成功发行1笔，实际发行规模为30亿元。国盛证券研究所首席固定收益分析师杨业伟接受财联社记者采访分析认为，银行开年“二永债”发行积极性不高原因可能因为现在不太缺少资本金。据他分析，“债务置换之后地方债对银行资本的消耗低于贷款（1/5或1/10），即在计算风险资本时，贷款的权重是100%，一般地方债是10%，专项债是20%，因而地方债对资本消耗远低于贷款，估计短期补充资本需求不高。” 另一家券商研究所固收首席分析师告诉财联社记者，也需要考虑季节性因素影响，“1月普遍是二永债发行的淡季”。
【31家券商62份研报热议黄金，央行增持，险资试点，券商热研，黄金牛市加速or见顶？】
黄金突破2900美元/盎司，央行连续第三个月增持黄金，瑞银预测黄金上调至每盎司3000美元，自2月5日A股开盘以来，券商对黄金市场的关注度显著提升。截至2月11日，近7个自然日内，31家券商研究所共发布了62份黄金相关研报。黄金价格迭创新高，券商整体积极看多黄金未来走势，“黄金牛市”、“中长期配置价值不改”、“关注黄金股右侧布局机会”、“黄金涨势未已”等成为诸多研报标题亮眼关键词。值得一提的是，开展保险资金投资黄金业务试点，被认为将对黄金市场产生积极影响。结合Wind与同花顺iFinD数据整理来看，券商对此发布的相关研报多达21份，在上述研报统计中占比近三分之一。
【民企“变身”国企，博汇转债今日复牌涨停】
宁波博汇化工科技股份有限公司（以下简称 “博汇股份”）发行的博汇转债昨日复牌后大幅上涨，开盘后不久即一字涨停，涨幅达20%，截至收盘报116.941元/张，成交额3.93亿元，成为当日可转债市场的焦点。正股方面，博汇股份今日上涨19.95%封死涨停板。2月10日，博汇股份发布关于控股股东及实际控制人变更的提示性公告。公告称，公司控股股东宁波市文魁控股集团有限公司（以下简称 “文魁集团”）及实际控制人金碧华、夏亚萍与无锡惠山原鑫曦望产业升级并购投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“原鑫曦望合伙”）签署了《关于宁波博汇化工科技股份有限公司之控制权收购框架协议》。
【初探上市煤企业绩预告，最多亏损11.5亿，但煤炭债融资顺畅】
上市公司业绩预告已结束，对于债市投资者而言，通过管窥发债的上市煤炭企业业绩，可在一定程度上把握煤炭债的经营动向和偿债能力变动状况。从已披露的上市公司2024年业绩预告来看，受煤价下行影响，煤炭产业亮点有限，多数发债人业绩预亏或下滑。19家已披露2024年业绩预告的上市煤企中，10家去年实现盈利，9家亏损。不过，从融资角度，相比以往，煤炭债2024年的发行与偿债较为顺畅。煤炭行业去年发行债券合计4202.83亿元，同比增长67.70%；实现净融资465.70亿元。部分机构认为，净融资增幅较大的主体，有助于提高二级成交活跃度，煤炭债投资可适当拉长久期。
【让基民更省钱！年内82只QDII基金加入降费大军，高费率QDII基金仅剩27只】
QDII基金降费公告不停歇。2月11日，交银施罗德旗下2只QDII基金、融通旗下1只QDII基金宣布降费，就在前一天，2月10日，海富通中国海外精选混合基金降低管理费率、托管费率并修改基金合同和托管协议。同日起，富国基金旗下6只QDII主动权益基金管理费率、托管费率统一降至1.2%、0.2%。据不完全统计，今年以来，已有23家基金公司合计82只QDII基金加入降费大军，“1.2%+0.2%”逐渐成为QDII主动基金的主流。此外，当前全市场混合型与股票型QDII基金合计264只，经过此番降费后，管理费率在1.5%以上的基金仅剩27只，占比不足10%。
【隔夜和D7倒挂料与融出市场结构有关！机构：当前货币思路偏中性，降准时点或后置】
春节后，隔夜价格居高不下，与7D资金出现倒挂，究其原因，或与当前的融出市场结构有关。华创固收指出节前“14D逆回购+买断式逆回购-MLF回笼”合计投放体量在3.5万亿附近，仅覆盖年末同业存款外流的缺口3.3万亿。节后逆回购回收加大压力，虽有取现资金回流的助益，但央行公开市场回笼，逆回购余额压降1万亿左右，对应资产端大行融出由2万亿继续下滑至1.6万亿附近。拆分逆回购余额结构可以发现，大行融出以隔夜和7D为主，而货基、理财融出主要为7D。当前大行逆回购余额中，隔夜和7D占比分别是大行融出的46%、38%；而货基、理财主要以偏长期限的融出为主，当前7D占各机构逆回购余额的权重分别为62%、83%。
【鲍威尔：美联储目前没有任何理由急于进一步降息】
2月11日，美联储主席鲍威尔开启了为期两天的国会听证，他在参议院银行委员会的发言中表示：“我们目前的经济状况相当好。我们希望在通胀方面取得更多进展。我们认为目前的政策利率处于一个合理的位置，我们看不出有任何理由急于进一步降息。” 美联储上月将基准利率维持在4.25%-4.5%的区间不变，该央行在去年最后三次利率会议上累计降息了100个基点。市场普遍认为，美联储本轮降息周期的第一阶段已经结束。展望未来，鲍威尔表示，如果通胀没有继续朝着目标下降且经济保持强劲，美联储可能会在更长时间内维持利率不变。他补充称，如果劳动力市场出现意外疲软，或通胀比预期更快地向2%的目标下降，美联储则可能会降息。
【英国发行130亿英镑债券，规模和需求均刷新纪录】
2月11日消息，英国发行了创纪录的130亿英镑（160亿美元）10年期债券。知情人士透露，英国政府收到了超过1400亿英镑的新债认购，这些新债是通过银行以银团形式发行的。此次发行刷新了不到一个月前创下的英国国债需求纪录。而欧元区债券下跌，跑输美债，因市场担心天然气供应日益减少，价格居高不下。德国国债收益率曲线熊市趋陡，10年期收益率上升7个基点至2.43%，创一周新高；两年期国债收益率涨6个基点至2.08%。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月11日以固定利率、数量招标方式开展了330亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，至此单日净投放330亿元。
