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华见早安之声

市场概述

特朗普宣誓就职前，周五，科技股力撑美股反弹，英伟达涨超3%，据称成为收购目标的英特尔涨超9%。中概跑赢大盘，中概指数收涨超3%，京东涨超10%。德股、英股齐创历史新高，诺和诺德欧股逆市跌超4%。重磅通胀数据利好降息、标普道指创去年美国大选后最佳周表现，特斯拉一周涨超8%，财报周高盛和花旗累涨12%。

降息预期升温，十年期美债收益率告别逾一周低位，全周仍降超10个基点，创11月底以来最大周降幅。

元止步六周连涨。日元创四周新高后转跌，仍创一个多月最大周涨幅；离岸人民币盘中反弹超200点涨破7.34；比特币盘中涨超6000美元突破10.5万关口、逼近上月所创纪录高位，创美国大选以来最大周涨幅。

原油两日跌离五个月高位，仍连涨四周、创半年最长连涨周。黄金跌落五周高位，但连涨三周。

亚洲时段，A股缩量反弹，科创50涨1%，半导体芯片股大涨，中芯国际港股涨超9%，万科境内外债券大涨。

要闻

中国国家主席同特朗普通电话：希望中美关系在美国总统新任期有一个好的开始；人民日报：推动中美关系在新的起点上取得更大进展。
中国2024年全年GDP增长5%，四季度增长5.4%；中国12月工业、消费增速加快，规上工业增加值同比增长6.2%，社会消费品零售增长3.7%，基建与制造业投资延续高位，房地产投资持续降温、销售面积跌幅持续收窄，全年新建商品房销售面积同比下降12.9%，12月一线城市房价环比上涨、二三线城市环比降幅总体收窄。
中共中央、国务院印发《教育强国建设规划纲要（2024—2035年）》，严控学科类培训、扩大研究生规模、建设现代职业教育体系。
美国最高法院裁定支持TikTok禁令；特朗普：将20日发布就职首日行政令推迟TikTok禁令生效，“极有可能”让禁令延期90天；18日关停在美服务的TikTok次日服务恢复正常。
特朗普18日宣布推出个人Meme代币TRUMP，次日该代币一度涨破70美元，较开盘暴涨约40000%。
耶伦又亮债务上限“红灯”：特朗普就职次日，美财政部要启动超常规措施避免违约。
IMF上调全球经济增长预测至3.3%，中美经济均上调。
报道称大多数日本央行成员支持进一步收紧货币政策，市场普遍预计日本本周加息。
11月美国头号“债主”日本持仓连降三个月至一年新低，中国所持美债暂别2009年来低谷、被英国逼近，所有外资净流入美国近1600亿美元。
被传成为收购目标，英特尔股价大涨超9%，马斯克被指是潜在买家。
OpenAI CEO Altman披露GPT 5关键信息：GPT系与o系合并，极速o3 mini大约两周内正式推出；OpenAI员工疯狂暗示，内部已开发ASI，被曝训出GPT-5但雪藏。

市场收报

美股：道指涨0.78%，标普500指数涨1%，纳斯达克涨1.51%，全周分别累涨3.69%、2.91%和2.45%。

欧股：欧洲STOXX 600指数收涨0.69%，全周累涨2.37%。德国DAX 30指数收涨1.20%，连续三个交易日创收盘历史新高，法国CAC 40指数收涨0.98%，英国富时100指数收涨1.35%，全周分别累涨3.41%、3.75%、3.11%。

A股：沪指涨0.18%，深成指涨0.6%，创业板指涨0.78%。

债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.63%，日内升约2个基点，全周累计降约13个基点；两年期美债收益率约为4.28%，日内升5个基点，全周累计降约10个基点。

商品：WTI 2月原油期货收跌0.76%，报77.88美元/桶，全周累计涨约1.7%。布伦特2月原油期货收跌0.61%，报80.79美元/桶，全周累计涨约1.3%。COMEX 2月黄金期货收跌0.08%，报2748.7美元/盎司，全周累计涨1.2%。伦锌收涨超2%，伦铝涨1.8%、全周涨超4%。

