债市要闻
【每年新增保费的30%投资A股 机构测算：将带来3700亿至8300亿增量资金】
金融监管总局副局长肖远企23日在国新办发布会上表示，将进一步优化完善保险资金投资政策，鼓励保险资金稳步提升股市投资比例，特别是大型国有保险公司要发挥“头雁”作用，力争每年新增保费30%用于投资股市，力争保险资金投资股市比例在现有基础上继续稳步提高。目前保险资金投资股票和权益类基金超过4.4万亿元。从保险公司资金运用情况看，股票和权益类基金投资占比12%，未上市企业股权投资占比9%。
截止到去年底，商业银行房地产“白名单”项目贷款金额是5.03万亿元，超过了原来预计的4万亿元的预期目标。截止到1月22日，贷款金额又增加了5700亿元，房地产“白名单”项目的贷款金额现在已经到了5.6万亿元。证监会主席吴清23日在国新办新闻发布会上表示，目前，沪深300股息率达到3%，明显高于10年期国债收益率，权益市场的投资价值进一步凸显。财政部副部长廖岷介绍，目前，全国社保基金股债投资的比例大体为四六开，配置结构总体合理，成立以来投资收益很稳定，也取得了较好的投资收益。
方正金融最新测算，假设保费增速0%~10%、投资A股比例15%~30%，以新增保费测算，考虑到每年大型上市头部保险公司的保费规模接近2.5万亿元，预计这将为A股市场带来3700亿至8300亿元的增量资金；以新单保费测算，每年大型上市头部保险公司的新单保费规模接近6000亿元，预计这将为A股市场带来1000亿至2200亿元的增量资金。
【国开债标准债券远期实物交割即将拓展至3年期和7年期】
上清所公告，经人民银行批准同意，3年期和7年期国开债标准债券远期实物交割合约将于2025年2月24日正式上线，中国外汇交易中心和上海清算所提供交易清算服务。本次业务的推出，是继2年期国开绿债实物交割推出后的再一次创新突破，是基础设施紧密合作的重要实践，是上海清算所双支柱业务联动再升级的重要标志，是强化期现联动、提高利率风险精细化管理水平的有力动能。
【“股债跷跷板“启动？资金面又转紧，隔夜利率超过3%，债市调整】
23日上午，证监会等五部委相关负责人联合出席国新办新闻发布会，发布会内容聚焦“大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展”。受多项打通资金入市堵点的政策提振，上午权益市场大涨，上涨指数一度涨逾1.6%，中午收涨1.02%。或受“股债跷跷板“效应带动，叠加资金面再度收紧，债市上午调整。行情显示，10年国债活跃券收益率上行0.5个BP，短端国债收益率上行更多。
财联社注意到，本周央行已加大了公开市场净投放力度，前四日已累计净投放6367亿元。央行还于22日开启14天期逆回购，规模达11575亿元，以呵护跨春节资金面。23日，央行公开市场再度开展4800亿元14天期逆回购操作。尽管1月21日、22日的资金紧张程度曾有所好转，但22日午后起资金又快速收敛。据上海国际货币经纪，“银行融入需求增多，隔夜融出稀少”，这也使得市场情绪快速转弱，尾盘隔夜利率一度提升至2.60%。23日上午，隔夜利率有超过3%。市场交易人士指出，随着春节假期的临近，债市交投热度有所下降，资金仍是债市近期主要的交易脉络。
【降门槛后理财资金如何顺利入市？业内热议：仍有难点，期待政策支持细则】
在六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称《方案》）后，市场掀起热议，银行理财人士也纷纷加入讨论。《方案》明确，允许包括银行理财在内的机构作为战略投资者参与上市公司定增，并在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。
尽管《方案》释放诸多利好，但混合类、权益类产品存续规模占比却呈 “缩水” 状态。这一情况清晰折射出，当前理财公司在推动理财资金入市进程中，仍面临着一系列棘手的堵点与难点。华南某理财公司产品负责人指出，过往超 95% 的银行理财产品，均为 PR1、PR2 风险等级的中低风险纯固收类产品。在目前的行业格局下，不发展 PR3 - PR5 等级的权益类产品，就难以让理财资金入市。从行业数据来看，2024年四季度 PR3 以上产品的规模还处于下降趋势。基于此，该理财公司产品负责人建议，PR3以上的理财产品发行需要更明确的政策支持。
【银行理财春节前再掀“降费潮”：部分产品管理费调降至接近“0费率” 美元理财也享优惠】
随着春节临近，银行理财子公司再掀“降费潮”。1月23日，光大理财在官网发布多条公告，将对旗下12款理财产品实行费率优惠。与此同时，杭银理财、民生理财等多家银行理财子公司也在近期公告，将下调部分理财产品费率。其中，杭银理财预计将对旗下60多款理财产品费率进行阶段性调整，包括部分美元理财产品。根据公告，部分理财产品的管理费下调后最低降至0.01%（年化），已接近“0费率”。为何银行理财子公司在“春节档”营销加力，集中下调产品费率？财联社记者采访部分银行理财子公司相关人士获悉，下调产品费率，一方面是根据市场需求判断作出的决定，另一方面是响应此前监管的“减费让利”要求。对于今年理财市场规模增长，有业内人士坦言，收益率整体下行环境下，规模增量或有限。
