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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：元气满满王南北
来源：雪球
一 、 流感来袭 ， 形势严峻
近期 ， 流感疫情来势汹汹 ， 引发广泛关注 。 北京市疾控中心明确指出 ， 当前呼吸道传染病感染呈上升态势 ， 其中流感病毒感染预计在 2025 年 1 月上旬达到高峰 。 据中国疾控中心数据 ， 流感病毒阳性率持续攀升 ， 且 99% 以上为甲流 。 多地疾控紧急提醒民众做好防护 ， 防范呼吸道传染病 。
在医院发热门诊 ， 患者数量显著增加 。 以某上海综合三甲医院为例 ， 近期发热门诊 24 小时接诊患者人数达六七十人 ， 远超此前的不到十人 。 从地域来看 ， 不同省份流感活动水平有差异 ， 北方省份上升较为明显 ， 但仍低于去年同期水平 。 美团买药数据显示 ， 近一周上海 、 北京 、 杭州三地甲流阳性检出率较高 ， 分别为 49% 、 40% 、 35% 。 这一系列数据表明 ， 流感病毒正在快速传播 ， 形势严峻 ， 大家务必提高警惕 ， 加强防护 。
二 、 药企供应现状剖析
（ 一 ） 抗流感 “ 明星药 ” —— 奥司他韦与玛巴洛沙韦
在抗击流感的进程中 ， 奥司他韦和玛巴洛沙韦堪称两大 “ 中流砥柱 ” 。 奥司他韦属于神经氨酸酶抑制剂 ， 通过抑制流感病毒表面的神经氨酸酶 ， 进而阻止病毒从被感染的细胞中释放 ， 以此减少病毒扩散 。 其适用人群广泛 ， 胶囊剂和颗粒剂可用于 1 岁以上儿童及成人 ， 干混悬剂的适用年龄更小 ， 幼儿可依据体重精准计算给药剂量 。 通常情况下 ， 奥司他韦需要每天服用 2 次 ， 连续用药 5 天 。
而玛巴洛沙韦则是通过抑制流感病毒的复制 ， 从根源上阻断病毒繁衍 ， 让体内不再有新病毒产生 。 它目前获批用于 5 岁以上 、 体重在 20 公斤以上的儿童及成人 。 玛巴洛沙韦最为突出的优势在于其便捷性 ， 全病程仅需给药 1 次 ， 单次给药后消除半衰期大约为 79 个小时 ， 药效持久 。 北京大学人民医院药学部药师孙博洋指出 ， 从缓解症状来看 ， 二者药效等效 ， 但玛巴洛沙韦在降低病毒载量的速度上比奥司他韦更具优势 。
（ 二 ） 原研药企罗氏的市场主导地位
奥司他韦和玛巴洛沙韦的原研药企均为跨国药企罗氏 ， 罗氏在这两款药物的研发历程中投入了巨额资金与大量科研精力 ， 凭借深厚的技术积累和强大的研发实力 ， 筑起了高高的专利壁垒 。 以玛巴洛沙韦为例 ， 从药物靶点的发现 ， 到临床前研究 、 临床试验 ， 再到最终获批上市 ， 罗氏主导了整个研发进程 ， 前后耗时多年 。 这使得在专利保护期内 ， 其他药企难以涉足 ， 当下市场上也主要是罗氏的产品在售 。 这种市场主导地位 ， 让罗氏在流感药物领域拥有极大的话语权 ， 也为其带来了可观的经济效益 。
（ 三 ） 供应紧张是 “ 虚惊一场 ” ？
前段时间 ， 部分媒体报道引发热议 ， 称玛巴洛沙韦在多家连锁药店出现缺货情况 。 有记者实地走访广州市越秀区多家连锁药店 ， 店内工作人员均表示玛巴洛沙韦缺货 ， 且补货到店需要两天以上 。 线上平台方面 ， 美团买药 、 阿里健康大药房 、 京东健康等平台虽有不少药店仍在售卖 ， 但部分店铺产品页面出现 “ 仅剩 2 件 ” “ 仅剩 1 件 ” 或 “ 限购 2 件 ” “ 限购 1 件 ” 等提示 。 价格上 ， 罗氏中国此前发布信息显示 ， 玛巴洛沙韦片剂纳入医保后两种规格分别为 189 元 / 盒 （ 规格为 40mg ） 、 222.36 元 / 盒 （ 规格为 20mg*2 ） ， 但实际线上线下销售价格均较上述略高 ， 整体范围在 230 - 270 元之间 ， 甚至有药店定价高至 300 元 。