要闻详情

全球重磅

中国国家主席同美国当选总统特朗普通电话。

据央视新闻，我国国家主席指出，我们都高度重视彼此互动，都希望中美关系在美国总统新任期有一个好的开始，愿推动中美关系在新的起点上取得更大进展。台湾问题事关中国国家主权和领土完整，希望美方务必慎重处理。中美经贸关系的本质是互利共赢，对抗冲突不应是我们的选择。特朗普表示，很珍视同习主席的伟大关系，希望继续保持对话沟通，期待尽快同习主席见面。
人民日报：推动中美关系在新的起点上取得更大进展。

中国2024年全年GDP增长5%，四季度增长5.4%。第一产业增加值91414亿元，比上年增长3.5%；第二产业增加值492087亿元，增长5.3%；第三产业增加值765583亿元，增长5.0%。

四季度5.4%的增速，靠的是什么？民生证券分析指出，“以旧换新”政策下的消费，发挥“定海神针”作用的制造业，热情高涨的股市，均对四季度5.4%的增速起了不小的拉动作用。回顾全年，出口“抢跑”、制造业和广义基建、以及商品消费成为了2024年经济的三块拼图。

中国12月工业、消费增速加快，基建与制造业投资延续高位，房地产投资持续降温、销售面积跌幅持续收窄，一线城市房价环比上涨、二三线城市环比降幅总体收窄。

12月社会消费品零售总额同比增速反弹至3.7%，全年增长3.5%。基本生活类和部分升级类商品销售增势较好，12月单月来看，家用电器和音像器材类零售总额同比大增39.3%，体育、娱乐用品类增16.7%，通讯器材类同比增14%，烟酒类同比增10.4%。
12月规模以上工业增加值同比增长6.2%，全年同比增长5.8%。全年来看，装备制造业和高技术制造业增长较快，新能源汽车、集成电路、工业机器人产品产量分别增长38.7%、22.2%、14.2%。
2024年城镇固定资产投资同比增长3.2%。分产业看，第一、第二、第三产业分别同比增长2.6%、12.0%、1.1%，第三产业中，基础设施投资同比增长4.4%，其中，水利管理业投资增长41.7%，航空运输业投资增长20.7%，铁路运输业投资增长13.5%。
2024年新建商品房销售面积同比下降12.9%，投资额下降10.6%。中国房地产投资持续降温，但销售面积跌幅持续收窄，呈现出回暖趋势。
12月70城房价公布，一线城市二手房价格环比上涨，二三线城市环比延续下降；一线城市新房价格上涨，二线城市新房价格小幅上涨，三线城市降幅缩窄。

中共中央、国务院印发《教育强国建设规划纲要（2024—2035年）》。《纲要》提出，严控学科类培训、扩大研究生规模、建设现代职业教育体系；建立基于大数据和人工智能支持的教育评价和科学决策制度；巩固校外培训治理成果，严控学科类培训，规范非学科类培训；着力加强创新能力培养，面向中小学生实施科学素养培育“沃土计划”。

“特朗普交易”再起，“首日行政令”成本周金融市场焦点。据媒体报道，在与参议院共和党人举行的两小时会议中，特朗普表示，已准备约100份行政令，计划在2025年1月20日就职首日签署。美官员称特朗普就职首日将发布多项移民行政命令。

