债市要闻
【李强：要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 培育更多经济新增长点】
中共中央政治局常委、国务院总理李强1月20日下午主持召开专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会，听取对《政府工作报告（征求意见稿）》的意见建议。李强强调，要全面落实党中央决策部署，推动高质量发展取得新成效。要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，财政政策要主动靠前发力、尽快形成实际支出，货币政策要保持流动性充裕、推动资金充分流向实体经济，注重政策的协调配合，为应对挑战、推动发展提供强有力的政策支持。同时，密切跟踪国内外形势变化，及时调整政策举措，充实完善政策工具箱。要进一步深化改革扩大开放，围绕做大做强国内大循环打通堵点卡点，打造一流营商环境，激发各类经营主体活力，有序扩大自主开放、单边开放。要以科技创新推动新旧动能转换，集中力量突破关键核心技术和前沿技术，加快推进科技成果产业化，努力培育更多经济新增长点。
【1月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变】
20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年1月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种LPR报价较上月均维持不变。多位业内人士对财联社记者分析称，1月LPR不变符合市场预期。主要是7天期逆回购利率锚保持稳定，银行继续面临一定净息差压力，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。此外，前期一揽子增量政策出台后，经济景气度上升，短期内降息的必要性下降。展望后期，业内认为，不排除2025年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。
【财政部决定于1月21日开展1月份国债做市支持操作】
财政部决定于1月21日开展2025年1月份国债做市支持操作。操作方向为随卖。操作券种分别为2024年记账式附息（十一期）国债、2024年记账式附息（十九期）国债。操作额分别为3.2亿元、4.5亿元，期限分别为10年、2年。竞争性招标时间1月21日11:05-11:35。
【债券投资博弈加剧，基金大幅止盈，两周卖出政金债1400多亿，农商行买债】
面对近期收紧的资金面，债市机构间的博弈加剧。财联社从业内获得的数据显示，基金是近期债市最主要的净卖出机构。上周（1月13日-1月17日），基金公司及产品卖出政金债714.14亿元，期限集中在5年以下。此外，大幅卖出信用债584.62亿元、卖出同业存单668.68亿元。基金在上周仅小幅增持了国债与地方债。而以农商行为首的配置盘成为债市的买入力量，数据显示，上周农商行买入7-10年国债167.49亿元、政金债270.85亿元。此外，农商行买入信用债123.2亿元、同业存单313.09亿元。
【一年内六次创历史新高，公募总规模站上32.83万亿，债基猛增8600亿】
根据中基协最新发布的数据，截至2024年12月底，我国公募基金总规模达到32.83万亿元，较11月底的31.99万亿元增长约0.84万亿元，当年第六次刷新历史新高。分类型来看，债基是公募总规模增长的最大“功臣”，该类基金规模在12月增长超8600亿。此外，股基、QDII基金也在去年12月实现规模增长，具体规模增长数据为172亿元和215亿元。近期债市虽然波动加大，但多家机构仍然认为债市未来中长期投资机会可期，这一预期也有望使债基规模保持稳定。
公募基金去年四季报披露启幕，多只债基资产规模增长明显。东财瑞利为中长期纯债基金。去年四季度 ， 该基金 A 类份额净值增长率达到3.47%，其资产规模显著增长，由去年三季度末的1.08亿元，猛增至去年四季度末的76.84亿元，增幅近70倍。中欧纯债同样是中长期纯债基金。其资产规模由去年三季度末的 77.48 亿元，增至去年四季度末的146.69 亿元，增幅达 89%。从业绩表现来看，去年四季度，中欧纯债净值增长率为2.78%，全年净值增长率达6%。去年四季度，睿远稳益增强30天持有A净值增长率为0.89%，全年则取得了8.04%的成绩。
【中基协：12月ABS新增备案172只 新增备案规模合计1850.77亿元】
中国基金业协会发布数据，2024年12月，资产支持专项计划（以下简称ABS）新增备案172只，新增备案规模合计1,850.77亿元。其中基础设施公募REITs所投ABS备案6只、134.99亿元。此外，新增备案规模前三的ABS基础资产分别为：应收账款、不动产持有型ABS、融资租赁债权，备案规模分别为514.48亿元、438.61亿元、269.02亿元。截至2024年12月底，ABS存续2,393只、20,734.14亿元。其中基础设施公募REITs所投ABS存续63只、规模1,647.33亿元。
