2025年春节刚过，金价飙涨再次打破人们的预期。2月3日以来，现货黄金价格均在2800美元/盎司以上，试图探破3000美元大关。
与此同时，国内黄金首饰价格以一天上涨10元/克的速度，持续劝退消费者。
黄金价格大涨，藏在幕后的金矿公司业绩迎来大爆发。赤峰黄金前不久发布业绩预告，预计2024年净利润17.3亿～18亿元，同比增长115.19%～123.90%，涨幅远超“矿业巨头”紫金矿业。
赤峰黄金的实控人，是一位80后女子，名叫李金阳，她是原实控人赵美光的遗孀。赵美光于2021年病逝，遗产全部交给了妻子李金阳。
目前，赤峰黄金的市值超300亿元，网友评价，李金阳才真正算是坐在金矿上的女人。
01、发迹“天宝山”
赤峰黄金的创始人赵美光本身不是赤峰人，他于1962年生于吉林省吉林市，媒体最津津乐道的，是他在矿山废墟中起家的故事。
那是在2004年，吉林延边的天宝山矿务局因资源枯竭而破产，42岁的赵美光抓住机会，筹来1.7亿元宣布入主。这笔巨款从何而来，外界不得而知，但有一点可以确定，赵美光提前把天宝山矿务局的实力摸得一清二楚。
天宝山矿务局的历史可以追溯到清朝光绪年间，它曾是全国八大矿山之一，由于常年盛产白银进贡给皇宫，故被慈禧太后赐名为“天宝山”。
捡到天宝山这个矿产珍宝后，赵美光在短时间内实现投产。他亲自带领工人不分昼夜地工作，用规定时间的一半完成了设备安装，最终不仅盘活了废弃的矿山，还获得过亿的年产值回报。
有了这些资本积累和矿产开发经验，赵美光又于2005年通过赤峰市国有破产企业“招拍挂”先后获得了原赤峰市红花沟金矿和敖汉旗撰山子金矿的产权，正式进军更加诱人的黄金采、选、销业务。这便是赤峰黄金的前身。
2012年，赵美光通过借壳重组一家经营困难、濒临退市的卖防弹运钞车的公司，使得A股市场上有了赤峰黄金的身影。
自此，赵美光大跨步开启矿山“买买买”模式，先后于2013年收购五龙矿业100%股权、2018年收购老挝万象矿业90%股权、2019年收购瀚丰矿业100%股权。
其中，在业界引起轰动的，莫过于收购老挝地区矿厂一事，那里的塞班（Sepon）金铜矿厂，拥有铜和金两条生产线，原本是当地的摇钱树，在十多年时间内为老挝贡献超14亿美元的直接收入，收购前的2017年收入规模达3.9亿美元，超过了赤峰黄金国内资产的收入。
▲图源/塞班官网
为了拿下这块肥肉，赵美光不惜掏出超10亿元资金。而正当投资者为赤峰黄金的美好前景万般憧憬之际，2021年12月，赤峰黄金突发公告称实控人赵美光因病逝世，终年59岁。
当年业绩显示，在赵美光的掌舵下，赤峰黄金已逐渐成长为一家年收入38亿元，市值超200亿元的矿业巨头。赵美光更是以105亿元身家，位列2020胡润百富榜第560位。
根据遗嘱，赵美光个人名下所有遗产，由其配偶李金阳一人继承，具体到赤峰黄金这家公司的财产上，李金阳直接及通过全资子公司间接合计持有14.54%股份，为单一最大股东。
李金阳是一位比赵美光整整小了21岁的80后，同样出生于吉林。此前，她在公司内外并没有认知度，这也导致有投资者担心，今后的赤峰黄金将何去何从。
然而，赵美光似乎对一切早有预料，他在去世前的2019年底就召开董事会选举职业经理人王建华为董事长，次年又将自己持有的股份转让给了王建华，使其以5.9%的持股比例位居第二大股东。