美国最高法院周五裁定支持TikTok禁令，周受资：将尽全力确保TikTok平台继续繁荣。据新华社，特朗普：将20日发布行政令，推迟TikTok禁令生效，帮助维持TikTok运营的公司将免于法律责任。据央视，特朗普18日表示，他“极有可能”就职后将TikTok禁令延期90天。美东时间18日晚，TikTok关停了对美用户服务。TikTok19日发布声明：正在恢复对美国用户的服务。声明称，将与特朗普合作制定一项长期解决方案，让TikTok继续“留在美国”。新华社记者后查看，TikTok在美服务恢复正常。
特朗普18日宣布推出个人Meme代币TRUMP，次日该代币一度涨破70美元，较开盘暴涨约40000%，个人赚超500亿美元。有分析称，特朗普直接下场“发币”模糊了政府角色与商业利益之间的界限，并且80%的TRUMP币由特朗普集团自有，本质是在“利用总统职位牟利”；也有观点称，TRUMP币的发行标志着政治meme币市场的开启，该代币在去中心化交易所发行也是对币圈生态的改变，看好 “链上之春” 的爆发。

IMF上调全球经济增长预测至3.3%，中美经济均上调。国际货币基金组织（IMF）发布了更新版的《世界经济展望报告》，将其对2025年的全球增长预测上调至3.3%，比去年10月时的预测增加了0.1个百分点。据央视新闻，IMF将其对中国2025年经济增长预期上调至4.6%，对美国GDP的预测上调至2.7%。

报道称大多数日本央行成员支持进一步收紧货币政策。市场普遍预计，日本央行1月24日周五的货币政策会议加息，将日本央行的政策利率上调至0.5%，创17年来的新高。工资增长势头增强、经济复苏、日元持续贬值等因素，都为加息提供了有利条件。

11月美国头号“债主”日本持仓连降三个月，中国所持美债暂别2009年来低谷、被英国逼近，所有外资净流入近1600亿美元。美国财政部数据显示，11月日本的美国国债持仓环比减少31亿美元至1.0988万亿美元，创一年新低；中国的持仓环比增长85亿美元至7686亿美元，在连降四个月后反弹，和总持仓排名第三的英国仅相差30亿美元。11月，包括长期证券、美国短期证券、以及银行资金流的所有外资净流入总额为1599亿美元。

耶伦又亮债务上限“红灯”：特朗普就职次日，美财政部要启动超常规措施避免违约。耶伦致信国会两党领袖，通知因债务上限重新生效，财政部将从1月21日周二开始动用超常规措施，将暂停注资类似养老基金的两只投资美债基金，并启动一个暂停发债期。她警告，超常规措施可能持续多久存在“相当高的不确定性”。

被传成为收购目标，英特尔股价大涨超9%，马斯克被指是潜在买家。不过，花旗分析师并不看好马斯克收购英特尔，称除非英特尔能够聘请一位能够退出商用代工厂业务的CEO，否则我们认为这对英特尔来说是糟糕的结果

OpenAI CEO Sam Altman披露GPT 5关键信息：GPT系与o系合并，极速o3 mini即将上线。Altman宣布，o3-mini预计将在大约两周内正式推出，他坦言，o3-mini在大多数方面比 o1 pro 差，但其最大优势在于速度极快。关于GPT-5 的发布时间和性能表现，Altman 表示：“仍在确定中，但我认为你们会满意的。”

OpenAI员工疯狂暗示，内部已开发ASI，被曝训出GPT-5但雪藏。分析称，未来AI技术的进步可能会越来越不透明，真正的突破可能发生在公众视线之外。通过“蒸馏”技术，用强大、昂贵模型生成数据来提升略弱但更便宜的模型，或许正成为AI公司的普遍运作模式。

国内宏观

2024年中国出生了954万人。2024年，我国人口总量连续第三年减少，出生人口比去年多52万人，为2016年以来首次反弹。

国常会：研究促进就业有关政策措施。要加大对重点群体的就业扶持，提高稳岗扩岗专项贷款授信额度，推动政府性融资担保体系加力支持就业创业，研究扩大一次性扩岗补助对象范围。要开展大规模职业技能培训，在培训资金投入、设施建设、企业参与等方面加大支持，分行业领域制定培训计划，提高培训层次和补助水平，培养更多发展所需人才。