【降费的风还是吹到了债券ETF，0.15%+0.05%双低收费成主流，做大规模的必选路径？】
降费的风还是吹到了债券ETF。一方面，刚刚完成发行的首批8只基准做市信用债ETF均采用了“0.15%+0.05%”的双低费率模式；另一方面，存量债券ETF也开启降费。平安基金公告称，为更好地满足投资者理财需求，平安中债-中高等级公司债利差因子ETF即日起调降产品费率，管理费和托管费分别下调至0.15%、0.05%。该公司债ETF是全市场首只中高等级信用债ETF，最新规模达到110亿。目前市场共有29只债券ETF，其中26只采取了“0.15%+0.05%”费率模式，这意味着，债券ETF低费率已经成为主流。在平安基金公司债ETF基金经理王郧看来，公司选择主动降费一方面是回馈投资者，更好地体现工具属性；另一方面，公司这只产品规模突破百亿，降费后也是对未来规模有所期许。ETF之外，今年以来，债基的费率优惠还在持续，包括南方、安信、富荣、汇添富、华宝等基金公司纷纷下调了旗下债基管理费率。在业内看来，基金公司选择主动降费也是符合当前费率下调的大趋势。
【保债计划登记规模持续下降，2024年同比减少16%】
据财新，自2022年以来，地产行业下行加之城投债风险抬升，保债计划的登记规模和数量开始逐年减少。2024年，这一趋势仍然在继续。记者获悉，2024年全年，保险资管协会共登记债权投资计划、股权投资计划和保险私募基金396只，同比减少17.33%；登记规模6905.41亿元,同比减少19.19%。其中，债权投资计划占比最高，全年共发行375只，规模6177.33亿元，数量、规模同比分别减少15.54%、16.03%。
【过年气氛拉满 春节档理财业绩比较基准略上浮】
据中证报，春节临近，多家理财公司发售“春节档”理财产品。记者走访北京地区银行网点发现，多家银行已上线“春节档”理财产品，相较日常发售的理财产品，其业绩比较基准略有上浮，约为0.1个百分点。此外，记者调研了解到，1月下旬将有多款“春节档”理财产品开始募集，并在银行渠道端上线。业内人士提醒，业绩比较基准并不等同于实际收益率，即便实际收益率较高，也可能只是短期现象。
【万科A：“21万科02”将于1月22日支付利息】
万科A公告，“21万科02”将于1月22日支付自2024年1月22日至2025年1月21日期间的利息，本期债券剩余规模11亿元，票息3.98%；1月20日午后，万科三只债券涨超20%触发临停，“22万科07”涨24.2%，“22万科05”涨20.01%，“22万科02”涨20%。早间“20万科08”跌超22%，触发临时停牌。
【河南省：2024年完成退出融资平台118家 平台数量和债务规模有效压降】
河南省财政厅发布的2024年财政工作综述显示，2024年河南省统筹发展和安全，积极稳妥防范化解风险。制定全省地方债务风险防范化解“1+7”工作方案，督促指导各地多渠道统筹资金资产资源，切实化解债务风险。用足用好中央化债支持政策，1227亿元隐性债务置换债券全部发行并支出完毕，有效缓解地方偿债压力。出台融资平台退出实施细则，全年完成退出融资平台118家，平台数量和债务规模有效压降。
【天津市政府工作报告：2024年75家融资平台转型或退出 市场化债转股实现突破】
天津市政府工作报告显示，2024年天津市扎实推进重点改革。国有企业公司治理机制持续完善，市管非金融国企利润增长8%，75家融资平台转型或退出。建立全市投资促进体系和市级工作协调机制，海河产业基金带动74只母基金投资721个项目。金融资产投资公司股权投资试点落地。市对区财政体制改革稳步实施，零基预算改革加力提速。政务服务事项承诺制、“证照联办”范围进一步扩大，“高效办成一件事”更加利企便民。扎实推进全口径化债。年度目标全面完成，债务期限结构进一步优化，融资成本进一步下降，综合债务率进一步降低，市场化债转股实现突破，高风险中小金融机构全面压减，重点领域风险总体可控。
【特朗普宣誓就任美国总统 离岸人民币兑美元持续拉升】
昨日晚间离岸人民币兑美元持续拉升，接连收复7.31、7.30、7.29、7.28、7.27关口，日内涨近750点。业内分析指出，当前特朗普对贸易政策的最新表态有所缓和，强预期和当前的弱现实存在发差，人民币汇率就存在止跌回稳的可能。专家还表示，近期人民币汇率与日元等非美货币或将迎来一波反弹。近期监管层稳汇率的态度明确，先后超预期发行离岸人民币央票，上调跨境融资宏观审慎调节参数，并多次公开“喊话”稳汇率的决心。业内分析师指出，在当前外部压力尚未明显缓解，中国内需有待进一步修复的背景下，稳汇率政策仍将保持较强的力度。
