文 | 薛洪言
开年以来，A股市场迎来一轮快速下跌行情。很多投资者被跌懵了——说好的跨年行情呢？说好的牛市呢？
年初至1月10日，主要宽基指数普跌，万得全A、沪深300、中证A500分别下跌5.71%、5.01%和5.28%；行业层面，仅有色金属、家用电器逆势收红，银行相对抗跌，计算机、商贸零售、非银金融、社会服务、建筑装饰、传媒、环保跌幅靠前，均超过8个百分点。
事后去看，原因可能有两点：一是机构年末调仓对市场的扰动；二是市场发酵特朗普关税2.0冲击。
2024年，万得偏股混合型基金指数累计上涨3.45%，大幅跑输沪深300、中证A50等宽基指数。站在基金经理的视角，越是业绩不理想，越有动力掩盖风格漂移的痕迹，也越有动力向市场主流审美靠拢。
毕竟，如彼得林奇所说，如果因买入不知名公司而业绩不理想，基金经理会受到责难，如果是买入IBM业绩不理想，那只能怪IBM不及市场预期，基金经理们是可以免责的。
在12月31日的年报披露时点，业绩不佳的基金经理们，有很强的动力通过调仓来“美化”持仓。调仓的第一步，是卖出。本轮市场下跌，恰好始于12月31日，万得全A和上证指数当日分别下跌2.23%和1.63%。
至于卖出后为何没有及时买回来，则与对特朗普关税2.0的担忧有关。
特朗普于2025年1月20日就职，就其政策主张看，移民、关税等政策优先级高、且仅靠总统权力即可落地，叠加特朗普近期已开始频繁打“关税”牌，市场开始了新一轮特朗普交易。
其核心影响在于推高美国通胀，对应美债利率走高、美元指数走强。近期，美元指数在109点的高位徘徊，10年期美债利率也升至4.6%附近。此外，相比其他国家，关税政策对我国出口和市场情绪会带来更直接影响。
特朗普的性格给人的感觉就是总想来个大的，近期尚未就职就已经提出了很多让其友邦惊诧的主张，入职之后，更会搅动风云。特朗普1月20日就职，A股1月28日开启春节假期。站在A股投资者的视角，总觉得春节前不确定性太大，很多人选择轻仓避险，推动预期自我实现。
截至1月10日收盘，上证指数收于3168.52点，两市成交额也跌落至1.1万亿元左右。这个时候，市场又该何去何从呢？
基于线性推演，很多短线选手开始提示风险，认为下跌只会带来更大的下跌。问题是，卖出之后怎么办？什么时候重新上车呢？当快速反弹来临后，上不去怎么办？与规避所谓的短期下跌风险相比，更重要的是一直在车上，短期波动是聪明持仓的必要代价。
其实，市场短期走势是一片迷雾，看得远，才能看得清。
有一点是确定的，如果2025年A股牛市行情不变，那么短期下跌就是买入机会。因此，问题就变成了你如何看2025年A股市场行情。
在《2025年，迎接A股大级别上涨行情的起点！》一文中，我们的观点很明确，基于基本面复苏和增量资金净流入的高确定性，2025年A股有较大概率延续上涨趋势，甚至不排除出现新一轮大级别上涨行情。
当前，上述逻辑并未发生变化，A股震荡走牛的基础依旧扎实。在中期向上的趋势支撑下，短期股市不存在持续大跌风险。反过来，持续调整之后，更低的估值、更合理的筹码结构，则为新一轮上涨奠定基础。
资金层面，经过下跌过程中的换手，筹码结构更加稳定，逆向买入者开始持有更多股票，潜在的卖出力量减弱；政策层面，新一轮稳增长政策正陆续出台；10年期国债收益率在1.6%附近企稳；30大中城市商品房成交量仍在延续双位数正增长等等……
这个时候，投资者应该勇敢一些，多一些逆向买入的勇气。既便买入后市场仍在下跌，那也只是账面波动而已，是逆向投资理应承受的波动，没什么大不了的。只要最终的卖点高于买点，在一个交易闭环内就是赚钱的，这就够了。
站在钟摆运动的角度看，下跌为上涨创造条件，下跌的终点也必然是上涨。因此，投资要简单一些，逢低买入，耐心持有，等待钟摆回摆，终而复始。
结构上，大盘和龙头风格胜率较高，依旧值得重点关注。对应到宽基指数，重点看红利指数和中证A50、A500指数；对应到行业板块，消费和科技有望成为两条重要主线。节奏上，逢低布局，耐心持有，视投资期限长短逢高卖出即可。