中国央行、证监会联合召开股票回购增持再贷款座谈会，进一步发挥政策工具稳定资本市场作用。金融机构表示，去年10月央行会同证监会、金融监管总局创设的股票回购增持贷款产品受到上市公司和主要股东广泛欢迎。2024年全年，上市公司披露回购增持计划近3000亿元。

国资委最新发声，有关央企市值管理、战略重组、控股上市公司质量提升。加快推动国有资本“三个集中”。重点在三方面发力：一是继续开展新公司组建、加大力度推进战略性重组；二是纵深推进专业化整合；三是进一步强化整合融合，最大限度释放改革红利。

证监会就《上市公司募集资金监管规则（征求意见稿）》公开征求意见。《规则》共二十三条，强调募集资金使用应专款专用、专注主业。证监会拟强化上市公司募集资金安全性，强调不得用于购买非保本型产品、从事高风险理财；上市公司超募资金不得用于补充流动资金和偿还银行借款。

《中国证监会行政处罚裁量基本规则》发布：严肃惩处重大违法个案，提高违法成本。《裁量规则》强调精准透明与从严监管，提出：明确裁量阶次和裁量情节。设置“不予处罚、免予处罚、减轻处罚、从轻处罚、一般处罚、从重处罚”等六档裁量阶次，并规定各档裁量阶次的适用情形。落实“立体追责”和“行刑衔接”。将证券期货违法的行政处罚与刑事责任、民事责任以及行政监管措施、自律管理措施等进行衔接。规定了三类“行刑衔接”情形的处理方式。

美媒：国会山听证会，美国准国务卿卢比奥谈论中国时“情绪激动”。据环球时报，相比其他问题，特朗普提名国务卿卢比奥在谈论中国时“情绪最激动”。卢比奥声称，美国必须调整路线，以避免进一步依赖中国，否则“不出十年，美国人要获得生活中的所有关键物品都得看中国的脸色”。他还对涉台问题说三道四。

张忆东：港股当前又到了“流泪撒种”时。张忆东表示，1月下旬之后，海外因素对中国股市的压制有望迎来转机。岁末年初的调整释放了风险，春节前后港股行情有望随着后续积极的经济政策再次震荡向上。逆势布局，建议当前以红利资产为底仓进行积极配置。

2025春节档电影预售破亿，刷新最快纪录。春节档预售首日总票房创新高，《射雕》破8000万领跑。

国内公司

台积电财报怎么看？高盛：公司比投资者更看多！摩根大通：PE才25倍，接下来还有利好。高盛认为，台积电在法说会上的表态比投资者更为乐观，考虑到地缘政治风险、AI需求以及其他不确定性，高盛对台积电2025年的盈利和CoWoS出货量采取略微保守的预估。摩根大通坚定看好，认为至少到2026年，台积电的增长前景仍将非常强劲，其在数据中心AI加速器的市场份额可能会继续接近100%。

“券商一哥”中信证券去年创下历史第二高业绩，净利润超200亿元。

通威股份预计2024年净亏损70亿元至75亿元左右。在光伏产业链各环节市场价格大幅下降，甚至持续低于行业现金成本冲击下，叠加全年长期资产减值报废约10亿元影响，通威股份表示，“虽维持经营性现金流净流入，全年仍录得亏损”。

三六零预计2024年净亏损7.7亿元-11.5亿元，上年同期净亏损4.92亿元，宣布派发红利计划，每10股派发1元。

海外宏观

特朗普酝酿加密货币行政令：定为国家优先项、暂停诉讼、建立国家储备。美国加密货币政策将迎重大转向，特朗普计划发布一项行政令，将加密货币提升为政策重点，并给予行业内部人士在其政府中的话语权，这项行政令最早可能于周一发布。

美国候任财长：美元升值4%能部分对冲关税增加10%的影响。贝森特为特朗普激进的关税提案反复辩护，并表示，提高关税的成本不会完全转嫁给美国买家，而是会被货币升值、消费者行为改变和外国生产商价格调整所抵消。