美国东部时间20日中午，特朗普在国会大厦圆形大厅宣誓就任美国第47任总统。特朗普宣布将签署一系列行政令，包括宣布南部边境进入国家紧急状态，并派遣军队抵御所谓非法移民“灾难性入侵”；宣布国家能源紧急状态，加大传统能源开采，结束拜登政府“绿色新政”，撤销电动车优惠政策以拯救美国传统汽车工业；建立对外税务局，对外国进口产品加征关税；宣布美国政府将只承认男女两个性别；将“墨西哥湾”改名为“美国湾”；将扩张美国领土，把美国国旗插上新的地平线；将把美国宇航员送往火星。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月20日以固定利率、数量招标方式开展了1230亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日248亿元逆回购到期，至此，单日净投放982亿元；1月21日将有550亿元逆回购到期。
信用债事件
■新世界发展：公司尚未进行或开始讨论任何整体债务重组事项；
■正荣地产控股：实际控制人欧宗荣先生因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施；
■丰源投资：涉及三起金融借款合同纠纷被执行案件，累计执行金额超4600万元；
■惠誉：将万科企业股份有限公司长期本币及外币评级下调至B-；
■复星高科：完成发行8亿元“25复星高科SCP002”，票息5%；
■香港法院：将碧桂园香港清盘呈请聆讯延至5月19日；
■合景控股：“23广州合景MTN001”应于1月30日付息0.315亿元；
■贵州红果经开区开发：“PR红果债”拟于2月10日本息兑付并摘牌；
■桃源县经开区开投：“PR桃源债”持有人会议未审议通过提前兑付等议案；
■搜特退债：公司尚未转入重整程序，管理人公开招募意向重整投资人；
■苏宁易购：股东苏宁电器、苏宁控股被申请重整；
■鹏博士：涉及重大诉讼被要求偿还贷款本金2.35亿元及相应利息、逾期利息和复利，此外“18鹏博债”将继续停牌；
■重庆万州经济技术开发：“22万州01”债券后2年票息下调470BP至1.5%；
■取消发行：“25大唐租赁SCP002”、“25古井SCP001”、“25创元投资SCP001”等取消发行。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数下行】
周一，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.19BP报1.8573%，7天期下行2.49BP报2.0995%，14天期上行4.0BP报2.6601%，1月期下行29.44BP报2.1983%。
Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行1.3BP报1.835%；7天期下行2.6BP报2.013%；14天期上行2.8BP报2.684%，创2023年12月以来新高；1个月期上行0.45BP报1.6925%。
银银间市场回购定盘利率多数上涨，FDR001报1.8400%，较上日下行0.60个基点；FDR007报2.3000%，较上日涨20.00个基点；FDR014报2.6600%，较上日涨1.00个基点。
银行间市场回购定盘利率涨跌不一，FR001报2.2500%，较上日涨30.00个基点；FR007报2.4000%，较上日下行10.00个基点；FR014报2.7000%，持平上日。
【利率债|LPR连续三个月按兵不动，国债长端现券交易不活跃】
周一，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.27%，10年期主力合约跌0.04%;5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.04%。
银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行0.5bp报1.645%，30年期国债活跃券2400006收益率上行1bp报1.895%，10年期国开活跃券240215收益率上行0.4bp报1.674%。
业内人士对财联社表示，本周首个交易日流动性仍然偏紧，资金价格在利率水平已经偏低的情况下增大了交易的获利难度，叠加节前债市活跃度不高，现券中长端小幅上行1bp左右，国股存单可跨年的品种上行2-10bp不等。
【欧债市场|欧债收益率集体下跌，法国10年期国债收益率跌1个基点报3.299%】
周一，欧债收益率集体下跌，法国10年期国债收益率跌1个基点报3.299%，德国10年期国债收益率跌0.5个基点报2.525%，意大利10年期国债收益率跌2.7个基点报3.616%，西班牙10年期国债收益率跌1.1个基点报3.157%。
（财联社FICC）
