个人养老金政策“转正”，中国版401k计划要来了？

经济观察网记者邹永勤 据中国证券监督管理委员会（下称“证监会”）官网12月12日消息，近日，人力资源社会保障部（下称“人社部”）、财政部、国家税务总局、金融监管总局、证监会联合印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》（下称《通知》），个人养老金制度将于2024年12月15日推广至全国。

《通知》明确，要优化产品供给，在现有理财产品、储蓄存款、商业养老保险和公募基金产品基础上，将国债纳入个人养老金产品范围，将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录；金融机构要做好个人养老金产品资产配置公示等工作，探索开展默认投资服务。

“个人养老金制度在全国范围内实施，有利于吸引长期资金入市、利好资本市场长期发展。”12月13日，平安基金FOF投资总监高莺在接受经济观察网记者采访时如是说。

个人养老金政策“转正”

12月12日上午，深圳一家投资公司的研究员黄穗第一时间在其朋友圈转发了证监会《通知》的链接，并评论称“中国版的401K计划来了，这是A股牛市的又一佐证”。

差不多在同一时间，知名证券分析师李大霄亦连发数条微博，强调中国版401k计划正式启程，并称“这将是中国股市真正意义上的长期资金，属重大利好消息，将会源源不绝地给中国股市带来长期活水，对中国股市的核心资产慢慢提升提供了支持”。

被市场视为“中国版401k计划”的个人养老金制度，是在两年前展开试点的。

2022年4月，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，确立了我国第三支柱养老保障基础制度框架，对健全我国多层次、多支柱养老保险体系具有标志性意义。2022年11月，根据《关于推动个人养老金发展的意见》精神，人社部等五部委联合发布《个人养老金实施办法》，个人养老金政策在36个城市（地区）先行实施。

公开信息显示，在试行的两年期间，个人养老金账户开户人群持续增长、产品持续扩容，推动我国养老第三支柱持续发展壮大。据人社部官网12月13日消息，截至目前，36个先行城市（地区）个人养老金开户人数已超过7000万。

广发基金个人养老金业务相关负责人向记者表示，随着我国人口老龄化进程的加速和居民养老需求的不断增长，发展个人养老金事业的重要性与紧迫性进一步凸显。在经历了两年多的实践探索之后，个人养老金试点取得了积极成效，也在实践中积累了宝贵经验，具备进一步放开扩容的基础条件。

《通知》正是在这样的大背景下出炉，从多个方面对全面实施个人养老金制度做出了具体的规定，包括扩大实施范围、优化产品供给、提高管理服务水平、完善领取条件和办法、加强综合监管和做好组织实施工作，从而宣告了个人养老金政策从试点进入“转正”期。

在扩大实施范围方面，《通知》明确，自2024年12月15日起，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，均可以参加个人养老金制度。税收优惠政策的实施范围从36个先行城市（地区）同步扩大到全国。

“个人养老金制度推出的意义在于个人可以通过理性规划资金，合理选择金融产品，更好地保证退休后的生活质量。”上述广发基金个人养老金业务相关负责人指出，此番从36个先行试点城市（地区）推广至全国，将进一步扩大服务覆盖范围，有利于更广大地区的居民投资者接触个人养老金，并在实践中不断树立个人养老理念，增进对个人养老投资的认识，对推动国民养老金储备有效扩大、缓解人口老龄化压力都有积极意义，最终为建设养老第三支柱打好基础。

在博时基金多元资产管理一部总经理兼投资总监郑铮看来，个人养老金制度全国铺开是一个里程碑事件，具备三大积极意义：一是有助于完善养老保障体系，应对人口老龄化；二是有助于增加居民的养老收入来源，有望提高退休后的生活水平；三是将对资本市场产生深远影响，促进资本市场发展和金融产品创新。

为何是指数基金？

个人养老金政策“转正”的消息吸引了众多上班族的关注。

在深圳市罗湖区上班的赖先生在12月13日接受记者采访时表示，消息出来后，同事们都有在讨论要不要开户购买一点相关产品。“他们最终如何打算我不太清楚，但我自己很有购买的意向。”他向记者表示，此前试点期间之所以对此“不感冒”，是因为可供选择的产品类型太少了，而此次听说要推出相关的指数基金产品，这正适合他们上班族进行定投。

《通知》规定，要丰富产品种类，在现有理财产品、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品的基础上，将国债纳入个人养老金产品范围；将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录，推动更多养老理财产品纳入个人养老金产品范围；鼓励金融机构研究开发符合长期养老需求的个人养老储蓄、中低波动型或绝对收益策略基金产品等金融产品，合理确定个人养老储蓄的期限和利率。