之所以这样做，赵美光显然是对王建华的忠诚度和才能抱有十足的把握。履历显示，王建华出生于1956年，比赵美光大6岁，曾历任山东黄金董事长、紫金矿业集团总裁、云南白药董事长。
至于李金阳本身，也未上演任何夺权戏码，她直接向公司董事会致函，称自己虽变为公司实控人，但不会在公司任职，并将全力配合董事长王建华为核心的管理团队的各项工作，服从赤峰黄金战略发展规划，为上市公司发展保驾护航。
赤峰黄金希望由此向外界传达出一个信号——赵美光逝世不会对公司生产经营造成影响。
02、瞄准海外矿产
王建华的战略打法，在之前任职山东黄金时，就表现得十分明显。他曾带领山东黄金在10年时间内筹划了11项黄金资产收购计划，以至于山东黄金被媒体冠以“A股最激进的黄金公司”。
接手赤峰黄金后的王建华，延续之前的做事风格，不遗余力聚焦黄金主业，他曾喊话，赤峰黄金“市值500亿之前只做黄金！”
为此，他把所有与黄金无关的资产一一出清，包括在北京产权市场挂出冶炼厂并以25亿元卖掉，以及位于内蒙古的办公楼，即便账面亏损也坚决卖出。
卖完资产后，他于赵美光过世第二年，以高溢价收购国际黄金勘探生产企业金星资源62%股权，后者的核心资产是位于西非加纳的瓦萨（Wassa）露天金矿。
▲图源/金星资源官网
该金矿是加纳最大黄金成矿带上的一座大型、年轻的黄金在产矿。赤峰黄金相关负责人表示，瓦萨金矿产量和资源规模大，选冶综合回收率高，运营成本低，且正处于良好的生命周期，现金流良好。这是继开拓老挝塞班金铜矿厂后，赤峰黄金国际化布局的又一个重要落子。
无论是赵美光主导收购的老挝塞班金铜矿，还是王建华主事后收购的加纳瓦萨金矿，在挖矿技术和矿产资源方面，都十分给力。老挝的塞班金铜矿自2003年开始运行生产黄金，加纳的瓦萨矿山于2005年开始露天生产黄金，赤峰黄金收购它们后，还在不停根据各矿山的实际情况，针对性地实现降本增效。
根据弗若斯特沙利文的资料，赤峰黄金的黄金全维持成本（全维持成本指主营业务成本和期间费用中的付现成本加上维持性资本支出）远低于全球平均水平。截至2023年底，该数字为1179.1美元/盎司，而同期的全球平均水平约为1348.5美元/盎司。
成本低了，2023年公司黄金业务毛利率由2022年的27.64%上升8.05个百分点至35.69%，优化显著。
目前，赤峰黄金已在全球拥有及经营6座金矿，包括中国的吉隆金矿-撰山子金矿、五龙矿业-五龙金矿、华泰矿业-红花沟金矿、锦泰矿业-溪灯坪金矿，老挝的万象矿业-塞班金铜矿，加纳的金星瓦萨-瓦萨金矿，以及在中国吉林省运营的瀚丰多金属矿，其主要产品包括锌精粉、铅精粉、铜精粉和钼精粉。
通过一笔笔收购，赤峰黄金成为中国上市黄金生产商中海外市场占比最可观的企业之一。2023年，境外资产占公司总资产的比例为74.43%。
03、成为中国最大民营黄金生产商
赤峰黄金不仅从海外挖金矿，还把挖出来的金矿转手就近卖给海外客户。
截至2024年第一季度，其前四大黄金客户分别位于澳大利亚、南非、中国、加纳。这些客户均为大型贵金属精炼商，它们将黄金原料在中游完成冶炼后，再传递到下一级，去满足下游黄金饰品需求、工业用金需求、金币金条需求、国家货币储备金需求等。
众所周知，近几年是全球的黄金爆发期，下游客户需求量大，传导到赤峰黄金的结果就是营收水涨船高。
