美元时代或已“终结”，英特尔资本独立运营

英特尔公司重磅宣布其全球风险投资部门 —— 英特尔资本，将分拆为独立运营机构，预计自 2025 年下半年起正式实施，届时英特尔资本将启用新名称运作。当前团队将整体迁移至新公司，在整个过渡阶段，业务运营会维持正常状态。

一位大型美国捐赠基金的高管直言：“当下，所有涉及美元基金的中国投资或已终结，私募领域做出新承诺的门槛高得惊人。”

英特尔临时联席首席执行官兼首席财务官大卫・津斯纳（David Zinsner）表示：“英特尔资本独立是一个双赢的局面，它将可以获得新的资金来源，以及扩大投资范围。同时，两家公司能够继续从富有成效的长期战略合作伙伴关系中受益。分拆支持我们更广泛的战略，即最大限度地提高我们资产的价值，同时提高整个业务的关注度和效率。“

英特尔资本全球副总裁林立中（Anthony Lin）指出，从英特尔公司独立，将为当前的投资组合带来重大机遇。作为一个独立的实体，英特尔资本将拥有筹集外部资金的自主权和灵活性，并扩大投资范围，并将创建一个更加强大且地域多样化的资源、专业知识和市场准入生态系统。

对英特尔来说，这一时间点的选择颇为微妙。

一方面，英特尔正深陷增长困境。曾在 PC 芯片时代独占鳌头的它，在 AI 芯片时代却举步维艰。根据 IDC 数据显示，英特尔在服务器芯片市场的份额已滑落至 60% 以下，创下历史新低。

2024 年第三季度，英特尔实现营收 132.8 亿美元，同比下滑 6.2%，净利润更是暴跌至 - 166 亿美元。其主要收入来源的客户端业务以及数据中心与 AI 业务，也未见明显起色。

财经媒体对英特尔的评价颇为犀利：利润缺失、基本盘份额流失、AI 成长板块前景黯淡。

事实上，英特尔已开启陆续拆分公司的进程。2024 年初，英特尔宣布将 Altera 分拆为独立公司。Altera 堪称英特尔历史上规模最大的一笔收购，2015 年，英特尔豪掷 167 亿美元将其收入囊中，对这家 FPGA 开发商寄予厚望，期望借此实现收入来源的多元化，并强化在数据中心领域的地位。如今，英特尔期望 Altera 作为独立实体能取得成功，进而在 IPO 阶段获取额外资金。

2025 年上半年，英特尔还计划拆分 RealSense。RealSense 作为英特尔在计算机视觉和人工智能领域的关键布局，主要提供深度摄像头、面部识别、机器人解决方案等技术。尽管它一直是英特尔业务体系中的较小板块，但英特尔对其未来发展满怀信心。

显然，英特尔的拆分计划并非一时冲动，而是在面临转型重压之下做出的审慎战略抉择。

另一方面，自 2025 年 1 月 2 日起，美国针对中国的对华投资限制新规正式生效。该新规禁止美国设立的实体及其外国分支机构，以及在美国境内的任何个人（无论国籍）或实体，对中国半导体和微电子、量子信息以及人工智能领域进行投资，或是要求对该投资进行申报。

英特尔资本自 1998 年涉足中国投资项目以来，投资版图中囊括了大量中国科技企业。据《金融时报》（Financial Times）报道，Intel Capital（英特尔投资）持有 43 家中国科技创业公司的股权，其中包括 16 家中国 AI 公司和 15 家中国半导体公司的股权。

但实际情况或许不止于此，据相关统计，英特尔资本在华投资的中国科技企业超 180 家，投资金额超 25 亿美元，是在中国科技领域投资最多的美国投资者之一。

其投资组合涵盖顺芯半导体、一径科技（固态激光雷达）、澜至电子、隔空科技（智能传感器芯片）、威兆半导体、普诺飞思（神经形态视觉）、中科声龙（芯片研发）、云天畅想（算力基础设施）、伴芯科技（半导体）、极智嘉（智能机器人）、旗芯微半导体、爱科微半导体、神州科技半导体、芯原股份等众多企业。

不难发现，这些投资企业中包含美国政府重点关注的中国 AI 和半导体领域的创业公司股权。

近两年，英特尔资本在华投资明显收缩。2023 年，英特尔仅进行了 3 笔投资（惠每科技、微合科技、鲲游光电）；2024 年，投资数量也未增加（入股立讯技术、投资三时纪、艾灵网络）。

随着对华投资限制新规的生效，英特尔资本极有可能被迫从部分公司撤资。在这种情形下，剥离英特尔资本，或许也是无奈之举。

面对日益紧张的地缘政治局势，众多投资者纷纷选择减少或暂停在中国的新投资。例如，硅谷的 Sequoia Capital 和 GGV Capital 在 2024 年便已与其中国实体分道扬镳。

美国投资审查最终规则对资金、技术、人才的流动均设置了限制。在资金层面，所有与美元基金相关的中国投资近乎终结，美国长期资金进入中国市场的门槛高不可攀。

所幸，人民币基金对硬科技领域的投资已初现规模，国资在投资容错率、投资赛道选择以及投资流程把控等方面，正逐步走向成熟。