在《通知》对外发布之际，证监会也已经就优化产品供给展开行动：在12月12日披露的最新一版个人养老金基金名录中，已新增85只指数基金产品。其中，跟踪各类宽基指数的产品78只，跟踪红利指数的产品7只，包括沪深300指数、中证A500指数等。

数据显示，易方达基金旗下共有11只指数产品新进个人养老金基金名录，数量为全市场第一。“美国养老金近50%的资产投资于指数基金，在一定程度上证明了指数基金与养老金的长期投资需求较为契合。推动个人养老金制度完善，需要为广大投资者提供更多元化的运作透明、成本较低的投资工具，将指数基金纳入个人养老金基金，可以更好地满足居民个人养老金配置需求。”易方达基金向记者表示。

博时基金指数与量化投资部基金经理尹浩则认为，将指数基金纳入个人养老金产品目录，一方面有助于为资本市场注入新的长期资金，有助于优化投资者结构，稳定市场，促进资本市场健康发展；另一方面，指数基金纳入个人养老金投资范围作为新的政策举措，也体现了监管层对资本市场的呵护，有助于提升投资者的信心。

高莺对记者表示，从产品扩容的角度来看，此次纳入指数型基金等更多类型的Y份额（注：Y类份额是伴随着个人养老金制度实施而诞生的一种基金份额类别），能有效丰富个人养老金账户的投资品种，更加全面地满足参保投资者的多样化需求，最终有助于吸引更多的缴费资金，同时助推指数型产品的快速发展、助推长线稳定资金流入股市，形成资本市场长牛、慢牛格局。

“我之所以打算开户购买指数基金类型的养老产品，是基于三个原因：一是指数基金可享受股市整体上涨的成果而避免个股下跌的风险；二是可以抵免一些税收；三是为日后老了有一个稳定收入，这样老了才更值钱。这种一箭三雕的事为什么不去做呢？更何况，国家敢于全面推广，那么做第一个吃螃蟹的人，结果一般不会差。”赖先生向记者表示，他已经向熟悉的银行经理咨询详细的手续，准备下周就开户购买。

中国版的401K计划？

随着个人养老金制度的全面推开，市场上关于中国版401K计划的讨论也在升温。

据黄穗介绍，所谓401K计划，来源于美国1978年《国内税收法》新增的第401条K条款，是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的新型养老保险制度。它是由企业自主发起并选择账户可投资的金融资产，员工可以根据自身情况自愿决定是否参加，并依据自身风险偏好等自由决定账户内金额的投向，企业和雇员的缴费以及由投资所产生的收益均免税。

“虽然细节上和我国当前推行的个人养老金政策有所差异，但模式大体上类似。”黄穗向记者表示，在优惠税收政策的吸引下，401K计划一经推广便蓬勃发展，从而为美国资本市场提供了长期的资金来源，这也是美国股市长期走出慢牛行情的一大重要因素。

黄穗进一步表示，我国现在全面实施个人养老金制度，一方面有望直接惠及更多居民，提振居民信心，让更多参与者分享中国经济发展成果；另一方面将为资本市场引入更多的长线稳定资金，进一步夯实资本市场长期向好发展的基础，促进实体经济、资本市场、居民养老三者的良性互动。

“有一个值得注意的细节，在美国401K计划发展的过程中，养老金合格默认投资选择制度（Qualified Default Investment Alternative，即QDIA）发挥了很重要的作用，而在《通知》中亦提及要探索开展默认投资服务，这显然有借鉴美国401K计划的意思。”黄穗认为，随着个人养老金制度的日渐完善，A股将仿效美国股市形成资本市场慢牛和居民财产性收入增加的良性互动格局是大概率事件。

《通知》明确，在优化产品供给时，要探索开展默认投资服务。金融机构依法依规开展个人养老金投资咨询服务，根据个人投资风险偏好和年龄等特点，推荐适当的个人养老金产品。鼓励金融机构在与参加人协商一致的情况下，探索开展默认投资服务。加强对金融消费者、投资者的保护，充分保障参加人的知情权和自主选择权。

广发证券的保险研究团队也关注到这一细节。他们在12月13日发布的研究报告中明确指出，在此次个人养老金制度中，监管提出探索开展默认投资服务，这有望推动中长期资金入市。具体来看，美国劳工部于2006年通过提出QDIA（合格默认投资选择）解决401K因产品过多导致的选择困难问题，推动401K中的共同基金占比由2006年的57%进一步提升至2023年的65%。中长期资金的入市一定程度上推动了美股的繁荣，若未来我国推出类似的默认投资服务，有望引导增长空间广阔的第三支柱资金入市，促进资本市场的繁荣发展，同时为账户持有人带来更高的收益。