通过影子融资计划资助的俄罗斯军费开支金额可能等于其官方军事预算，并可能导致该国的通胀风险上升。
源：美国银行（Bank of America）和摩根士丹利（Morgan Stanley）前投资银行家克雷格·肯尼迪（Craig Kennedy）在他的时事通讯《导航俄罗斯》（Navigating Russia）中
详：自 2022 年 2 月以来，俄罗斯银行被要求按照国家规定的条件向军工企业发放优惠贷款。据肯尼迪称，自 2022 年以来，俄罗斯超过 70% 的企业贷款已发放给参与战争的部门。
肯尼迪报告说，在战争的三年中，该计划可能为侵略者提供了相当于其官方军事预算的资金。与此同时，它导致了前所未有的企业借款，达到 4150 亿美元。
报价：“本报告估计，在此次增资中，有 210 至 2500 亿美元包括向国防承包商提供的强制性优惠银行贷款——其中许多承包商信用不佳——以帮助支付与战争相关的商品和服务。”
更多细节：在全面入侵开始时，预算外融资计划帮助俄罗斯将其军事预算维持在可控水平，误导国际专家认为该国在为战争提供资金方面没有遇到财务问题。
然而，肯尼迪表示，俄罗斯目前对预算外融资的依赖正在产生问题，推动通胀和利率上升。
现在，由于不成比例的高利率、银行的流动性和准备金问题，以及严重受损的货币传导机制，该计划有可能引发系统性危机。
肯尼迪强调，莫斯科拖延结束乌克兰战争的时间越长，它就越接近企业和银行倒闭，俄罗斯政府将被迫承担这些责任。这些困难也可能导致 GDP 下降。
肯尼迪认为，西方资源可以超过俄罗斯维持对乌克兰消耗战的能力。他呼吁继续支持乌克兰并实施更严厉的制裁，并反对任何以解除制裁以换取停火的想法。
引用：“莫斯科的资金挑战只会从这里开始增加，特别是如果联盟国家更充分地执行他们所掌握的强大能源制裁工具。
通过持续的决心和对莫斯科脆弱性的清晰理解，乌克兰及其盟友可以充分发挥其谈判杠杆的潜力，避免做出不必要的让步，并减少俄罗斯复仇主义带来的长期风险。
背景：对俄罗斯的制裁，加上普遍的腐败、劳动力短缺、乌克兰战争的成本以及国防工业的低效率，正在削弱俄罗斯联邦维持其国防部门和经济稳定的能力。