不过 ， 罗氏中国很快回应称 ， 今年公司特别重视玛巴洛沙韦的保供工作 ， 目前市场供应很充分 。 当下玛巴洛沙韦已在全国约 7000 家医院实现准入 ， 借助互联网医院 ， 患者凭处方也可以在京东 、 美团 、 阿里 、 叮当等线上平台购买 。 并且玛巴洛沙韦出厂价格按照国家医保谈判价格执行 ， 一直未曾调整 。 只是现阶段玛巴洛沙韦片剂供应充足 ， 干混悬剂在零售渠道供应相对紧张 。 总体而言 ， 虽然前期有缺货现象引发担忧 ， 但从药企回应来看 ， 供应紧张问题正在逐步缓解 ， 市场供应趋于稳定 。
三 、 药企面临的挑战
（ 一 ） 短期生产压力骤增
流感高发期 ， 药企面临着前所未有的生产压力 。 一方面 ， 原料采购难度加大 ， 像奥司他韦生产所需的莽草酸 ， 其供应受到产地气候 、 种植面积等因素影响 ， 供应及时性难以保证 ； 玛巴洛沙韦的一些关键中间体 ， 也因全球供应链受阻 ， 采购周期延长 。 另一方面 ， 生产线排班紧凑 ， 工人加班成常态 ， 但产能提升仍面临瓶颈 。 以某药企为例 ， 原本日产奥司他韦 5 万盒 ， 在流感高峰期 ， 即便三班倒 ， 受设备维护 、 物料流转等限制 ， 产能最多提升 30% 。 同时 ， 质量管控不能松懈 ， 增加抽检频次 、 严格把控生产环境 ， 这无疑又给生产流程增添了复杂性 ， 药企在短期内平衡产量与质量 ， 挑战重重 。
（ 二 ） 研发创新的紧迫性
流感病毒不断变异 ， 给药物研发带来极大挑战 。 近年出现的甲型 H1N1 流感病毒新变异株 ， 带有 I223V 和 S247N 双突变 ， 使奥司他韦抑制作用大幅下降 。 这就要求药企持续投入研发 ， 开发新一代抗流感药物 。 然而 ， 新药研发周期漫长 ， 从靶点发现到临床上市 ， 平均耗时 10 - 15 年 ， 研发成本高达数亿美元 。 药企不仅要应对病毒变异速度 ， 还要在资金 、 人才等资源有限的情况下 ， 布局长远研发管线 ， 一旦研发滞后 ， 就可能在市场竞争中掉队 。
（ 三 ） 市场竞争白热化
当前 ， 众多药企纷纷布局抗流感药物领域 。 在原研药方面 ， 罗氏凭借专利优势 ， 独占玛巴洛沙韦市场多年 ， 获取高额利润 ； 奥司他韦虽专利到期 ， 但东阳光药凭借先发优势 ， 在国内占据超 90% 市场份额 。 在仿制药领域 ， 石药集团欧意药业 、 泰丰医药等紧跟其后 ， 瞄准原研药专利到期节点 ， 试图抢占市场 ， 如石药集团欧意药业拿下玛巴洛沙韦片 “ 首仿 ” ， 虽面临专利诉讼 ， 但也给原研药企带来压力 。 此外 ， 新药研发赛道竞争激烈 ， 众生药业 、 先声药业等本土药企自主研发创新药 ， 昂拉地韦片 、 ADC189 等新药陆续进入临床或申报阶段 。 药企们在专利 、 价格 、 疗效等多维度展开较量 ， 想要突出重围 ， 必须具备强大的研发实力 、 成本控制能力与市场推广策略 。
四 、 危机背后的机遇曙光
（ 一 ） 需求拉动业绩增长
据中研网消息 ， 随着甲型流感疫情的持续和反复 ， 以及居民健康意识的不断提高 ， 甲流特效药的市场需求持续增长 。 阿里健康大药房的数据表明 ， 2025 年 1 月 5 日 ， 玛巴洛沙韦 、 奥司他韦等相关药品的搜索需求量环比增长超 200% 。 在这种情况下 ， 药企的销售额有望得到显著提升 。
例如 ， 据相关市场调研机构预测 ， 在 2025 年流感季 ， 仅国内市场 ， 抗流感药物销售额就可能比去年同期增长 30% 左右 。 其中 ， 像奥司他韦等传统抗流感药物的销售额预计将增长 25% 左右 ， 而玛巴洛沙韦作为后起之秀 ， 由于其便捷的用药方式和较好的疗效 ， 销售额增长可能会超过 40% 。 一些大型药企 ， 如罗氏 ， 作为奥司他韦和玛巴洛沙韦的原研药企 ， 在全球市场的抗流感药物销售额有望在本季度实现两位数的增长 。 国内的部分药企 ， 如东阳光 ， 其生产的磷酸奥司他韦原料药供应稳定 ， 在满足自身制剂生产的同时 ， 对外销售也有望带动公司整体业绩提升 ， 预计其抗流感药物相关业务在 2025 年的营收增长可达 35% 左右 。 这些数据都充分显示了流感季对药企销售额的强大拉动作用 ， 展现出巨大的市场潜力 。
（ 二 ） 加速国产替代进程