【券商资管固收年度排名出炉，最高收益率达15%，也有产品净值腰斩】
Wind数据显示，2024年纯债型券商资管产品的平均收益率约4.47%，高于银行理财2.68%、公募纯债基金3.91%的平均收益水平。其中，申港证券资管旗下“申港证券申乾10号”以15.31%的回报成为2024年纯债券商资管产品的收益冠军，财达“睿达满盈18M002号”以12.44%的收益率位居第二位。也有券商的固收资管产品表现不佳。数据显示，有4只中长期纯债型集合资管计划2024年亏损幅度超过20%，其中中泰赤月9号在2024年亏损了47.79%。
【券商去年创设信用保护工具合计规模超178亿元】
用保护工具在疏通民企债券融资渠道、降低民企融资成本等方面发挥着不可或缺的作用。当前，券商正积极开展信用保护工具相关业务，支持企业发债融资、提振市场信心。中国证券业协会发布的最新数据显示，2024年全年，券商创设信用保护工具合计规模达178.67亿元，其中，3家券商的创设规模增长显著，较上一年创设规模增长均超1亿元。
【茅台集团财务开展国债二级市场交易业务 年化收益率13.23%】
据中国财务公司协会官微消息，2024年12月11日，贵州茅台集团财务有限公司（以下简称“财务公司”）通过一级市场参与国债投标并全额中标，中标面额24000万元。财务公司保持对国债二级市场积极调研，密切关注国债二级市场利率价格走势，于2025年1月21日在银行间债券市场交易该只国债，交易面额24000万元，实现投资总收益364.26万元，年化收益率13.23%，有效提高了公司资金运作收益。
【金科重整方案细节曝光：转增52.9亿股 5万元以下债权现金清偿】
1月22日晚间，金科股份公布了《金科股份重整计划草案》及《重庆金科重整计划草案》，并预计于2025年2月18日召开公司及重庆金科重整案第二次债权人会议。据《金科股份重整计划草案》规定，金科股份将在重整计划执行期间进行资本公积转增股票，用于引进重整投资人、清偿债务。具体来看，金科将以52.9亿股作为资本公积转增基数，按每10股转增10股的比例实施资本公积转增，共计转增52.9亿股。不过这52.9亿股转增股票不向原股东进行分配，其中，30亿股用于引入重整投资人，剩余22.9亿股分配给金科股份债权人用于偿付债务。对于备受外界关注的债权受偿方案，金科计划职工债权和税款债权将以现金方式全额清偿，有财产担保债权通过对应的优先信托受益权份额、公开处置变现或以物抵债等方式受偿。普通债权方面，每户普通债权人5万元以下的债权部分，以现金方式清偿；超过5万元债权部分，首次分配中，每100元债权可分得约2.53股转增后的金科股份股票，以及100份信托受益权份额；在偿债资源预留期限届满后，如金科股份抵债股票及信托受益权份额在首次分配后仍有剩余的，将进行补充分配。
【新疆：2024年提前完成全区存量隐性债务化解任务 融资平台清退进度位居全国前列】
新疆维吾尔族自治区财政厅发布的2024年自治区预算执行情况和2025年自治区预算草案的报告显示，2024年有力防范化解地方债务风险。研究制定自治区“1+7+14”债务化解工作方案，实施全口径地方债务动态监测，积极推进融资平台改革转型，足额偿还到期政府债券本息。积极争取中央化债政策资金支持，用好国家一揽子化债支持政策，提前完成全区存量隐性债务化解任务，融资平台清退进度位居全国前列，坚决防止新增隐性债务，全区政府债务风险总体安全可控。
【浙江拟发行565亿元再融资专项债 用于置换存量隐性债务】
浙江财政厅决定于2月6日招标发行2025年浙江省地方政府再融资专项债券(一~三期)，发行金额565亿元。募集资金用于置换存量隐性债务。
【美国10年期通胀保值国债中标收益率创2009年以来最高】
美国财政部发行200亿美元10年期通胀保值国债(TIPS)，中标收益率报2.243%，为2009年1月以来最高，较投标截止时的发行前交易水平高1个基点，表明需求略低于预期。一级交易商获配10.2%，低于前次，直接投标人获配比例升至23.3%，间接投标人获配比例降至66.5%。投标倍数报2.48倍，前三次均值2.39倍。
【韩国发行特别债券补充外汇稳定基金 为21年来首次】
韩国重新启用尘封21年的一个工具来帮助稳定汇率：发行最高20万亿韩元（139亿美元）的特别债券。韩国周四首次发行了8,000亿韩元的一年期证券，以补充外汇稳定基金。财政部表示，债券定价收益率为2.75%。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，为维护春节前流动性充裕，1月23日以固定利率、数量招标方式开展了4800亿元14天期逆回购操作，操作利率1.65%。Wind数据显示，当日3405亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1395亿元，为连续九日净投放。