2021年至2023年，赤峰黄金分别实现营业收入37.83亿元、62.67亿元、72.21亿元，净利润分别为6.13亿元、4.94亿元、8.72亿元。其中，来自黄金开采的收入为29.69亿元、53.05亿元、63.22亿元，占收入的比例逐渐升高，接近90%。
而对于2024年业绩大幅度预增的主要原因，赤峰黄金也提到，主要系2024年度黄金产销量、销售价格上涨以及公司持续采取降本控费措施，生产成本得到有效控制所致。
另外，根据弗若斯特沙利文报告，就黄金资源量而言，赤峰黄金在中国的黄金生产商中排名第五，截至2024年3月31日，拥有的黄金资源量为1460万盎司。
且从2021年到2023年，赤峰黄金的黄金产量在中国五大上市黄金生产商中增长最快：黄金产量实现了33.1%的复合年增长率，远超国内上市黄金生产商16.4%的平均增长率，并且其2023年的黄金产量为46.15万盎司，较2021年的26.03万盎司大幅提升。
按赤峰黄金的说法，公司已跻身中国最大的民营黄金生产商。
目前黄金价格已经来到历史高位，而未来的黄金市场走势也将直接影响赤峰黄金的业绩。那么，未来黄金价格将会如何走？
需求上，世界黄金协会2月5日发布的数据显示，全球范围内，2024年黄金总需求量达4974吨，刷新2023年纪录。其中，科技行业2024年黄金总需求量达326吨，同比增长7%，这一增长主要得益于人工智能技术的快速发展以及电子产品制造对黄金用量的持续提升。
价格上，不少分析认为，金价或仍处牛市通道，2025年有望突破3000美元/盎司。
大好形势下，赤峰黄金仍在继续挖金、囤金。
公司表示，预计到2025年，将塞班金铜稀土矿的年地下开采产能由目前的536000吨增至806000吨；预计2028年将瓦萨金矿建设成为年选矿产能330万吨、年产量35.3万盎司的大型黄金矿山。
境内也是一样，吉隆矿业此前的产能是矿石处理量12万吨/年，2024年7月扩建项目顺利实施，计划2025年底前将采矿产能提升至30万吨。
赤峰黄金一边巩固核心黄金业务，一边通过在老挝的稀土资源勘探开发创造了新的增长点。
2021年初，公司在塞班金铜稀土矿矿区勘探过程中发现若干异常稀土元素。随后，子公司赤金厦钨以总价近2000万美元的价格收购老挝稀土矿90%权益。目前，赤金厦钨已开始产出少量稀土矿半成品。有研报认为，随着稀土矿价格企稳抬升，有望增厚公司业绩。
虽然海外矿产资源能够增厚公司业绩，但海外矿山毕竟地处国外，风险性一直存在。比如采矿依赖于周边地区的适当并充足的基础设施，勘探许可证目前所涵盖区域的未来开采及开发须待当地政府进一步批准后方可进行，其他风险也可能导致业务运营中断或财产损失等。
除了开采业务外，赤峰黄金还在合肥经营着一家名为广源科技的子公司，从事资源综合回收业务，把废弃电器电子产品进行资源回收。2018年至2023年，广源科技营业收入从1.45亿元增长到3.99亿元，复合增长率122%。2023年，资源综合回收利用业务营收占赤峰黄金主营业务收入的比例达到5.52%。
业务不断进击之际，赤峰黄金如今在资本市场上正推进赴港上市。2024年6月份，赤峰黄金首次披露了赴港上市计划。到了12月份，赴港上市已获得中国证监会备案。据招股书，拟港股上市募集的资金，将主要用于扩大境内外业务（包括但不限于扩建增产及勘探增储等）、收购并购及补充流动资金等用途。
不难看出，在黄金价格逼近3000美元之际，赤峰黄金或许又在准备“买买买”了。
作者 |陈大壮
编辑 |朗明
图片来源 |视觉中国