在政策利好与市场需求的双重驱动下 ， 国产抗流感药物迎来了发展的黄金期 。 近年来 ， 国家出台多项政策鼓励药企开展仿制药一致性评价 ， 提升国产药质量 。 如石药集团欧意药业拿下玛巴洛沙韦片 “ 首仿 ” ， 虽面临专利诉讼 ， 但展现了国产药企进军高端抗流感药领域的决心 。
在创新药研发上 ， 众生药业控股子公司众生睿创的 1 类创新药昂拉地韦片上市申请获受理 ， 用于治疗成人单纯性甲流 。 国内药企凭借对本土市场的深入了解 ， 聚焦临床需求 ， 研发出更贴合国人用药习惯 、 性价比更高的药物 。 随着产品陆续获批上市 ， 国产药有望逐步打破进口药垄断 ， 提升市场份额 ， 实现从 “ 跟跑 ” 到 “ 并跑 ” 的跨越 。
（ 三 ） 拓展产业链协同发展
流感危机促使药企与上下游产业链紧密协作 ， 探索全新发展模式 。 在上游原料供应端 ， 药企与化工企业深度合作 ， 共同研发新型辅料 、 中间体 ， 保障原料质量与供应稳定性 。 例如 ， 为解决奥司他韦原料莽草酸供应问题 ， 药企与供应商建立长期战略合作 ， 优化种植 、 采购流程 。
在流通环节 ， 药企与医药商业公司加强配送协同 ， 借助大数据优化物流路径 ， 实现药品快速配送至终端 。 医疗机构与药企的合作也越发紧密 ， 开展临床研究 ， 反馈用药效果 ， 助力药企精准研发 。 这种全产业链协同 ， 整合各方优势资源 ， 降低成本 、 提高效率 ， 推动抗流感药物产业集群式发展 ， 提升整个产业的竞争力与抗风险能力 。
五 、 投资视角 ： 如何布局 ？
对于投资者而言 ， 当前流感形势下抗流感药企领域机遇与挑战并存 ， 关注以下关键指标 ， 有望挖掘潜力标的 。
研发投入是衡量药企创新能力的核心要素 。 以恒瑞医药为例 ， 其每年研发投入占营收比重超 15% ， 高额投入助力构建多元创新药研发管线 ， 在抗流感领域积极探索新型靶点药物 ， 有望突破现有治疗局限 ， 为未来业绩增长蓄力 。 产品线布局关乎药企抗风险能力与市场覆盖广度 。 如东阳光药 ， 在奥司他韦占据国内超 90% 市场份额基础上 ， 持续拓展抗流感 、 抗感染等多条产品线 ， 产品协同效应显著 ， 增强市场话语权 ， 稳定营收增长预期 。
市场份额直接反映药企当下竞争力 。 石药集团凭借强大营销网络与成本优势 ， 在部分抗流感仿制药市场快速抢占份额 ， 从原研药企手中分流客户 ， 以量换价提升盈利空间 。 销售渠道则是产品触达终端的 “ 最后一公里 ” 。 九州通医药集团作为医药流通巨头 ， 与全国超十万家终端医疗机构 、 药店深度合作 ， 药企若与之达成战略合作 ， 产品配送 、 推广将占得先机 ， 快速覆盖市场 ， 提升产品销量与知名度 。
综合上述指标 ， 部分药企脱颖而出成为潜在投资标的 。 像科伦药业 ， 研发投入持续增长 ， 聚焦高端仿制药与创新药 ， 抗流感药物管线逐步丰富 ； 同时借助自身大输液产品渠道优势 ， 实现新品快速入院 ， 销售渠道下沉至基层医疗市场 ， 市场份额稳步扩张 ， 有望在流感危机催生的市场浪潮中 ， 为投资者带来丰厚回报 。 投资者需密切关注药企动态 ， 把握入场时机 ， 搭乘抗流感药企发展快车 。
六 、 结语
流感危机如同一把双刃剑 ， 悬于药企头顶 。 一方面 ， 供应紧张 、 病毒变异 、 竞争激烈等难题 ， 犹如重重枷锁 ， 束缚药企前行步伐 ； 另一方面 ， 业绩增长 、 国产替代 、 产业链协同等机遇 ， 恰似点点曙光 ， 为药企照亮发展前路 。 药企唯有以创新为笔 、 以策略为墨 ， 绘就发展新画卷 ， 方能在流感阴霾下突围 。
未来 ， 抗流感药物研发将向高效 、 低毒 、 长效方向大步迈进 ， 药企需紧跟趋势 ， 加大研发投入 ， 提升创新能力 。 从投资视角看 ， 关注研发 、 产品线 、 市场份额 、 销售渠道等关键指标 ， 方能挖掘潜力药企 ， 搭乘产业发展快车 。 让我们拭目以待 ， 看药企如何在挑战中砥砺奋进 ， 在机遇中蓬勃发展 ， 为守护公众健康筑牢坚实防线。
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