信用债事件
■百联股份：预计2024年年度实现归母净利润14.25亿元至17.10亿元，同比增长257.04%到328.45%，系公司发行华安百联消费REIT取得投资收益所致；
■济南中控股集团：被上交所予以书面警示，因私募债“22济中02”、“22济中03”募资专户管理不规范；
■新世界发展：已成功就约177.61亿港元现有银行贷款完成再融资；
■温州臻龙建设投资集团：已退出融资平台，现拟向各大金融机构融资贷款；
■普利制药：“普利转债”转股价格将由11.22元/股调整为4.89元/股，公司股票存在重大违法强制退市风险；
■上交所：终止审核碧桂园地产集团186亿元小公募债项目；
■*ST金科：预计2024年净亏损205亿元-285亿元；
■荣盛发展：预计2024年净亏损72亿元-95亿元；
■晨鸣纸业：2024年度预计净亏损65亿-75亿元；
■安阳钢铁：2024年净利预亏约29.5亿元；
■“20泰达01”：拟于2月13日召开持有人会议，审议提前兑付议案；
■恒大附属公司天基控股：清盘呈请聆讯改期至2月17日；
■泛海控股：控股股东中国泛海所持部分公司股份因无人竞价而流拍；
■惠誉：上调宜春发展投资集团长期发行人评级至“BBB”，展望维持“稳定”；
■23新乡平原MTN001：票面利率下调480BP至1.00%；
■重庆豪江建设开发：拟将“22渝豪江MTN001”票息下调439BP至1%，回售申请自1月26日起；
■取消发行：“25象屿金象MTN001”等取消发行。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周四，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.1BP报1.7989%，7天期上行24.92BP报2.1213%，14天期上行5.85BP报2.7084%，1月期上行37.4BP报2.5197%，创2024年9月以来新高。
隔夜shibor报1.7640%，下跌1.60个基点；7天shibor报1.9950%，上涨18.20个基点；14天shibor报2.6270%，下跌0.50个基点；1月shibor报1.7040%，上涨0.20个基点；3月shibor报1.6940%，上涨0.10个基点。
银行间市场回购定盘利率多数上行，FR001报1.8500%，较上日下行15.00个基点；FR007报2.3000%，较上日涨15.00个基点；FR014报3.0000%，较上日涨30.00个基点。
银银间市场回购定盘利率涨跌不一，FDR001报1.7600%，较上日下行.00个基点；FDR007报2.1500%，较上日涨30.00个基点；FDR014报2.6500%，持平上日。
【利率债|国新办发布会落地，债市交易量走低，收益率多数上行】
周四，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.16%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%。
银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行0.5bp报1.635%，30年期国债活跃券2400006收益率持平上一日报1.8775%，10年期国开活跃券240215收益率上行0.55bp报1.668%。
业内人士对财联社表示，国新办会议并没有增量货币政策落地，债市反应平淡，叠加上午资金依然紧张，10年国债收益率小幅上行至1.635%。对于利好权益市场的政策在前一日已有消化，所以日间扰动不大。下午两点以后流动性有所转松，银行转为买入，不过全天交易量较低，10年国债活跃券交易量不足600笔。
【欧债市场|欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨0.3个基点报4.633%】
周四，欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨0.3个基点报4.633%，法国10年期国债收益率涨3.8个基点报3.302%，德国10年期国债收益率涨1.7个基点报2.546%，意大利10年期国债收益率涨4.5个基点报3.644%，西班牙10年期国债收益率涨3.4个基点报3.179%。
【美债市场|美债收益率多数上涨，2年期美债收益率跌0.64个基点报4.2911%】
周四，美债收益率多数上涨，2年期美债收益率跌0.64个基点报4.2911%，3年期美债收益率涨0.29个基点报4.3514%，5年期美债收益率涨1.43个基点报4.4492%，10年期美债收益率涨3.47个基点报4.6436%，30年期美债收益率涨4.35个基点报4.8681%。