信用债事件
■旭辉集团“H21旭辉1”分期偿付日为2月12日，尚未足额筹集本次本息偿付所需资金；
■上海世茂建设累计未能按期支付公司债券本息共计约4.2亿元；
■广州合景控股集团被文昌市人民法院列入失信被执行人名单；
■财达证券向专业投资者公开发行不超过30亿元次级公司债券获中国证监会批复；
■天誉置业：因资金水平低及不足，未能开展年终审计工作；
■国联民生证券：中诚信国际将“24国联C1”和“24国联C2”债项信用等级上调至AAA；
■贵州金凤凰产业投资被列为被执行人；
■“20中南建设MTN001”持有人会议：更改债券到期日至宽限期截止日期议案获通过；
■旭辉控股集团：1月合同销售金额约18.1亿元，同比下降51%。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行，DR001上行5.62BP报1.9103%】
周二，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行5.62BP报1.9103%，7天期上行9.75BP报1.9013%，14天期上行12.36BP报1.9221%，1月期上行19.05BP报1.9788%。
银行间回购定盘利率全线上涨。FR001涨13.0个基点报1.98%；FR007涨18.0个基点报1.98%；FR014涨15.0个基点报1.98%。
银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001涨8.0个基点报1.93%；FDR007涨7.0个基点报1.85%；FDR014涨15.0个基点报1.95%。
【利率债|利率债长短端走势分化，10年国债活跃券交易量不足600笔】
周二，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。
银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率报1.6165%，30年期国债活跃券2400006收益率报1.833%，10年期国开活跃券240215收益率报1.643%。
业内人士对财联社表示，债市早盘情绪尚可，但上午资金面仍然偏紧，DR和R利率呈现倒挂。临近中午有关于国债买卖操作的传闻，叠加下午资金面开始转松，基金从卖出转为买入，30年国债收益率运行至1.83%附近，10年期品种交易活跃度不大。
【信用债|信用债收益率多数上行，全天成交超860亿元】
周二，信用债各期限信用债收益率多数上行，全天成交超860亿元。万科债券涨势不减，“22万科02”涨13.89%，“23万科01”涨7.32%。
AAA级中短期票据中，1年期收益率上行1.64个基点报1.7778%；3年期收益率上行2.3个基点报1.8455%；5年期收益率上行0.52个基点报1.8762%。
AA+级中短期票据中，1年期收益率上行1.64个基点报1.8829%；3年期收益率上行2.3个基点报1.9505%；5年期收益率上行0.52个基点报2.0262%。
涨幅超2%的信用债共20只，其中“22万科02”、“23万科01”、“19建材09”涨幅位居前三，分别涨13.89%、7.32%、5.96%，分别成交2440.23万元、35.2万元、111.25万元。
跌幅超2%的信用债共1只，“23临沂投资MTN002(可持续挂钩)”、“24筑城04”、“20蓉青白江项目NPB01”跌幅位居前三，分别跌2.09%、1.76%、1.76%，三只债分别成交37343.85万元、1964.8万元、1.76万元。
共6只收益率高于15%的信用债有成交，其中“22万科MTN002”、“23万科MTN002”、“23万科MTN001”收益率位列前三，分别为38.64%、22.1%、21.5%，三只债分别成交796.8万元、1621万元、824万元。
共9只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“20金地MTN001B”、“23万科01”、“22万科06”收益率位列前三，分别为14.79%、12.65%、9.74%，三只债分别成交591.3万元、35.2万元、2523.17万元。
【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.27个基点报4.2854%】
周二，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.27个基点报4.2854%，3年期美债收益率涨1.44个基点报4.3093%，5年期美债收益率涨3.19个基点报4.3698%，10年期美债收益率涨3.85个基点报4.5332%，30年期美债收益率涨4.24个基点报4.748%。
【欧债市场|欧债收益率收盘普遍上涨，英国10年期国债收益率涨5.1个基点报4.506%】
周二，欧债收益率收盘普遍上涨，英国10年期国债收益率涨5.1个基点报4.506%，法国10年期国债收益率涨7.6个基点报3.204%，德国10年期国债收益率涨7个基点报2.428%，意大利10年期国债收益率涨8个基点报3.528%，西班牙10年期国债收益率涨7.6个基点报3.058%。
（财联社FICC）