美联储意外宣布退出全球央行监管气候变化组织。美联储称，退出2020年加入的央行与监管机构绿色金融网络（NGFS）是因为，该组织的工作范围日益扩大，“涵盖了美联储法定职责范围之外的更广泛问题。”

美国国会预算办公室下调2025年赤字预期，但长期赤字问题仍不乐观。长期来看，债务成本的增加和人口老龄化正有可能导致美国政府赤字恶化。根据预计，未来十年，美国年度财政赤字将保持在GDP的5%以上，而这一水平通常只有在战争、经济衰退和危机时期才会出现。而且，共和党全面执政后可能推出减税政策，而能否削减支出仍是未知之数。

高盛最新研究解释：为何“美债会有机会、美股估值太满需要回调、中欧股市此刻体现价值”。高盛认为，市场对美联储的政策预期仍然偏鹰派，预计年内仍有两次降息。随着通胀持续降温，美债收益率未来仍有进一步下降的空间。而美股市场已经“定价完美”，如果经济增长或企业盈利不及预期，可能面临回调。相比之下，中欧股市展现出较强潜力，非科技行业的公司也十分具有吸引力。

大摩：美联储3月降息的可能性很大。摩根士丹利预计2025年美联储3月首次降息25个基点，6月可能再次降息，1月核心PCE通胀数据下降将支持3月降息。其认为美债收益率可能已触顶，看好美债市场前景，建议增持5年期美债。同时指出美债收益率下降是美元贬值催化剂，建议抛售美元，买入欧元、英镑和日元。

英债市场恐怕要继续“痛苦”，长期借贷成本创1997年来最高。交易员们预计，英镑将在未来几个月内持续波动。而英镑贬值也正在形成一个负反馈循环，不仅抑制了市场对英国股票的投资兴趣，市场降息预期也受到了影响。且随着债务负担的增加，将让原本停滞的经济增长“雪上加霜 ”。

印尼意外降息、印度放开波动，亚洲央行要放弃“货币保卫战”了？在经济持续低迷的压力下，一些亚洲央行开始优先考虑提振经济，而非管理汇率。

海外公司

“AI界的谷歌”想搞一把大的？Perplexity提议与Tiktok美国合并。媒体称，Perplexity提议与TikTok美国以及新的资本合作伙伴合并成一个新实体，该交易将允许字节跳动的大多数现有投资者保留股权，同时为Perplexity增设短视频内容，创造一个融合了AI搜索和短视频社交媒体的新型科技巨头，对谷歌、Meta等形成新的竞争压力。

黄仁勋19日现身英伟达北京年会，称人工智能新时代已开始。黄仁勋还称，英伟达在中国已经有25年的历史。使用CUDA平台的中国开发者数量已经达到了150万人，英伟达正在与近3000家中国初创企业展开合作。黄仁勋此前表示，将不会出席美国当地时间1月20日举行的特朗普总统就职典礼。

诺和诺德“减肥神药”进入美国医保价格谈判，美股收跌超5%，欧股跌超4%。诺和诺德的糖尿病药物Ozempic和减肥药Wegovy等15种药物被列入美国政府计划于2027年进行的医保价格谈判中。消息公布后，诺和诺德股价被LVMH超越，痛失欧股一哥宝座。

华尔街纷纷下调评级，AMD怎么了？下调的主要原因是，AMD数据中心GPU业务不及预期，此外还面临个人电脑市场季节性疲软和游戏业务持续疲软的挑战。

首富的“太空决战”。SpaceX星舰试飞同日，蓝色起源正式进军轨道发射赛道。蓝色起源旗下的巨型火箭新格伦成功进入轨道，标志着该公司在商业航天领域迈出了重要一步，有望在未来与SpaceX分庭抗礼。

行业/概念

1、AI电源：

今日要闻前瞻

中国1月贷款市场报价利率（LRP）。

中国开始陆续实施手机等数码产品的购新补贴。

“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会。

辽宁省十四届人大三次会议。

德国12月PPI。