消费金融公司融资热潮涌动

经济观察报记者胡群 11月29日，根据中国货币网公告，浙江宁银消费金融股份有限公司（下称“宁银消金”）计划在全国银行间债券市场公开发行2024年第一期金融债券。本期债券的基础发行额度为10亿元。

宁银消金称，若本期债券的实际申购总量超过发行量的1.4倍，发行人将有权决定行使超额配售权，在此情况下，可在基础发行规模之外，额外增加发行不超过人民币5亿元的债券。

自11月以来，消费金融领域融资表现活跃，多家消费金融公司通过发行资产支持证券（ABS）和金融债来优化资金结构和降低融资成本。

经济观察报根据公开数据统计发现，2024年以来，已有9家消费金融公司发行489亿元金融债，6家持牌消费金融公司发行198.5亿元ABS，票面利率全部在3%以内。

惠誉博华发布的《2025年信用展望：消费金融公司》显示，消费金融公司近年来的发展使其市场认可度得到了提升，ABS和金融债相结合的融资结构为其流动性稳健提供了更好的支撑。未来消费金融公司金融债的发行将继续保持较高的活跃度，整体的融资能力亦借此有所增强。

低利率下抢融资

11月26日，宁银消金宣布了其融资计划，发布《宁惠2024年第一期个人消费贷款次级资产支持证券》公告，定于2024年12月3日在全国银行间债券市场发行，发行规模达到18.76亿元。

11月27日，南银法巴消费金融有限公司（下称“南银法巴消金”）与海尔消费金融有限公司分别成功发行了15.36亿元和20亿元的个人消费贷款ABS。同日，杭银消费金融股份有限公司在银登网上发布消息称，已成功转让6.67亿元信贷资产收益权。

此外，在11月份，河南中原消费金融股份有限公司（下称“中原消金”）成功发行了15亿元ABS，湖南长银五八消费金融股份有限公司也发行了7.42亿元ABS，马上消费金融股份有限公司发行了10亿元的金融债券。

当前金融市场融资成本逐步下降，助推了消费金融公司的融资热潮，这也给消费金融公司优化贷款利率提供了机遇。以中原消金为例，其2024年第四期个人消费贷款ABS的入池资产加权平均年化贷款利率已下调至18.67%，较第三期的20.66%显著降低。这反映了国内利率下行的趋势，为消费金融公司在降低贷款成本上提供了调整空间。

在ABS市场，中原消金今年发行的四期ABS产品的优先A档票面利率分别为2.50%、2.30%、2.05%和2.04%。此外，南银法巴消金2024年第二期ABS优先 A档票面利率已低至2.00%，创今年消费金融公司ABS发行利率新低。

在金融债券市场，招联消费金融公司今年以来已成功发行六期金融债券，票面利率依次为2.55%、2.50%、2.50%、2.48%、2.10%和1.99%。特别是第六期金融债券，以1.99%的票面利率创下了2024年消费金融公司融资成本的新低。这些数据表明，消费金融公司正通过多元化融资渠道，有效降低融资成本，进而有望进一步优化贷款利率，提升市场竞争力。

上述惠誉博华报告称，消费金融公司2025年行业展望保持“稳定”。相较于其他金融机构，消费金融公司在政策加持下仍具备更大的增长潜力，消费者信心修复情况是影响其未来业务增量的主要因素。多数消费金融公司仍处于资本加速消耗阶段，外源性资本补充需求不减；金融债发行松绑拓宽了消费金融公司的融资渠道，融资成本优势和流动性改善需求使得未来消费金融公司金融债发行仍将保持活跃。

近年来，消费金融行业在资金筹集方面已取得显著进展，头部公司构建了同业拆借、资产证券化、金融债券、银登中心信贷流转等多元化融资渠道，一定程度上满足了业务发展的资金需求。

然而，《海尔消费金融有限公司2024年金融债券（第一期）募集说明书》揭示了一个不容忽视的现实：尽管消费金融公司在融资渠道上展现出多样性，但它们在资金可得性和成本方面仍面临重大挑战。消费金融公司的债券和ABS发行量相较于其他行业仍然较低，这反映出市场对于消费金融行业的融资供给相对不足。

大成律师事务所高级合伙人肖飒认为，这种现象可能源于多种因素，包括市场对于消费金融行业的风险评估、监管政策的调整以及行业自身的业务特点。消费金融公司通常以小额、分散的贷款为主，这使得它们的资产池相对较小，难以形成大规模的资产证券化产品，从而影响了债券和资产证券化的发行规模。随着消费金融行业的持续发展和监管环境的逐步完善，预计未来消费金融公司将在融资渠道和资金获取方面取得更大的突破。

牌照价值提升

平安证券研究报告指出，消费金融行业正在步入成熟期，市场竞争愈发激烈。未来行业集中度或将进一步抬升。一方面，考虑目前监管对于产业链相关牌照审批仍属谨慎，在市场无新增竞争者的情况下，现有中介机构间的合作或将更关注综合实力更强的消费金融公司；另一方面，目前消费贷款市场在短期内仍处于低速增长阶段，在严格的监管环境下，行业内的淘汰进程预计将持续进行，同时头部平台的市场优势将继续保持。

11月28日，中信消费金融有限公司董事长李如东在该公司“有期贷”产品发布会上指出，消费金融业已步入“精耕细作”的存量经营时代，并呈现出四个特征：一是更加注重场景化的精准服务；二是更加注重数字化的智能风控；三是更加注重精细化的用户运营；四是更加注重规范化的消费者权益保护。

尽管消费金融行业普遍认识到数字化运营的重要性，但当前大多数消费金融公司仍然主要依赖流量平台获客。根据上述平安证券的研究报告，目前31家消费金融公司都已经开展了线上业务，并且普遍利用线上第三方引流方式来获取客户，其中超过25家公司的线上第三方引流成本在其总营销成本中的占比超过了50%。

惠誉博华预计，消费金融公司的竞争格局仍在演进，尽管头部机构合计资产规模已超行业总规模的50%，但长三角地区的银行系消金机构和部分新设机构仍有望冲击第一梯队。

当前，消费金融公司在面对银行、互联网金融平台，以及网络小额贷款机构的激烈竞争下，依然保持其独特的竞争优势。《海尔消费金融有限公司2024年金融债券（第一期）募集说明书》显示，未来消费金融行业有望迎来新的发展趋势：首先，消费金融公司的牌照价值有望得到显著提升；其次，消费金融公司的资金来源将更加多元化；最后，消费金融公司的业务经营将趋于规范，风控能力将得到显著提升。