特朗普上任成为美国第47届总统，maga帽一戴、谁都不爱。
美国是否能再次伟大，首先面临的是美元是否能继续坚挺。今天要说一下特朗普政策将以何种方式影响美国及全球经济，尤其是目前他有什么牌可以打。
眼下美元似乎正走在强势路径上，当前美元指数109-110区间，近期几次上窜越过110，美元指数低于100意味着走弱，而突破110预示着强势美元周期来临。
美元指数是什么？是美元在国际外汇市场汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度，通过计算美元和选定的一揽子货币的综合变化率，来衡量美元的强弱程度。白话讲就是打包价一对多，根据其他货币权重来比大小，一篮子货币共包括六种：
欧元 57.6%，日元 13.6%，英镑 11.9%，加拿大元 9.1%，瑞典克朗 4.2%，瑞士法郎 3.6%。
强势美元一般直接产生几个结果：吸引国际资本、美元汇率升值、降低美债成本；对全球其他主要货币汇率形成压力的同时，影响其他国家流动性，同时冲击全球贸易均衡、金融稳定。叠加特朗普本身就是不确定因素，全球资本避险需求本身增加了持有美元的倾向。
搞清楚这个前提，我们看特朗普政策的核心，此刻他早已不是8年前的政治素人，而是携共和党在两院、最高法院优势地位的话事人，民主、共和两党建制派的妥协和民众选票，给了他放手折腾的空间。本就是不按常理出牌，强调美国优先特朗普，其政策影响的变数是接下来四年的看点。
我们再来看一下新一届美国政府手中重要一张牌，货币政策鹰派的原因。很多人最大的质疑就是美国每个月调来调去的非农就业，美联储每次议息会议之前，在利率预期管理方面进行数据准备。比如说2024年12 月非农就业人口增加 25.6 万，大幅高于预期的 16 万人。失业率意外下降至 4.1%，低于预期和前值的 4.2%。CPI 同比上涨 2.9%，核心 CPI 同比上涨 3.2%，属于略高于温和通胀的区间，以上使得美联储没有太大降息的必要。
这样的结果给了美联储继续保持鹰派的空间，那为什么美联储此时要保持不降息、缓降息的态度呢？其中重要一环是给特朗普政策留空间，或者说预防特朗普政策做对冲，给美国货币政策留空间，这属于一体两面。
特朗普上一个任期已经展现出，我不要你以为，我要我以为；同时践行竞选承诺这样的风格。
他和他代表的选民要什么？在经济领域主要以下四点：
第一、吸引产业回流美国，促进劳动和服务业就业，尤其是传统行业比如能源、汽车；当然高科技领域最大的风口人工智能本就在他们手中。
第二、同时要增加出口，这也是有利于就业和居民收入增长的手段，并且是通过令美元汇率贬值来实现，一国货币贬值有利于出口，升值有利于进口。
第三、扩张性财政政策，注意扩张性财政并不是单一策略，其中有很多选择，比如增加基建投资拉动，或者减税、增加补贴等等。特朗普的选择是减税，刺激企业、居民投资消费来拉动经济。同时扩张性财政政策，会增加政府债务负担，当前美国债务规模突破36万亿美元，联邦政府赤字率则在上一个财政年度达到6.4%。
第四、贸易保护和关税壁垒，对包括其传统盟友国家在内的各国提高关税，对中国商品加征关税高于其他国家，具体数字其实并不是一刀切，也要看行业、领域以及美国市场对该类商品的进口依赖程度。
分析到这里聪明的观众已经发现，围绕这些目标，美国的货币政策面临两难，怎么做都有不小的代价。祝贺你，发现了问题的关键，当前美国最大的问题和挑战，恰恰来自其强势美元政策。
强势美元意味着美元资产的收益率相对更有吸引力，外国投资者会增加对美国国债、股票等资产的投资，为美国金融市场提供资金支持；但强势美元不利于出口，你要增加出口推动美元贬值，跟强美元又冲突。
强势美元吸引资本对美金融市场投资，但是会提高对美国实体产业投资的成本，毕竟外国企业去美国投资要换美元，同时支付当地更高的劳动报酬。但假如这样的投资总体算下来赚钱，也就是美国经济增速和消费继续保持强势，是会对冲掉这部分成本，仍会有企业乐意去把生产放在美国本土。
扩张财政花钱，联邦债务和赤字压力，会压低美债价值，你借钱多了而且一直借，美债供应量也会影响其定价，进而影响美元。这一点对任何政府主权信用皆如此，只不过美元作为全球最强势结算货币信用、流动性都更高一些，所以投资者乐意买单。
再看贸易壁垒，妥妥的增加进口成本，但会给美元汇率以支撑。因为美国是消费国、贸易逆差国，主要是它从全球进口商品。以中国为例，是长期对美贸易顺差，做贸易我们赚美国人的钱，提高关税，等于是把贸易伙伴对美国的贸易顺差，通过关税拿回去一部分，增加美国财政收入。不要小看这笔收入，根据美国商务部数据，2023年美国从中国进口的商品价值约为 4270 亿美元，大家可以以此为基数算一笔账，关税平均增加5%是多少。
加关税会迫使其他国家为了增加出口产品竞争力而主动降低汇率，这又反过来助推了美元强势地位。关税也增加了美国通胀的空间，为了维持居民手中美元购买力，美联储更不好太快降息。
综上上述分析，我们能感受到，即便是特朗普强调美国优先，美国自己的诸多目标中也存在哪个更优先的问题。在这些彼此冲突的政策目标之间，玩平衡的是美元。可以说是既要又要，强势美元和经济增速、居民购买力、产业、资本全都要，同时还要压低代价，比如通胀和出口对经济、就业的负面影响，以及债务压力。
所以开弓没有回头箭，特朗普政策要利用美元地位、美国在科技和诸多领域的优势，有牌可打但也要用优势换来成果。并不是说美元强势就是目标本身，要通过强势美元达成的一系列目标，会配合美国的全球谈判策略，无论是队友还是对手，其他国家的让步来弥补美国政策路径的代价，以此达到付出最小的代价、获取最大的收益。
虽然美国货币当局理论是是独立的，仅关注市场利率水平、就业和通胀情况来制定政策。但不可否认，目前美联储暂缓降息与紧缩性货币政策相结合，包括退出量化宽松，进一步支撑美元强势预期，客观上是在为特朗普白宫政策提供辅助。
商人做事合不合逻辑是个问题，但一定要符合利益。
但贸易和全球体系并非单边体系，其他国家也会根据自身利益来调整对应政策，全球化是一个不可逆的大趋势，这一点不会改变，只不过大家的付出和收益，要从新开启一个新的博弈时代。
特朗普政策对中国的影响，人民币汇率承压、维持低利率刺激经济的空间更考验智慧；出口作为拉动经济的重要动力面临挑战，更开始重视国内消费、居民收入和福利保障为前提的内循环，也是一种明智的应对策略。
换言之，美国之所以有强势美元选择，一定程度上是因为其国内居民购买力、收入水平、经济增速总体基础尚在，任何一国有这些支撑都不会太差。作为一个长期的贸易逆差国，美国人全球买买买，但全球也对美元趋之若鹜，即便不是特朗普，任何一位白宫选手，其实都有这么一张牌可打。
对我们而言，最好的对策就是藏富于民，民富则国强的道理同样适用于面临经济周期的挑战，希望快速走向复苏的中国。
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